【宝城期货】铜2025年专题报告：应对矿端收缩与冶炼困局——再生铜-251119（9页）.pdf

1、 铜铜|专题报告专题报告 专业研究创造价值专业研究创造价值 1 1 /9 9 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 2025 年专题报告 铜 专业研究创造价值专业研究创造价值 应对矿端收缩与冶炼困局应对矿端收缩与冶炼困局再生铜再生铜 摘摘 要要 近几年，由于铜精矿供应持续紧张，导致铜冶炼加工费（TC）一度跌至负数。这极大地刺激了冶炼厂对再生铜的需求，使其成为填补原料缺口的关键。2024 年和 2025 年，我国电解铜产量仍维持高位，尤其是 2025 年，1-10 月月均产量更是达到了 110 万吨以上，这很大程度上得益于再生铜的补位。在全球范围内，发展再生铜的首要意义在于缓解日益严峻的

2、铜资在全球范围内，发展再生铜的首要意义在于缓解日益严峻的铜资源供应压力。源供应压力。根据国际能源署（IEA）的预测，到 2040 年，全球铜需求量的一半将用于清洁能源技术；至 2050 年，全球铜需求总量预计增长超过 50%。然而，铜矿开采正面临品位持续下降、新矿区审批缓慢、开发周期漫长等挑战。再生铜通过对现有资源的循环利用，成为填补这一巨大供需缺口的关键力量。以美国为代表的发达国家，废铜资源丰富，年产生量可占其精铜消费量的 80%以上，“城市矿山”效应显著。其再生铜消费占精铜消费的比例接近 50%，明显高于全球平均水平 17%，也高于我国的 33%。从国内角度出发，再生铜已从传统的补充资源，

3、上升为破解产业从国内角度出发，再生铜已从传统的补充资源，上升为破解产业困局、保障国家资源安全的关键战略支点。困局、保障国家资源安全的关键战略支点。近年来，随着海外主要矿产国资源民族主义抬头、老旧矿山品位下降、新增项目投产延迟等因素，全球铜矿供应增速明显放缓，出现“矿端收缩”的趋势。与此同时，我国作为全球最大的铜资源消费国和冶炼国，铜精矿对外依存度长期高达 70%以上。在此形势下，发展再生铜产业成为破解资源瓶颈、保障供应链安全的关键路径。（仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条款部分 投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【20112011】17781778 号号 姓

4、名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱： 报告日期：2025 年 11 月 19 日 作者作者声明声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。有色金属 期货研究报告期货研究报告 铜铜|专题报告专题报告 专业研究创造价值专业研究创造价值 2 2 /9 9 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 正文正文目录目

5、录 1 1 再生铜的重要性再生铜的重要性 .3 3 2 2 全球再生铜情况全球再生铜情况 .4 4 3 3 国内再生铜情况国内再生铜情况 .5 5 4 4 总结总结 .8 8 图表图表目录目录 图图 1 211 21 世纪全球铜矿产量世纪全球铜矿产量 .3 3 图图 2 2 全球再生铜产量占比全球再生铜产量占比 .4 4 图图 3 3 全球原生铜和再生铜产量全球原生铜和再生铜产量 .4 4 图图 4 4 美国废铜和精铜情况美国废铜和精铜情况 .5 5 图图 5 5 国内原生铜和再生铜产量国内原生铜和再生铜产量 .5 5 图图 6 6 铜矿加工费持续走低铜矿加工费持续走低 .6 6 图图 7 7

6、 国内电解铜产量国内电解铜产量 .6 6 铜铜|专题报告专题报告 专业研究创造价值专业研究创造价值 3 3 /9 9 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 1 1 再生铜的重要性再生铜的重要性 再生铜是指以废杂铜作为原料炼制成的再生金属，主要包括再生黄铜和再生青铜。其原料来源广泛，涵盖铜及其合金在生产、加工和消费过程中产生的废品、边角屑末、废仪器设备部件和生活用品等。在全球范围内，发展再生铜的首要意义在于缓解日益严峻的铜资源供应压力。根据国际能源署（IEA）的预测，到 2040 年，全球铜需求量的一半将用于清洁能源技术；至 2050 年，全球铜需求总量预计增长超过 50%。清洁能源电力