【国泰期货】商品研究晨报-251120（72页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 商商品品研研究究国国泰泰君君安安期期货货研研究究所所黄金：降息预期回升3白银：震荡调整3铜：缺乏明确驱动，价格震荡5锌：LME累库7铅：库存减少，限制价格回落9锡：高位回落10铝：区间震荡12氧化铝：继续承压12铸造铝合金：跟随电解铝12镍：镍价破位下行，承压震荡运行14不锈钢：弱现实压制钢价，但下方难言广阔14碳酸锂：基本面变化有限，关注市场情绪变化16工业硅：以逢高布空思路为主18多晶硅：关注正套资金何时离场18铁矿石：下游需求空间有限，估值偏高20螺纹钢：宽幅震荡21热轧卷板：宽幅震荡21硅铁：宽幅震荡23锰硅：宽幅震荡23焦炭：宽幅震荡25

2、焦煤：宽幅震荡25原木：震荡反复26对二甲苯：供应收缩，挤压下游利润28PTA：单边震荡市，不追高28MEG：新装置投产，库存继续累积，供应压力仍存28橡胶：震荡运行30合成橡胶：震荡有支撑32沥青：窄幅震荡34PP：短期不追空，中期趋势仍有压力36烧碱：趋势仍有压力37纸浆：震荡运行38玻璃：原片价格平稳40甲醇：震荡偏弱，下方空间收窄41尿素：短期震荡有支撑43苯乙烯：关注乙苯增量，短期震荡45纯碱：现货市场变化不大46LPG：供需预期收紧，短期相对抗跌472025年11月20日2025年11月20日国泰君安期货商品研究晨报国泰君安期货商品研究晨报观点与策略观点与策略期货研究 请务必阅读正

3、文之后的免责条款部分2 丙烯：现货走势偏强，盘面底部震荡47PVC：趋势仍有压力50燃料油：夜盘继续回调，仍然弱于低硫51低硫燃料油：弱势持续，外盘现货高低硫价差维持高点51集运指数（欧线）：震荡市52短纤：上游波动放大，短期震荡市55瓶片：上游波动放大，短期震荡市，加工费压缩55胶版印刷纸：低位震荡56纯苯：海外调油启动，短期震荡为主58棕榈油：反弹高度有限，关注产地去库进程59豆油：暂无突破驱动，区间震荡为主59豆粕：调整震荡61豆一：现货稳定，盘面调整震荡61玉米：震荡运行63白糖：偏弱运行65棉花：期价维持震荡走势66鸡蛋：近弱远强，反套格局68生猪：降温预期落地，压力逐步释放69花生

4、：关注油厂动向70期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 黄金黄金：降息预期回升降息预期回升 白银白银：震荡调整震荡调整 刘雨萱 投资咨询从业资格号：Z0020476 【基本面跟踪】贵金属基本面数据 资料来源：同花顺，国泰君安期货【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻）1、加密货币盘中大跌。昨日收盘价昨日收盘价日涨幅日涨幅昨日夜盘收盘价昨日夜盘收盘价夜盘涨幅夜盘涨幅沪金2512937.002.01%935.420.53%黄金T+D934.282.05%934.440.39%Comex黄金25124078.300.27%-伦敦金现货#N/A#N/A-沪银2512121413.81%12

5、035.000.63%白银T+D121503.78%120380.33%Comex白银251251.0651.04%-伦敦银现货#N/A#N/A-昨日成交昨日成交较前日变动较前日变动昨日持仓昨日持仓较前日变动较前日变动沪金25122510239,5152,60082,838-8,034Comex黄金2512228,451-598220,860-11,876沪银251298,08922,23859,430-2,902Comex白银2512155,45857,975122,5830SPDR黄金ETF持仓SLV白银ETF持仓（前天）沪金（千克）Comex黄金（金衡盎司）（前日）沪银（千克）Comex

6、白银（金衡盎司）（前日）昨日昨日前日前日黄金T+D对AU2512价差-2.72-2.72沪金2512合约对2606合约价差#N/A#N/A买沪金12月抛6月跨期套利成本4.775.64黄金T+D对伦敦金的价差554.21-16.73白银T+D对AG2510价差-10-63沪银2512合约对2606合约价差-10,768-10,978买沪银12月抛6月跨期套利成本73.4184.74白银T+D对伦敦银的价差#N/A-1,448美元指数美元兑人民币（CNY即期）美元兑离岸人民币（CNH即期）欧元兑美元美元兑日元英镑兑美元注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，