【民生证券】电子行业点评：Gemini发布，谷歌引领下一代AI产业浪潮-251120（2页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 电子行业点评 Gemini 发布，谷歌引领下一代 AI 产业浪潮 2025 年 11 月 20 日 事件：谷歌官网放出 Gemini 3 Pro 模型卡。Gemini 3 Pro 在推理、多模态、Agent 能力明显增强，在数学、代码、长文本等领域显著优于 Gemini 2.5 Pro、Claude Sonnet 4.5 与 GPT-5.1；此外，Gemini 3 Pro 采用自研 TPU 训练，大幅降低训练成本。Gemini 3 Pro 确立多模态视频理解新标杆，领先优势显著。Gemini 3 Pro 为 Goog

2、le 新一代原生多模态模型，支持文本、音频、图像、视频等全链路多模态输入，能够理解和处理完整代码仓库、长视频文档等复杂内容，适合高难度推理与跨信息源整合场景。在截图理解上，Gemini 3 Pro 达到 72.7%，大幅超越其它旗舰模型的 36.2%；在 Video-MMU 等长视频推理类任务中，Gemini 3 Pro相比上一代 Gemini 2.5 Pro 有显著提升，也普遍高于 GPT-5.1 与 Claude 4.5。逻辑推理能力全面提升，多步推理表现优异。Gemini 3 Pro 的全面提升源于其 RL-based reasoning 技术路线以及专业数学和代码语料的加入，在GPQA

3、 Diamond（91.9%超越 GPT-5.1 的 88.1%）、AIME 2025（95.0%/100%领先）、MMLU（91.8%领先）强调数学、多步逻辑推理的基准任务上，Gemini 3 Pro 超越 GPT-5.1，展现出在数学运算、多步逻辑推导等关键场景的强劲实力。长文本能力跨越式升级，检索精准度与长任务执行力领先。在长文本处理与检索方面，Gemini 3 Pro 实现了显著升级。它不仅将上下文窗口扩展至 1M token，增强了实用性与复杂任务处理能力，还大幅降低了幻觉率。基准测试表明，其性能相较 Gemini 2.5 Pro 提升明显，即使在 1M 全文长度下仍能保持高准确率。

4、在 SimpleQA Verified 测试中，它以超过 72%的得分遥遥领先于 Claude Sonnet 4.5（29%）与 GPT-5.1（35%）。此外，其在长任务执行能力上也整体优于 GPT-5.1 与 Sonnet 4.5。业绩表现亮眼，自研 TPU 降低成本进一步加速商业闭环。前期谷歌在 3Q25的业绩表现中同样展现出亮眼的成绩，营收 1023.5 亿美元，yoy+16%，净利润 349.8 亿美元，yoy+33%，均超市场预期。而此次 Gemini 3 Pro 依托谷歌自研 TPU 完成训练，TPU 具备高带宽内存与可扩展 TPU Pod，可显著提升大模型训练速度并支持更大模型

5、规模。模型同时基于 JAX 与 ML Pathways 架构构建训练流程，Pathways 在多任务调度与跨设备并行方面效率突出，进一步提高算力利用率。软硬一体的技术体系使 Google 在训练成本与能效上具备显著优势，为 Gemini 系列的快速迭代与商业化落地提供了坚实基础。投资建议：前期巴菲特旗下伯克希尔卖出苹果，买入谷歌，体现了其对当前AI 产业趋势及谷歌作为 AI 平台商业价值的认可；此次谷歌 Gemini 3.0 Pro 模型基于自研 TPU 训练，在大幅降低模型训练成本的基础上表现出强劲的性能，有望率先跑通 ROI，实现商业闭环。展望未来，谷歌有望成为本轮 AI 革命的领军企业，

6、持续强调看好谷歌和 OCS 产业链，建议关注：工业富联、胜宏科技、腾景科技、长芯博创。风险提示：行业技术路线变革的风险；竞争格局变化的风险；下游需求不及预期的风险。重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元）EPS（元）PE（倍）评级 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 601138.SH 工业富联 65.06 1.17 1.83 3.27 56 36 20 推荐 300476.SZ 胜宏科技 277.14 1.34 5.84 9.61 207 47 29/688195.SH 腾景科技 147.41 0.54 0.83 1.12 273 178 13