新凤鸣(603225)-A股公司研究报告：3Q25公司业绩同比增长PTA“反内卷”有望推动行业良性发展-251118（4页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|公司动态点评 2025 年 11 月 18 日 新凤鸣（新凤鸣（603225.SH）3Q25 公司业绩公司业绩同比同比增长，增长，PTA“反内卷”有望推动“反内卷”有望推动行业行业良性发展良性发展 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）61,469 67,091 69,544 75,262 82,002 增长率 yoy（%）21.0 9.1 3.7 8.2 9.0 归母净利润（百万元）1,086 1,100 1,150 1,814 2,338 增长率 yoy（%）628.

2、4 1.3 4.5 57.7 28.9 ROE（%）6.5 6.3 6.3 9.2 10.7 EPS 最新摊薄（元）0.71 0.72 0.75 1.19 1.53 P/E（倍）25.2 24.9 23.8 15.1 11.7 P/B（倍）1.7 1.6 1.5 1.4 1.3 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 事件：事件：2025 年 10 月 31 日，新凤鸣发布 2025 年三季报，公司 2025 前三季度营业收入为 515.42 亿元，同比上涨 4.77%；归母净利润 8.69 亿元，同比上涨 16.56%；扣非净利润 7.76 亿元，同比上涨 21.76%。对应 3Q25

3、公司实现营业收入 180.51 亿元，同比上涨 0.71%；归母净利润 1.61 亿元，同比上涨 14.03%；扣非净利润 1.16 亿元，同比上涨 17.86%。点评：点评：2025 年前三季度公司收入和盈利同比年前三季度公司收入和盈利同比双双增。增。2025 年前三季度公司总体销售毛利率为 5.91%，较上年同期上涨 0.30pcts。2025 年前三季度财务费用同比下降 45.58%；销售费用同比上涨 18.69%；管理费用同比上涨 2.38%；研发费用同比上涨 21.90%。2025 年前三季度公司净利率为 1.69%，较上年同期上涨 0.17pcts。我们认为，公司业绩增长的原因主要

4、是虽然长丝价格下滑，但原材料成本明显下跌、长丝价差扩大，销量方面 DTY和 FDY同比增长，POY基本持平。公司公司 2025 年前三季度经营活动产生的现金流同比下降。年前三季度经营活动产生的现金流同比下降。2025 年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为 13.30 亿元，同比下降 67.44%；投资性活动产生的现金流量净额为-62.10 亿元，同比下降 19.86%；筹资活动产生的现金流量净额为 58.36 亿元，同比上涨 74.63%。期末现金及现金等价物余额为 93.02 亿元，同比上涨 5.36%。应收账款 12.00 亿元，同比上涨 18.32%，应收账款周转率下降，从 202

5、4 年同期的 49.72 次变为 45.35 次。存货周转率下降，从 2024 年同期的 10.07 次变为 8.59 次。2025 前三季度公司长丝销量同比增长，长丝价差扩大支撑业绩。前三季度公司长丝销量同比增长，长丝价差扩大支撑业绩。根据公司2025 年三季度主要经营数据公告，2025 年前三季度公司 POY/FDY/DTY/短纤/PTA 的销量分别为 375.14/113.43/69.62/97.14/166.47 万吨，同比分别为-1.44%/4.29%/23.46%/4.46%/393.98%。2025 年前三季度 POY/FDY/DTY/短纤/PTA的平均售价分别为 6158.40

6、/6427.37/8000.61/6071.59/4248.19元/吨，同 比 分 别 为-9.56%/-16.68%/-8.52%/-7.80%/-16.16%，原 材 料PTA/MEG/PX 的平均进价分别为 4230.87/3968.61/6090.02 元/吨，同比分别为-16.88%/-1.03%/-16.89%。2025 前三季度公司 DTY 和 FDY 销量同比增长，POY销量基本持平，原材料大幅下跌使得价差扩大，支撑业绩增长。PTA“反内卷”有望推动行业良性发展。“反内卷”有望推动行业良性发展。根据界面新闻，10 月 29 日，工信 买入买入（维持维持评级）评级）股票信息股票信