【五矿证券】钢铁：西芒杜铁矿正式投产，全球铁矿石市场迎来中国时刻-251119（7页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明 Page 1/7 证券研究报告|行业点评 Table_Main西芒杜铁矿正式投产，全球铁矿石市场西芒杜铁矿正式投产，全球铁矿石市场迎来中国时刻迎来中国时刻 钢铁钢铁 评级：评级：看好看好 日期：日期：2025.11.19 分析师分析师 杨诚笑杨诚笑 登记编码：S0950523050001 ：021-61102510 ： 分析师分析师 王小芃王小芃 登记编码：S0950523050002 ：021-61102510 ： 行业表现行业表现 2025/11/18 资料来源：Wind，聚源 相关研究相关研究 降本 46%新工艺助推低成本国产材料在电池包壳体的应用(2025/

2、1/15)马氏体高强钢：汽车轻量化的成本优势何在？(2024/9/12)铁矿石深度：供给宽松需求下行，矿价或先扬后抑(2022/5/24)事件描述事件描述 2025 年 11 月 11 日，几内亚共和国总统与赢联盟、中国宝武、中铝集团以及力拓集团共同出席在福雷卡里亚省（Forcariah）港口举办的仪式，庆祝西芒杜项目正式投产。事件点评事件点评 几内亚西芒杜铁矿为全球储量最大、品位最高的未开发铁矿，中资权益资源几内亚西芒杜铁矿为全球储量最大、品位最高的未开发铁矿，中资权益资源量超量超 50%。中国宝武、中铝集团等中资企业对南、北区块穿透占股超 50%，中国宝武主导北部区块建设。西芒杜铁矿初期合

3、计产能达 1.2 亿吨/年，市场普遍预期西芒杜铁矿于 2026 年开始放量，2027-2028 年产量释放加速，并于2030 年左右实现满产。西芒杜铁矿对我国摆脱对澳巴铁矿依赖、突破铁矿定价在外等具有重大战略西芒杜铁矿对我国摆脱对澳巴铁矿依赖、突破铁矿定价在外等具有重大战略意义，但我国铁矿石供给保障需要更多旗舰项目。意义，但我国铁矿石供给保障需要更多旗舰项目。西芒杜铁矿是中国主导、推动建设的海外规模最大铁矿，达产后产量将占全球铁矿石供应量的 5%，相当于中国 2024 年铁矿石进口量的 10%。西芒杜项目将增加我国在全球铁矿话语权较量中的筹码、多元化我国铁矿石进口来源，但无法彻底改变我国高度依

4、赖四大矿山的进口格局。西芒杜铁矿是未来全球铁矿供给主要增量，带西芒杜铁矿是未来全球铁矿供给主要增量，带动铁矿石价格进入缓慢下行通动铁矿石价格进入缓慢下行通道，对高成本边际矿山形成替代。道，对高成本边际矿山形成替代。随着西芒杜铁矿到 2030 年达产，预计全球铁矿供需格局由紧平衡态势转向偏宽松，铁矿石价格将缓慢下行。达产后，西芒杜铁矿 AISC 成本预计将位于全球 75%分位，挤兑低品位、高成本的铁矿产能出清。西芒杜铁矿打造中资企业联合出海保障战略资源的典范。西芒杜铁矿打造中资企业联合出海保障战略资源的典范。中国宝武以基础设施建设为支点入局，以联合体模式协同其他基建企业共同出海，打造出海保障战略

5、资源新标杆。建议中资矿企借鉴中国宝武联合体出海模式，与上下游企业在资源获取、建设运营等环节优势互补、抱团走出去。风险提示：风险提示：1、西芒杜铁矿投产进度不及预期；2、几内亚政局环境、矿业政策存在不确定性；3、宏观经济波动影响下游需求不达预期。-10%-2%5%13%20%28%2024/112025/22025/52025/8钢铁沪深300 请仔细阅读本报告末页声明 Page 2/7 Table_Page 钢铁钢铁 2025 年 11 月 19 日 西芒杜铁矿正式投产，全球铁矿石市场迎来中国时刻西芒杜铁矿正式投产，全球铁矿石市场迎来中国时刻 2025 年 11 月 11 日，西芒杜项目投产启

6、动仪式在几内亚马瑞巴亚港隆重举行，标志着这一中国主导、推动建设的世界级矿山如期投产。西芒杜铁矿为全球储量最大、品位最高的未开发铁矿，中资权益资源量超西芒杜铁矿为全球储量最大、品位最高的未开发铁矿，中资权益资源量超50%西芒杜铁矿是全球储量最大、品位最高的未开发铁矿，已于西芒杜铁矿是全球储量最大、品位最高的未开发铁矿，已于 20252025 年年 1111 月正式投产，预计月正式投产，预计20302030 年左右达产。年左右达产。西芒杜山脉位于几内亚东南部，其特点为储量大、品位高、埋藏浅且易开采，是全球储量最大、品质最高的未开发铁矿，已探获标准资源量超 44 亿吨，平均全铁品位TFe65%以上。