1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 医药生物 2025 年 11 月 16 日 本 周 申 万 医 药 生 物 指 数 上 涨3.3%，关注流感疫情变化 看好 医药行业周报（2025/11/10-2025/11/14）相关研究 本周申万医药生物指数下跌 2.4%，关注医保谈判结果医药行业周报（2025/11/3-2025/11/7）2025/11/09 创新药业绩持续高增，CXO 表现超预期医药生物行业 25Q3 业绩总结 2025/11/04 证券分析师 张静含 A0230522080004 陈田甜 A0230524080013 联系人

2、 陈田甜 A0230524080013 本期投资提示：市场表现：本周申万医药生物指数上涨 3.3%，同期上证指数下跌 0.2%，万得全 A（除金融石油石化）下跌 0.7%。本周医药生物指数在 31 个申万一级子行业中表现排名第5。各三级板块涨跌幅为：原料药（+5.1%）、化学制剂（+4.4%）、中药（+4.1%）、血液制品（+1.0%）、疫苗（+3.0%）、其他生物制品（+3.0%）、医疗设备（+0.0%）、医疗耗材（+1.4%）、体外诊断（+5.9%）、医药流通（+5.9%）、线下药店（+5.0%）、医疗研发外包（+1.5%）、医院（+2.4%）。当前医药板块整体估值 30.9 倍，在 31

3、 个申万一级行业(2021)中排名第 10。三代 BTK 抑制剂 Fenebrutinib 治疗复发性多发性硬化症的两项 III 期研究达到了主要终点。11 月 10 日，罗氏宣布 Fenebrutinib 针对 RMS 的 FENhance 2 和 FENtrepid达到主要终点。在 FENhance 2 研究中，第 96 周时，Fenebrutinib 组 RMS 患者的年化复发率（ARR）较特立氟胺组显著降低。在 FENtrepid 研究中，治疗第 120 周时，Fenebrutinib 在延缓 PPMS 患者的残疾进展方面非劣效于奥瑞珠单抗。此外，Fenebrutinib 的数值获益早

4、在第 24 周就已显现，并持续整个观察期。建议关注国内BTK 产品相关研发企业，如诺诚健华。易制毒化学品出口管理上，美国、墨西哥、加拿大增列入特定国家（地区）目录。11 月 10 日，商务部等 5 部门联合发布关于调整向特定国家（地区）出口易制毒化学品管理目录特定国家（地区）目录的公告，公布调整后的两份目录，并明确相关要求。为进一步做好易制毒化学品出口管理工作，根据向特定国家（地区）出口易制毒化学品暂行管理规定，商务部、公安部、应急管理部、海关总署和国家药监局决定对向特定国家（地区）出口易制毒化学品管理目录特定国家（地区）目录进行调整，将美国、墨西哥、加拿大增列入特定国家（地区）目录，并单独增

5、列针对上述 3 个国家的 13 种易制毒化学品。流感监测：国家疾控局在 10 日举行的新闻发布会上提及，预计今年秋冬季我国流感疫情高峰可能出现在 12 月中下旬和 1 月初。依托中国流感监测系统，疾控部门对各地流感活动实时开展监测预警和风险评估，当前我国总体流感活动属于上升阶段，甲型H3N2 亚型占比超过 95%，有少量甲型 H1N1 和乙型流感病毒同期流行。投资分析意见：我们持续推荐重点关注创新药板块，业绩边际大幅向好的医疗设备、CXO 及上游板块，标的包括：恒瑞医药、长春高新、科伦药业、恩华药业、和誉-B、复宏汉霖、迈瑞医疗、福瑞股份、祥生医疗、润达医疗、华康洁净、药明康德、康龙化成、凯莱

6、英、普蕊斯、汉邦科技、纳微科技等。随着流感活动进入上升阶段，建议关注相关流感疫苗标的：华兰疫苗、华兰生物、金迪克、百克生物、中慧生物；以及流感药品标的：以岭药业、特一药业、济川药业、太龙药业、众生药业。风险提示：集采降价风险，研发失败风险。行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共7页 简单金融 成就梦想 1市场表现：本周医药板块上涨 3.3%本周申万医药生物指数上涨 3.3%，同期上证指数下跌 0.2%，万得全 A（除金融石油石化）下跌 0.7%。本周医药生物指数在 31 个申万一级子行业中表现排名第 5。图 1：本周医药板块上涨 3.3%资料来源：Wind，申万宏源研