1、证券研究报告报告评级：强于大市丨维持AIAI电源电源实实现“现“军军工级工级”效率效率提提升，升，板板载载电电源源或或迎迎来来空空间间跃跃升升国国联联民民生生证证券券国国防防军军工工研研究究团团队队请务必阅读报告末页的重要声明2025年11月19日2025年11月19日目录录第一部分第一部分第二部分第二部分第三部分第三部分各行业电源特征大盘点，多角度分析军用电源或为难度最高AI机柜传统电源模式或已逼近物理极限，军工电源供应商更有望切入AI电源800V DC或将带来板载电源架构变化及市场空间显著提升1、各行业电源特征大盘点，多角度分析军用电源或为难度最高电电源源：将将电电能能制制式式进进行行转转

2、换换的的装装置置4电电源源为为电电子子设设备备和和机机电电设设备备的的基基础础，与与国国民民经经济济各各部部门门紧紧密密相相关关。电源不是电池，电池是一种将化学能转化为电能的储能装置，而电源本身不产生能量。广义的角度，电源指的是提供电能的装置，它可以是发电机、变压器、甚至可以只是电网的接口。狭义的电源，电源通常指的是可把前一级供电转换为符合后级特定供电要求的装置。一一般般的的，电电源源形形式式可可分分为为四四类类。狭义的电源，由于有交流（AC）和直流（DC）两种形式，因因而而实实现现电电能能变变换换的的电电源源可可以以分分为为交交流流-直直流流，交交流流-交交流流，直直流流-直直流流，直直流流

3、-交交流流四四种种。资料来源：前瞻产业研究院，中科艾科米公众号，国联民生证券研究所电源电源的分的分类类整整体体市市场场空空间间广广阔阔，下下游游涉涉及及领领域域众众多多5资料来源：中商情报网，中国电源协会，中自集团，国联民生证券研究所电电源源行行业业整整体体规规模模达达50005000亿亿以以上上，且且增增速速较较快快。随着中国宏观经济的持续高速发展及国家对新能源发电、储能、新能源汽车、5G通信、轨道交通等电源应用行业的持续性投入，中国电源行业基本保持快速增长态势。根据中国电源学会、中自集团的统计数据，2022年电源行业增长率为32.33%，总产值达5174亿元。消消费费、工工控控、新新能能源

4、源汽汽车车及及医医疗疗为为电电源源下下游游应应用用主主要要方方向向。随着新兴领域的快速发展,据中国电源学会数据，2020年，IT及消费类电子和工业控制两大领域市场占比最高，分别为51.5%和34.1%；其次是新能源、LED驱动和新电动汽车，分别占比5.37%、3.03%、2.81%，医疗及其他占比为3.24%。中国电源中国电源产业产产业产值值规模（单规模（单位：亿位：亿元元)2 20 02 20 0年中国电源年中国电源下下游应用占游应用占比比受受下下游游需需求求分分散散且且差差异异化化较较大大影影响响，行行业业竞竞争争格格局局较较为为分分散散6以以开开关关电电源源为为例例，竞竞争争格格局局分分

5、散散，主主要要受受下下游游分分布布广广、要要求求差差异异化化较较大大等等因因素素影影响响。据中国电源协会统计，仅开关电源类产品，国内企业就超过一千家，行业市场化程度较高，呈现完全竞争的市场格局。行业竞争格局总体呈现如下特点：（1）行业内生产企业众多，但普遍规模较小，市场份额较为分散，行业集中度不高；（2）行业内企业普遍技术水平不高，产品附加值较低，难以满足高端客户，尤其是国际主流电子企业的相关需求。行业由于下游企业分布广、数量多，对电源产品的品质和价格要求差异较大，使得不同规模、水平的电源企业均可获得一定的市场份额，造成了行业整体竞争格局较为分散的局面。资料来源：普华有策公众号，国联民生证券研

6、究所医医疗疗设设备备电电源源：对对电电流流、电电压压指指标标要要求求较较低低，稳稳定定性性要要求求相相对对较较高高7资料来源：彭程伟14T核磁共振成像超导磁体电源的研究，郑俊医院MRI设备电气设计要点，国联民生证券研究所以以核核磁磁共共振振为为例例，医医疗疗设设备备产产品品对对电电流流、电电压压指指标标要要求求相相对对较较低低，对对电电源源稳稳定定性性要要求求较较高高。根据2019年的论文14T核磁共振成像超导磁体电源的研究，对于核磁共振装置，强磁场可以提高信噪比及成像分辨率，超强磁场核磁共振己成为医学成像和人工智能领域的重要工具。医医疗疗设设备备整整体体功功率率较较低低。目前10T以上的MR