1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分红利资产配置推荐高速红利资产配置推荐高速，“反内卷反内卷”背景下关注快递背景下关注快递公路、铁路、港口、快递上市公司公路、铁路、港口、快递上市公司 Q3Q3 经营表现总结经营表现总结交通运输证券研究报告/行业专题报告2025 年 11 月 16 日评级评级：增持增持（维持）（维持）分析师：杜冲分析师：杜冲执业证书编号：执业证书编号：S0740522040001Email：分析师：邵美玲分析师：邵美玲执业证书编号：执业证书编号：S0740524110001Email：基本状况基本状况上市公司数128行业总市值(亿元)35,041.7

2、2行业流通市值(亿元)32,769.53行业行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告1、民航国际需求向好有望持续，持续 推 荐 优 质 红 利 资 产 高 速 2025-11-092、把握航空调整布局机会，中长期资金入市推荐高速2025-11-023、冬春航季开启航空表现可期，持续 看 好 油 运 旺 季 投 资 机 会 2025-10-25重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2023A2024A2025E2026E2027E2023A2024A2025E2026E2027E山东高速9.400.570.540.710.750.7916.38 17.41 13.31 12.59 1

3、1.90买入东莞控股11.860.590.910.990.950.9620.10 13.05 12.03 12.53 12.39买入皖通高速15.251.001.011.101.141.1015.24 15.15 13.90 13.37 13.83增持宁沪高速13.560.880.981.021.051.1115.48 13.81 13.26 12.93 12.24增持青岛港8.980.760.810.850.910.9511.82 11.09 10.559.879.44买入唐山港4.070.320.330.330.340.3512.53 12.19 12.32 11.98 11.74增持日照

4、港3.270.210.210.220.220.2215.57 15.57 15.15 14.88 14.64增持顺丰控股40.291.702.112.222.532.9423.70 19.09 18.19 15.93 13.72买入申通快递15.600.230.691.101.361.6467.83 22.61 14.20 11.469.53增持韵达股份7.410.560.660.550.670.7813.23 11.23 13.60 11.139.54增持备注：股价为 2025 年 11 月 14 日收盘价。报告摘要高速公路：高速公路：头部优质标的经营稳健，仍是红利配置首选。头部优质标的经营

5、稳健，仍是红利配置首选。根据 Wind 统计，2025 年Q3，SW 高速公路板块营业收入（合计）同比-10.73%，归母净利润（合计）同比+6.82%。上市公司方面，2025 年 Q3，皖通高速归母净利润同比+8.19%，通行费收入同比+16.24%；山东高速归母净利润同比+4.52%，通行费收入同比+1.73%；宁沪高速归母净利润同比+3.06%，通行费收入同比-0.05%。头部优质高速公路上市公司主业经营稳健，且具备强现金高分红的属性，仍是红利资产配置的首要选择。以上市公司 2024年全年每股税前股利及其 2025 年 11 月 14 日收盘价为基础进行测算，仍有部分优质标的股息率在 4

6、.0%左右（四川成渝（4.7%）山东高速（4.5%）粤高速 A（4.3%）招商公路（4.1%）东莞控股（4.0%）皖通高速（4.0%），具备一定投资吸引力。另外，行业政策优化仍可期待。综合以上综合以上，高速公路板块建议关注皖通高速高速公路板块建议关注皖通高速、山东高山东高速、东莞控股、粤高速速、东莞控股、粤高速 A、宁沪高速、招商公路、四川成渝、中原高速。、宁沪高速、招商公路、四川成渝、中原高速。铁路运输铁路运输：细分板块景气分化细分板块景气分化，关注改革深化及转型发展关注改革深化及转型发展。根据 Wind 统计，2025 年Q3，SW 铁路运输板块营业收入（合计）同比+4.64%，归母净利润