1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20252025年年1111月月1414日日优于大市优于大市1有机硅行业点评有机硅行业点评有机硅单体厂计划协调减产，价格有望走入上升通道有机硅单体厂计划协调减产，价格有望走入上升通道 行业行业研究研究行业行业快评快评 基础化工基础化工化学制品化学制品 投资评级投资评级：优于大市优于大市（维持维持）证券分析师：证券分析师：杨林杨林010-执证编码：S0980520120002证券分析师：证券分析师：董丙旭董丙旭0755-执证编码：S0980524090002事项：事项：2025 年 11 月 13 日，据卓创资讯数据，国内 D

2、MC 价格均价为 12500 元/吨，较前一工作日上涨 1000 元/吨，单体厂计划联合减产 30%，未来需关注行业供给端变化情况。国信化工观点：国信化工观点：1 1）需求端：国内需求持续高增，海外出口在去年高基数背景下增速放缓。）需求端：国内需求持续高增，海外出口在去年高基数背景下增速放缓。2025 年前三季度国内有机硅中间体消费量为 151.28 万吨，同比增长 19.66%。2025 年前三季度我国有机硅中间体出口量为 42.01 万吨，在高基数影响下，同比增速回落至 2.30%。2 2）供给端供给端：扩产高峰已过扩产高峰已过，供给格局趋向好转供给格局趋向好转。据百川盈孚数据，2020

3、年我国有机硅中间体产能为 167.5万吨/年，2024 年产能增至 344 万吨/年，年均复合增长率为 19.71%。目前国内有机硅中间体产能集中度较高，其中合盛硅业产能占比达 26%，蓝星星火及东岳硅材产能占比均 10%，CR5 超 60%。2025 年 1 月行业开工率为 80.69%，开工率处于年内高点，随后行业开工率维持在 70%左右，2025 年 10 月，有机硅开工率为 70.08%。近期有机硅中间体库存并未受到新增产能的冲击，保持了相对平稳。3 3）产品价格处于历史较低分位，有望通过协调减产迎来拐点。）产品价格处于历史较低分位，有望通过协调减产迎来拐点。2022 年有机硅行业扩产

4、明显，并受到房地产行业下行，疫情反复等因素影响，有机硅供需格局大幅恶化，行业利润转负，并维持至今。据卓创消息，有机硅单体厂计划联合减产 30%，进一步缩减供给。11 月 13 日 DMC 均价为 12500 元/吨，较前一工作日上涨 1000 元/吨。未来随着减产的逐步落地，产品价格及行业平均利润有望转正。4）投资建议投资建议：我们推荐【兴发集团兴发集团】，公司湖北兴瑞 40 万吨/年有机硅新材料项目（一期）已经建成，湖北瑞佳 5 万吨/年光伏胶和湖北兴瑞 3 万吨/年液体胶项目加速推进。公司农化、硅基材料、新能源产业协同效应明显，综合竞争力较强。【东岳集团】【东岳集团】公司控股东岳有机硅，拥

5、有 30 万吨 DMC 产能及 20 万吨下游深加工能力。【鲁西化工】公司 40 万吨有机硅单体项目于 2024 年 7 月完成中交，若投产后公司有机硅单体产能达 45 万吨，行业得到巩固。风险提示风险提示：原材料价格大幅上涨；有机硅产品价格大幅波动；行业新增产能投放超预期；下游需求及出口低于预期。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告2评论：评论：需求端：需求端：国内需求持续高增，海外出口在去年高基数背景下增速放缓国内需求持续高增，海外出口在去年高基数背景下增速放缓国内需求持续高增，海外出口在去年高基数背景下增速放缓。国内需求持续高增，海外出口在去年高基数背景下

6、增速放缓。2019 年至 2024 年国内有机硅中间体需求并保持了持续增长。2024 年国内有机硅中间体表观消费量达 181.64 万吨，同比增长 20.9%。2025 年前三季度国内有机硅中间体消费量为 151.28 万吨，同比增长 19.66%。2024 年我国有机硅中间体出口量快速恢复至 54.57 万吨，同比增速为 34.21%。2025 年前三季度我国有机硅中间体出口量为 42.01 万吨，在高基数影响下，同比增速回落至 2.30%。图1：有机硅中间体表观消费量及同比增速图2：有机硅中间体出口量及同比增速资料来源：卓创咨询，国信证券经济研究所整理资料来源：卓创咨询，国信证券经济研究所