1、 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 纺织服饰 2025 年 11 月 16 日 澳毛价格企稳回升，全运会开幕提振户外运动板块 看好 纺织服装行业周报 20251116 相关研究 10 月纺服出口承压，中美磋商利好有望修复出口链纺织服装行业周报20251110 2025/11/10 Q3 品牌服饰表现分化，中美关税缓和下关注出口链纺织服装行业周报20251102 2025/11/02 证券分析师 王立平 A0230511040052 求佳峰 A0230523060001 刘佩 A0230523070002 研究支持 朱本伦 A0230125090001 联系人 朱本伦(8621)23

2、297818 本期投资提示：本周纺织服饰板块表现强于市场。11 月 10 日11 月 14 日，SW 纺织服饰指数上涨4.4%，跑赢 SW 全 A 指数 4.9pct。其中，SW 服装家纺指数上涨 4.0%，跑赢 SW 全A 指数 4.5pct；SW 纺织制造指数上涨 6.2%，跑赢 SW 全 A 指数 6.7pct。近期行业数据：1）社零：1-10 月全国服装鞋帽、针纺织品类零售总额 12053 亿元，同比增长 3.5%。2）出口：10 月我国纺织服装出口额 222.6 亿美元，同比下滑12.6%，其中纺织纱线、织物及制品出口额 112.58 亿美元，同比下滑 9.0%，服装及衣着附件 11

3、0.04 亿美元，同比下滑 16.0%。3）棉价：11 月 14 日，国家棉花价格 B 指数报于 14,751 元/吨，本周下滑 0.3%。郑棉主力合约 2511 报于 13,450 元/吨，本周下滑 1.0%。国际棉花价格 M 指数报于 72 美分/磅，本周下滑 1.5%。ICE2 号棉花主力合约 2512 报于 64 美分/磅，本周上涨 0.9%。4）澳毛价格：11 月 13 日，美元口径下澳毛指数报于 951 美分/公斤，同比上涨 27.5%，月内上涨 1.9%，年内上涨30.3%。澳元口径报于 1458 澳分/公斤，同比上涨 27.7%，月内上涨 3.2%，年内上涨22.5%。【本周板

4、块观点】纺织：本周澳毛价格企稳，持续看好澳毛涨价周期催生投资机会。11 月 13 日澳毛价格指数报于 951 美分/公斤，较上周上涨 2.9%，同比上涨 27.5%，价格企稳回升，考虑供给明确收缩+运动羊毛纱等需求新增量，我们认为澳毛价格仍处于上涨初期，本轮上涨空间或能比肩 2011 年、2018 年高点，看好澳毛涨价周期催生的投资机会。服装：第十五届全运会拉开帷幕，冰雪户外热度提升，关注运动户外板块投资机会。第十五届全运会开幕，本届全运会是首次由粤港澳联合举办的全国性大型赛事，也是历史上规模最大、赛期最长、承办城市最多的一届。冰雪运动旺季及 2 月米兰冬奥临近，冰雪经济概念走强。本周三夫户外

5、涨幅 26%，建议关注户外运动板块。四季度服装板块依然重点推荐波司登，并提示女装板块困境反转机会。【本周重点回顾】裕元集团（00551）2025 年三季报点评：优质订单组合驱动 ASP 逐季回升，看好 26年多项体育赛事举办带动 Q4 传统旺季出货量提升，上调公司 25-27 年盈利预测至3.9/4.4/4.8 亿美元，对应 PE 为 8/7/7 倍，维持买入评级。行业观点与投资分析意见：内需改善是 25 年重要做多线索，优质国牌开启困境反转；纺织制造短期受美国“对等关税”冲击扰动，优质白马股价超跌显著，建议敢于定价中长期积极因素。推荐：运动户外：波司登、安踏、滔搏、李宁、361 度，建议关注

6、特步、伯希和（已递交招股书）；折扣零售：海澜之家（旗下京东奥莱）；个护家清：延江股份、诺邦股份、稳健医疗、洁雅股份；睡眠经济：罗莱生活、水星家纺；IP 经济：建议关注锦泓集团；运动制造：新澳股份、申洲国际、华利集团、百隆东方、伟星股份，建议关注浙江自然。风险提示：消费恢复低于预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共21页 简单金融 成就梦想 1本周纺织服饰板块强于市场 1.1 本周板块表现 本周纺织服饰板块表现强于市场。11 月 10 日11 月 14 日，SW 纺织服饰指数上