【通惠期货】原油、燃料油日报：供需宽松依然压制油价上行，短期持续震荡-251118（13页）.pdf

1、供需宽松依然压制油价上行，短期持续震荡通惠期货研发部李英杰从业编号：F03115367投资咨询：Z0019145手机：一、日度市场总结原油期货市场数据变动分析主力合约与基差：2025 年 11 月 17 日，SC 原 油 主 力 合 约 价 格 小 幅 走 高 至 459.2 元/桶（+0.39%），而WTI和Brent价格维持稳定，分别为59.95美元/桶和64.29美元/桶。SC-Brent价差从0.13美元/桶扩大至0.34美元/桶（+161.54%），SC-WTI价差亦从4.47美元/桶增至4.68美元/桶（+4.7%），显示国内SC原油相对国际油价的溢价走强。SC连续-连3价差小幅收

2、窄至-2.4元/桶（+7.69%），近月合约压力略有缓解。持仓与成交：山东独立炼厂11月17日当周原油到港量环比下降2.73%至267万吨，其中俄罗斯原油到港79.5万吨，稀释沥青到港量为零，显示炼厂采购节奏放缓。国内期货仓单方面，中质含硫原油仓单维持346.4万桶，低硫燃料油仓单减少3850吨至26880吨，燃料油和沥青仓单均持平，反映市场对低硫燃料油需求分化。产业链供需及库存变化分析供给端：伊拉克政府正寻求美国财政部豁免以解决卢克石油股权出售问题，哈萨克斯坦恢复新罗西斯克石油装运，但苏丹能源设施遇袭导致出口中断。美国EIA数据显示，尽管产量创纪录，钻井平台增速放缓，叠加雪佛龙加入收购卢克石

3、油海外资产，全球供应局部扰动与长期产能增长并存。需求端：印尼国家石油公司预计燃料需求增加，印度10月石油进口额达148亿美元，但加拿大通胀回落至2.2%或抑制能源消费。高盛预计2026年全球（除俄罗斯外）供应过剩200万桶/日，布伦特价格或降至56美元，而瑞银认为油价短期支撑仍在。库存端：国内原油仓单维持稳定，低硫燃料油仓单去库，显示炼厂对特定油品需求分化；美国库欣及商业原油库存未直接更新，但EIA数据隐含库存压力有限。价格走势判断*短期或继续维持区间震荡，但长期依然承压*。地缘风险（苏丹、伊拉克豁免进展）、美国钻井增速放缓及国内SC原油到港量下降支撑价格，叠加低硫燃料油仓单去库反映需求韧性。

4、高盛对2026年供应过剩的预期及OPEC+闲置产能释放风险（如伊拉克产能稳定承诺）将压制上行空间。核心矛盾在于 地缘扰动与中长期供应过剩预期。SC原油因国内供需紧平衡或继续强于外盘，但需警惕宏观情绪转向及OPEC+政策调整风险。1/13二、产业链价格监测原油：2/13燃料油：三、产业动态及解读（1）供给11月18日：知情人士：雪佛龙加入收购被美国政府制裁的俄罗斯石油公司Lukoil海外资产的行列。11月17日：美国能源信息署（EIA）：尽管产量创下纪录，但美国石油和天然气钻井平台数量增长放缓。11月17日：三位伊拉克能源官员：伊拉克政府排除由国家购买卢克石油资产的可能性。3/1311月17日：

5、三位伊拉克能源官员：伊拉克政府正商讨向美国财政部申请为期六个月的豁免，以允许卢克石油出售其在西库尔纳-2油田的股权。11月17日：市场消息：苏丹能源设施遇袭，石油出口中断。11月17日：伊拉克总理对卢克石油公司的前首席执行官说，伊拉克仍然致力于稳定全球石油市场，这家俄罗斯公司的西古尔纳油田每天继续生产约48万桶石油。11月17日：伊拉克总理苏丹尼会见了卢克石油公司首席执行官瓦吉特阿列克谢罗夫，讨论了美国财政部的措施扰乱了俄罗斯公司的投资业务后的解决方案。11月17日：哈萨克斯坦表示，哈萨克石油在新罗西斯克的装运已恢复。11月17日：阿根廷将从11月18日起取消部分精炼石油产品的出口关税，此类产

6、品包括润滑油和液压传动油等。11月17日：印尼国家石油公司官员：预计部分燃料产品需求将增加，计划通过进口来满足需求。11月17日：印度贸易部：印度10月份石油进口额为148亿美元。11月17日：金十期货11月17日讯，最新数据显示，截至11月17日当周，山东独立炼厂原油到港量267万吨，环比下跌7.5万吨，跌幅为2.73%。相比之下，去年同期，山东独立炼厂原油到港量为203.9万吨，环比下跌48.3万吨，跌幅为19.15%，本期到港原油以中质原油为主，其中俄罗斯原油到港79.5万吨，但无新的稀释沥青到港。11月17日：印度尼西亚国家石油公司：预计2025年油气日产量为103万桶油当量。11月1