【华泰期货】新能源及有色金属日报：下游采购对铜价有所支撑-251120（11页）.pdf

1、新能源及有色金属新能源及有色金属日报日报|20252025-1111-2020 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 下游采购对铜价有所支撑下游采购对铜价有所支撑 市场要闻与重要数据市场要闻与重要数据 期货行情：期货行情：2025-11-19，沪铜主力合约开于 85530元/吨，收于 86080元/吨，较前一交易日收盘0.50%，昨日夜盘沪铜主力合约开于 86,540元/吨，收于 86,190 元/吨，较昨日午后收盘上涨0.26%。现货情况：现货情况：据 SMM 讯，昨日SMM 1#电解铜现货报价8593086300元/吨，对当月合约均价升水8

2、5元/吨，较前日上涨15元。早盘期铜自85800元/吨震荡走高，跨月价差呈Contango结构，进口亏损维持在600元/吨以内。铜价低位支撑下游采购，上海地区采销情绪继续回升，指数分别达3.13和3.26。平水铜主流成交于升水30-70元/吨，品牌间价差明显；常州地区部分成交升水仅10-20元/吨。江苏地区近4万吨交割仓单若后续流出，可能压制现货升水，预计今日升水空间有限。重要资讯汇总：重要资讯汇总：今日凌晨，美联储公布的10月政策会议纪要显示，美联储决策层在上月降息时存在严重分歧；且支持降息的一方并未在人数上占绝对优势。对于缩减资产负债表（缩表）的量化紧缩（QT）行动，则几乎完全一致认为应该

3、停止。而在金融稳定的风险方面，一些人担心股市无序下跌。就业市场方面，美国劳工统计局表示，将不会发布10月份就业报告，并指出会将这些非农就业数据纳入11月份就业报告中。美国劳工统计局表示，10月份的家庭数据（用于计算失业率等关键统计数据）无法追溯收集，11月份的就业报告将于12月16日发布。矿端方面，11月18日，自由港麦克莫兰公司（Freeport-McMoRan）发布公告称，公司计划恢复印尼自由港印尼公司（PT Freeport Indonesia，简称PTFI）位于印尼中巴布亚省格拉斯伯格（Grasberg）矿区的大规模生产，预计将于2026年第二季度开始。此外，11月19日讯，2025年

4、1-9月全球主要铜企产量呈现分化：必和必拓前三季度累计产量105.09万金属吨，同比增长6.0%；力拓集团铜矿产量53.77万金属吨，同比大增21.03%；五矿资源产量34.55万金属吨，同比增幅达44.84%。而自由港麦克莫兰产量同比下降8.8%，嘉能可产量同比大幅下降23.54%。增长主力来自Escondida选矿厂效率提升、Oyu Tolgoi地下矿产能爬坡及Las Bambas稳定运营。多数企业维持全年产量指引，但智利国家铜业因安全事故将年度目标从134-137万吨下调至131-134万吨。冶炼及进口方面，上周洋山铜溢价继续走弱，提单周均价45.4美元/吨，环比降1.4美元；仓单均价3

5、4美元/吨，环比降1美元。EQ铜CIF提单均价-3.2美元/吨，环比回升5.6美元。进口窗口持续关闭，亏损约850元/吨。外贸市场成交清淡，但出现两点结构性活跃：一是COMEX-LME价差扩大推动部分CME注册提单以150美元/吨左右溢价成交；二是11月下旬到港EQ提单供应偏紧，支撑其价格上行。目前LME库存虽止跌，但注册仓单未见明显回升。在国内消费疲软、比价仍弱的背景下，市场关注点逐步转向年度长单谈判。消费方面，上周，根据国家发改委、国家能源局联合印发的新型储能规模化建设专项行动方案（2025-2027年），中国目标在2025至2027年间新增新型储能装机1亿千瓦（100吉瓦），到2027年

6、底总装机容量将达到1.8亿千瓦（180吉瓦），较2024年实现翻倍。美国2025年预计将新增储能功率约19GW，容量52.5GWh，同比分别增长53%和45%。储能扩张直接提振金属需求，预计到2035年储能系统对锂（LCE）需求将增长至34万吨，同时推高电力传输用铜和结构件用铝需求，预计2025年中国电动汽车和能源转型领域铜需求将同比增长18%至300万吨。库存与仓单方面，LME 仓单较前一交易日变化-50.00吨万269800吨。SHFE 仓单较前一交易日变化-1112 吨至18094吨。11月 19 日国内市场电解铜现货库 11.43万吨，较此前一周变化 0.12万吨。新能源及有色金属新能