【国盛证券】斯菱股份（301550）-收购增强精密轴承生产能力，产业协同推动机器人业务发展-251120（3页）.pdf

1、证券研究报告|公司点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 斯菱股份（斯菱股份（301550.SZ）收购增强精密轴承生产能力，产业协同推动机器人业务发展收购增强精密轴承生产能力，产业协同推动机器人业务发展 事件事件：公司拟以自有资金或自筹资金 3.9 亿元购买宁波银球科技股份有限公司 24.3%股权。通过收购增强精密轴承生产能力，产业协同推动机器人业务发展。通过收购增强精密轴承生产能力，产业协同推动机器人业务发展。银球科技的主营产品为微型、小型、一体化等精密轴承，主要应用于家用电器、工业电机、汽车零部件、机器人等领域，主要客户包括知名的家电及工业电机制造

2、企业，如戴森、尼得科、美的、卧龙电驱、格力等，在精密轴承领域具有行业领先地位。2025 年 H1，银球科技收入 5.6 亿元，净利润 0.7亿元。公司收购银球科技有助于拓展精密轴承业务，通过发挥产业协同效应，共同推动在汽车零部件及人形机器人用精密轴承等重要领域的深度合作，进一步提升公司综合竞争能力及整体盈利能力。持持续加快全球化布局，支撑公司未来业绩增长。续加快全球化布局，支撑公司未来业绩增长。公司持续推进产能升级化，目前拥有新昌、泰国两大生产基地：1）新昌：年产 629 万套高端汽车轴承智能化建设项目进展顺利，预计将在 2025 年下半年逐步释放产能；2）泰国：2024 年已经完成第二期投资

3、，并实现产能释放，设备利用率提升，第三期投资建设顺利推进。同时，公司已经建立北美市场的本地化服务能力，进一步加快公司主业全球化产业布局节奏，支撑业绩未来增长。布局谐波减速器等产品，前瞻布局享机器人产业红利。布局谐波减速器等产品，前瞻布局享机器人产业红利。机器人行业量产在即，有望带动汽车供应链共振。公司新成立机器人事业部，基于轴承工艺拓展总成、谐波减速器、丝杠类产品：1）谐波减速器：公司具备轴承精密制造能力，有望快速打通车端和机器人零部件工艺。目前已完成谐波减速器第一条生产线的投产；2）执行器模组：公司正与谐波减速器同步开发执行器模组；3）丝杠：汽车轴承与机器人丝杠在材料选择、加工工艺和装配技术

4、上具备共同点，目前公司丝杠产品已处于研发阶段。盈利预测：盈利预测：公司持续加快全球化布局，同时前瞻布局机器人领域，未来业绩有望进一步增长。预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 2.2/2.6/3.5亿元，对应 PE 分别为 90/76/57 倍，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：原材料价格波动；客户销量不及预期；新客户拓展不及预期。买入买入（维持维持）股票信息股票信息 行业 汽车零部件 前次评级 买入 11 月 19 日收盘价（元）85.00 总市值（百万元）19,658.38 总股本（百万股）231.28 其中自由流通股（%）61.00 30 日日均成交量（百万股）3.87

5、股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 丁逸朦丁逸朦 执业证书编号：S0680521120002 邮箱： 分析师分析师 江莹江莹 执业证书编号：S0680524040005 邮箱： 相关研究相关研究 1、斯菱股份（301550.SZ）：业绩符合预期，布局机器人打造新增长极 2025-10-27 2、斯菱股份（301550.SZ）：业绩符合预期，前瞻布局享机器人产业红利 2025-08-27 3、斯菱股份（301550.SZ）：业绩符合预期，布局机器人打开发展空间 2025-04-28 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）738 77

6、4 952 1,171 1,581 增长率 yoy（%）-1.5 4.9 23.0 23.0 35.0 归母净利润（百万元）150 190 218 259 347 增长率 yoy（%）22.2 26.9 14.5 18.9 34.2 EPS 最新摊薄（元/股）0.65 0.82 0.94 1.12 1.50 净资产收益率（%）9.4 11.0 11.3 12.1 14.2 P/E（倍）131.3 103.4 90.3 76.0 56.6 P/B（倍）12.3 11.3 10.2 9.2 8.0 资料来源：Wind，国盛证券研究所 注：股价为 2025 年 11 月 19 日收盘价 -20%26