【中银证券】策略点评：AI应用：从工具创新到生态整合-251119（5页）.pdf

1、 策略研究策略研究|证券研究报告证券研究报告 点评报告点评报告 2025 年年 11 月月 19 日日 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 策略研究策略研究 证券分析师：王君证券分析师：王君(8610)66229061 证券投资咨询业务证书编号：S1300519060003 证券分析师：高天然证券分析师：高天然 证券投资咨询业务证书编号：S1300522100001 策略点评策略点评 AI应用：从工具创新到生态整合 从“工具创新”到“生态整合”，产业拐点有望从“工具创新”到“生态整合”，产业拐点有望催化催化 AI 应用补涨行情应用

2、补涨行情。从“工具创新”到“生态整合”，产业拐点有望从“工具创新”到“生态整合”，产业拐点有望催化催化 AI 应用补涨行情。应用补涨行情。当前 AI 应用垂类公司业绩已初现拐点，而阿里“千问”的推出，清晰地指向了 AI 应用“生态化”的下一阶段。AI 产业正在从“工具创新”的散点突围，迈向“生态整合”的格局重塑。一方面，各类垂直应用在特定场景商业模式逐步验证，盈利潜力开始浮现；另一方面，巨头生态建设加速，旨在将 AI 变为串联生活、办公、购物等全域服务的超级入口，AI应用正在进入产业化新拐点。而从 AI 产业链市场表现来看，2025 年以来，AI 产业链内部已经经历了从海外算力-国产算力-存力

3、与电力的行情轮动，AI 应用作为下游对比之下涨幅有限，仍具备较高配置性价比，产业拐点催化之下，AI 应用或将迎来补涨行情。风险风险提示：提示：1）政策落地不及预期，宏观经济波动超预期。2）市场波动风险。3）海外经济超预期衰退、流动性风险。2025 年 11 月 19 日 策略点评 2 阿里巴巴“千问”阿里巴巴“千问”app 发布，发布，AI 应用应用正在正在加速加速迈入“生态化”阶段迈入“生态化”阶段。11 月 17 日，阿里巴巴正式宣布推出“千问”项目，面向公众上线其 App 公测版。该应用基于阿里自研的全球领先开源大模型Qwen，定位为“会聊天、能办事”的个人 AI 助手。目前，“千问”A

4、pp 公测版目前已在各大应用商店上架，并同步提供网页版和 PC 版。千问 App 界面设置包括语音、文字输入及图片、文档、录音上传功能，提供两种 Qwen3 大模型选择，并集成 AI 生图、智能写作、拍照讲题、翻译等功能。阿里表示，当前版本为初级阶段，目标是打造“会聊天能办事的个人 AI 助手”。未来计划接入地图、外卖、订票、办公、学习、购物、健康等生活服务场景，提升实际办事能力。阿里核心管理层致力于将“千问”打造为未来的 AI 生活总入口，推动前沿 AI 技术普惠。千问 APP 在公测上线次日便迅速冲入苹果 App Store 免费应用总榜第五位。11 月 17 日上午，据新浪科技消息，阿里

5、巴巴新推出的 AI 应用“千问”公测首日遭遇流量洪峰，因用户涌入过载，部分服务出现拥堵和中断。阿里在“AI 生态”方面的发力并非单独事件，海外科技龙头 OpenAI 在今年 7 月即开始推出 chatGPT Agnet，ChatGPT Agent 具备推理能力，能够自动搜索网页，浏览用户的日历，生成可编辑的 PPT，运行代码，甚至可以通过连接 Gmail 和 GitHub 等应用程序来查找与用户提示相关的信息，可以帮助用户完成挑选合适的衣服、挑选 500 美元以下的礼物、查找合适的酒店等任务。AI 应用三季度业绩迎来困境反转，应用渗透率进入加速阶段，垂类应用商业化落地初现成效。应用三季度业绩迎

6、来困境反转，应用渗透率进入加速阶段，垂类应用商业化落地初现成效。相比于硬件端，AI应用本次三季度业绩呈现出了较为明显的反转态势，且在各个细分赛道均有普遍体现，例如 AI 安全厂商三六零归母净利润增速由中报的 17.43%提升至三季报的 78.88%，AI 办公厂商金山办公归母净利润增速由中报的 3.57%提升至三季报的 13.32%，AI 广告厂商蓝色光标归母净利润增速由中报的-47.33%转为正增长，三季报增速为 58.90%。AI 应用业绩的反转催化或来自于 AI 应用整体渗透率的加速提升与垂类应用商业化落地初现成效。QuestMobile 近日发布的 2025 年三季度 AI 应用行业报