【国元证券】商社美护行业周报：双十一大促落幕，十月社零同比增速2.9%-251118（14页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1/14 行业研究|可选消费 证券研究报告 可选消费行业周报、月报可选消费行业周报、月报 2025 年 11 月 18 日 双十一大促落幕，十月双十一大促落幕，十月社零同比增速社零同比增速 2.9%商社商社美护美护行业周报行业周报 报告要点：报告要点：市场表现市场表现 本周（2025.11.10-2025.11.14），商贸零售/社会服务/美容护理分别+4.06%/+2.28%/+3.75%，在 31 个一级行业中排名第 3/12/4,同期上证综指-0.18%，深证成指-1.40%，沪深 300-1.08%。细分子细分子板块来看，板块来看，本周消费重点申万二

2、级子行业普涨，其中酒店餐饮/一般零售/个护用品行业表现较好，分别+7.16%/+4.27%/3.65%。本周行业重点事件及资讯本周行业重点事件及资讯 2025 年年 10 月社零增速月社零增速 2.9%，金银珠宝品类增速亮眼，汽车家电品，金银珠宝品类增速亮眼，汽车家电品类同比下滑。类同比下滑。10 月商品零售同比+2.83%，餐饮收入同比+3.76%。分品类来看，金银珠宝类商品零售额同比增长 37.6%，通讯器材类、文化办公用品类商品零售额分别增长 23.2%/13.5%，家用电器和音像器材类以及汽车类零售额同比下滑 14.6%/6.6%。（1）美护：）美护：双十一美妆个护品类销售大盘稳健增长

3、。天猫渠道珀莱雅、薇诺娜、可复美、自然堂和毛戈平分别位列第 1 名（持平）、第 8 名（排名+1）、第 18（排名-5）、第 19（持平）、20 名（新入榜）。抖音渠道韩束、珀莱雅分别位列第一、第二，自然堂位列第七（排名-1），谷雨、百雀羚新进入 TOP10。若羽臣发布双十一战报，绽家全渠道 GMV 同比增长 80%+，斐萃全渠道 GMV 同比增长 35 倍，环比618 增长 110%+。上美股份发布双十一战报，韩束品牌登顶抖音美妆护肤总榜、自播榜 TOP1；一页全渠道销售总额+145%。资生堂前三季度销售额同比下降 4%，营业利润亏损 333.50 亿日元。丸美生物拟发行 H 股并申请港交所

4、上市。（2）出行链：）出行链：2025 年第 46 周（11 月 10 日至 11 月 16 日）全国民航执行客运航班量近 10.2 万架次。日均航班量 14620 架次，同比 2024年上升 3.1%。受多所中小学秋假驱动 11 月 12-14 日四川省、浙江省、广东省秋假期间出行人数环比上周分别增加 18.5%、9.8%、10.4%。（3）IP 衍生品：衍生品：大麦娱乐前三季度总收入同比增长 33%；归母净利润同比增长 54%。IP 衍生业务实现收入 11.60 亿元，同比增长 105%。（4）零售：）零售：根据星图数据显示，2025 年“双十一”购物节，全网电商销售总额为 16950 亿

5、元，同比增长 14.2%，根据复旦消费大数据实验室数据，今年双十一淘天/京东/抖音/拼多多分别同比增长8%/15%/14%/11%。天猫总裁家洛表示天猫实现四年以来双 11 全周期最好增长。抖音电商上新了达人“双佣金合作”玩法。永辉超市创始人、董事长张轩松拟减持公司股份。投资建议投资建议 维持行业“推荐”评级，重点关注美护、IP 衍生品、黄金珠宝等新消费板块。标的方面推荐：上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份、珀莱雅、潮宏基、福瑞达等。风险提示风险提示 下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。推荐推荐|维持维持 过去一年市场行情 资料来源：Wind 相关研

6、究报告 国元证券行业研究-商社美护行业周报：10 月 CPI 表现超预期，离岛免税新政落地海南免税消费市场升温2025.11.11 国元证券行业研究-美护商社行业周报：黄金税收新政落地，泡泡玛特中东首店开业.2025.11.04 报告作者 分析师 李典 执业证书编号 S0020516080001 电话 021-51097188-1866 邮箱 分析师 徐梓童 执业证书编号 S0020525080002 电话 021-51097188 邮箱 -9%-1%8%16%25%11/182/175/198/1811/17可选消费沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2/14 附表：重点公司盈利预