【开源证券】机械设备行业点评报告：人形机器人：情绪向左，产业向右-251120（15页）.pdf

1、机械设备机械设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/15 机械设备机械设备 2025 年 11 月 20 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 人形机器人的 2026：“1-10”时刻开启-2025.11.5 特斯拉首次公开明确 Optimus 量产时间点，2026 年 Q1 前 V3 有望亮相行业点评报告-2025.10.28 稀土出口管制再升级，提升国产电机产业链全球优势行业点评报告-2025.10.18 人形机器人：情绪人形机器人：情绪向左向左，产业，产业向右向右 行业点评报告行业点评报告 孟鹏飞（分析师）孟鹏飞（分析师）朱珠（联系人

2、）朱珠（联系人） 证书编号：S0790522060001 证书编号：S0790124070020 人形机器人板块人形机器人板块继续调整，情绪处于低点继续调整，情绪处于低点 近期人形机器人板块指数及龙头个股持续走弱，情绪处于低点，整体仍在调整区间。上周（11 月 10 日-14 日，全文同）大盘表现偏弱，沪深 300 与科创 50 指数分别下跌 1.08%、3.85%；人形机器人行业核心公司指数亦回调 4.13%。板块核心标的中，周涨跌幅前五为：浙海德曼（+7.50%）、中坚科技（-0.22%）、日盈电子（-0.93%）、科达利（-1.53%）、雷迪克（-3.63%）。跌幅居后五位为：拓普集团（

3、-10.18%）、北特科技（-10.86%）、三花智控（-12.27%）、新瀚新材（-14.15%）、新泉股份（-15.35%）。当前板块整体进入估值与情绪双重压制阶段，建议密切关注核心标的跌幅收窄、回稳企稳等变化，我们认为距离板块“底部确认、反弹启动”窗口期越来越近。产业产业同时在同时在加速推进：加速推进：特斯拉明确特斯拉明确量产节点量产节点，并开始建设机器人工厂；，并开始建设机器人工厂；国国内内小鹏小鹏机器人惊艳机器人惊艳发布发布、宇树宇树 IPO 辅导工作完成辅导工作完成 特斯拉：特斯拉：（1）“万亿美金薪酬方案”顺利通过，意味着马斯克将在未来十年持续投入精力推进特斯拉向 AI 和机器人

4、公司进化；（2）展示了具备自主行走、挥手、互动甚至跳舞能力的 Optimus Gen2.5 机器人和灵巧手，并明确后续迭代节奏：Gen3 版本将于 2026 年量产，形态更拟人、具备更强自我判断与任务执行能力；Gen 4、Gen 5 版本预计将分别于 2027 年与 2028 年推出。（3）公布了极为宏大且分阶段的产能建设规划，包括生产基地布局与产能爬坡节奏-加州弗里加州弗里蒙特工厂蒙特工厂：承担初期试点生产与技术验证任务，规划年产能为 100 万台；得州超得州超级工厂级工厂：作为 Optimus 大规模量产的核心基地，规划建设专用厂房与产线，目标年产能达 1000 万台。当前该工厂指定地块已

5、启动土地平整，施工设备与人员陆续进场，预计 2027 年正式启动量产。我们认为，特斯拉我们认为，特斯拉产业链产业链逐步进入逐步进入产能建产能建设设与与技术收敛阶段技术收敛阶段，供应链供应链逐步走向清晰可验证，逐步走向清晰可验证，首先聚焦进入首先聚焦进入供应链的供应链的“强强确定性”确定性”；其次是以量产为导向的；其次是以量产为导向的“技术升级方向”“技术升级方向”。小鹏：小鹏：小鹏正式发布新一代人形机器人 IRON，以高度拟人化的外形与流畅自然的“猫步”姿态成为焦点，展现出技术创新和跨领域整合的优势。其运动与形态其运动与形态的拟人化水平领先，印证了的拟人化水平领先，印证了在运动控制、算法等的突

6、破；核心硬件配置具有开在运动控制、算法等的突破；核心硬件配置具有开创性，比如首次使用了全固态电池、自研创性，比如首次使用了全固态电池、自研“图灵”“图灵”AI 芯片、首发第一代物理世芯片、首发第一代物理世界大模型、微型谐波减速器灵巧手等界大模型、微型谐波减速器灵巧手等；且已经有了相对清晰的场景。且已经有了相对清晰的场景。IRON 是是小鹏小鹏“物理物理 AI”战略的核心支柱之一战略的核心支柱之一，该战略将人形机器人与电动汽车该战略将人形机器人与电动汽车、自动自动驾驶出租车、飞行汽车等产品线串联起来驾驶出租车、飞行汽车等产品线串联起来，使小鹏，使小鹏达到了与特斯拉同等的战略达到了与特斯拉同等的战