【国泰期货】商品研究晨报-能源化工-251120（33页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 商商品品研研究究国国泰泰君君安安期期货货研研究究所所对二甲苯：供应收缩，挤压下游利润2PTA：单边震荡市，不追高2MEG：新装置投产，库存继续累积，供应压力仍存2橡胶：震荡运行4合成橡胶：震荡有支撑6沥青：窄幅震荡8PP：短期不追空，中期趋势仍有压力10烧碱：趋势仍有压力11纸浆：震荡运行12玻璃：原片价格平稳14甲醇：震荡偏弱，下方空间收窄15尿素：短期震荡有支撑17苯乙烯：关注乙苯增量，短期震荡19纯碱：现货市场变化不大20LPG：供需预期收紧，短期相对抗跌21丙烯：现货走势偏强，盘面底部震荡21PVC：趋势仍有压力24燃料油：夜盘继续回调，仍

2、然弱于低硫25低硫燃料油：弱势持续，外盘现货高低硫价差维持高点25集运指数（欧线）：震荡市26短纤：上游波动放大，短期震荡市29瓶片：上游波动放大，短期震荡市，加工费压缩29胶版印刷纸：低位震荡30纯苯：海外调油启动，短期震荡为主322025年11月20日2025年11月20日国泰君安期货商品研究晨报-能源化工国泰君安期货商品研究晨报-能源化工观点与策略观点与策略2025 年年 11 月月 20 日日对二甲苯：供应收缩，挤压下游利润对二甲苯：供应收缩，挤压下游利润PTA：单边震荡市，不追高：单边震荡市，不追高MEG：新装置投产，库存继续累积，供应压力仍存：新装置投产，库存继续累积，供应压力仍存

3、贺晓勤投资咨询从业资格号：Z期货研究期货研究国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所PX PTA MEG 基本面数据期货PX 主力PTA 主力MEG 主力PF 主力SC 主力昨日收盘价6870471239036244464.5涨跌10242-4565.7涨跌幅1.51%0.90%-0.10%0.90%1.24%月差PX1-5PTA1-5MEG1-5PF12-1SC11-12昨日收盘价-12-62-97-48-1.2前日收盘价-8-56-90-421.4涨跌-4-6-7-6-2.6现货PX CFR 中国（美金/吨）PTA 华东（元/吨）MEG 现货石脑油 MOPJDated 布伦特(美金/桶)昨日价

4、格831.834640392557363.35前日价格82746053955568.563.55涨跌4.8335-304.5-0.2现货加工费PX-石脑油价差PTA 加工费短纤加工费瓶片加工费MOPJ 石脑油-迪拜原油价差昨日价格254.67189.82193.7845.72-4.34前日价格256.67147.41206.6974.51-4.34涨跌-242.41-12.91-28.80来源：CCF，同花顺 iFinD，S&P Global，国泰君安期货研究【市场动态】PX：尾盘石脑油价格僵持，12 月 MOPJ 目前估价在 567 美元/吨 CFR。今天 PX 价格上涨，两单 1 月亚洲现

5、货分别在 832、831 成交。尾盘实货 1 月在 830/835 商谈，2 月在 832.5/839 商谈，1/2 换月在-3/+3 商谈。今日 PX 估价在 832 美元/吨，较昨日上涨 5 美元。亚洲对二甲苯价格在 11 月 19 日反弹至每吨 831.83 美元，CFR Unv1/中国在连续两天下跌后，较日比上涨 4.83 美元/吨，主要受能源综合体强劲影响。截至新加坡时间下午 4：30（格林威治标准时间 08：30），ICE 一月布伦特期货合约上涨 40 美分/桶，较请务必阅读正文之后的免责条款部分12期货研究前亚洲收盘价 63.86 美元上涨 0.6%，市场权衡原油基本面短期疲软与

6、地缘政治风险。在普拉特斯市场近距离评估过程中，完成了两笔 CFR Unv1/中国近货交易，分别是道达尔至 GS Caltex之间为每吨 832 美元，随后在嘉能可与 GS Caltex 之间为每吨 831 美元。2 月的莱坎报价最高为 832.50 美元/公吨，CFR Unv1/China，使 1 月至 2 月的月间结构从平稳转为连贯。随着中国郑州商品交易所上市的 PX 和 PTA 期货上涨趋势，PX 衍生品市场的流动性有所回升。尽管市场基本面大致稳定，东北亚和中国多家交易消息人士表示，东北亚潜在供应损失的预期提振，原因是甲苯的坚硬挤压了短期存款保证金利润率。11 月 19 日，市场上也听到了