1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业双周报行业双周报 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.11.17 家电零售有望再创新高，双十一龙头地位表现稳健家电零售有望再创新高，双十一龙头地位表现稳健 Table_Industry 家用电器业家用电器业 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 家用电器业出海成长，内需等待出清修复2025.11.02 家用电器业双十一首周，即时零售爆发，双十一全球化初启2025.10.28 家用电器业9 月家空内销好于排产，双十一平台或迎新机遇2025.10.21 家

2、用电器业Q4 家空内销排产遇高基数压力，出口逐步改善2025.10.08 家用电器业8 月家电零售环比降速，家空产销好于排产预期2025.09.22 家电行业 2025W45 周报 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 蔡雯娟(分析师)021-38031654 S0880521050002 谢丛睿(分析师)021-38038437 S0880523090004 本报告导读：本报告导读：家电社零更新，我们预计家电社零更新，我们预计 2025 年将再创新高突破年将再创新高突破 11000 亿元；双十一亿元；双十一平台迎来新增平台迎来新增长动能，龙头地位依旧表现稳健长动能，龙头地位

3、依旧表现稳健。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议投资建议：1）出海核心驱动，智能家居核心标的，推荐扫地机器人双雄石头科技(21.9X，2025PE，下同)、科沃斯(22.0 X)；2）业绩稳中向好，兼顾向上弹性，推荐安孚科技（21.9X）、海容冷链（14.8X）；北鼎股份（34.4X）3）龙头稳健经营叠加高股息，配置具备性价比,推荐 TCL 电子（11.2X）、海信视像（13.3X）、美的集团（13.5X）、海尔智家（12.0X）；4）家电企业跨界拓展第二曲线，推荐荣泰健康（20.5X）、万朗磁塑（18.4X）。2025 年年 10 月家电社零更新月家电社零更新。2025

4、 年 10 月家电社零 891 亿元，同比-14.6%，年累计 9753 亿元，同比+20.1%。2024 年国补加码至今，Q4 进入最高基数阶段（24M10-12 分别同比+39%/22%/39%），当前各地国补陆续退坡，需求拉动效果走弱，企业端开启自补平滑需求。对于 2025 年全年家电零售展望来看，参考 24M11-12 基数，家电零售合计 2333 亿元，2024 年全年基数 10308 亿元；我们假设 25M11-12 家电零售下滑 30-40%，则 2025 年家电零售总额预计 11153-11386亿元，同比+810%。双十一平台焕发新增长动力双十一平台焕发新增长动力，龙头，龙头

5、地位地位表现依旧稳健。表现依旧稳健。根据星图数据：1）2025 年双十一全网电商销售总额 16950 亿元，同比+14%；2）即时零售销售额 670 亿元，同比+138%；3）家电类目销售额 2668亿元，同比+38%，销额占比 16.5%，同比+0.2pct。2025 年双十一进一步强调线上、线下融合，众多线下门店接入闪购服务，覆盖城市逐步扩大，为双十一大促增长带来新增量。各平台再创成交额新高或迎来近年来最好增长水平。从品牌来看，龙头地位稳固。美的系依旧维持全网销售第一地位，海尔则占据单一品牌份额第一，同时在 2025 年整体价格竞争较为激烈的环境下，高端套购销售表现依旧亮眼：美的 COLM

6、O 套购+40%，海尔套系销售额超 40 亿元；格力在空调单品类官期渠道保持销量第一，同时产品多元化仍在进行，电饭煲、净水、电暖等新品类同比销售表现高增。黑电显示领域，双雄海信、TCL 依旧占据全渠道销额和京东销量第一。双十一期间双十一期间线上零售数据更新线上零售数据更新。根据奥维云网数据，W42-45（10.1311.9）大促期间，行业大盘及各品类总量在高基数以及补贴退坡影响下呈现下滑趋势。但从品牌表现来看，空调行业，格力依靠主动进驻低价格段，实现份额提升；美的、海尔则维持着价格端同比增长的趋势，保证产品结构向上。扫地机领域，石头科技和科沃斯龙头地位进一步强化，下滑幅度远低于行业整体表现，双