1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 计算机 2025 年 11 月 15 日 AI Infra 梳理！物理 AI数字孪生、具身智能实现基石！看好 计算机行业周报 20251110-20251114 相关研究 物理 AI：数字孪生、具身智能实现基石空间智能系列之三 2025/11/14 超节点趋势再确认！小鹏重要模型更新！计算机行业周报 20251103-20251107 2025/11/08 证券分析师 黄忠煌 A0230519110001 洪依真 A0230519060003 刘洋 A0230513050006 研究支持 崔航 A023

2、0524080005 徐平平 A0230525080002 曹峥 A0230525040002 陈晴华 A0230525100001 罗宇琦 A0230124070004 联系人 王开元 A0230125030001 本期投资提示：本周周报主要包括：1）AI Infra，硬件之上的另一卖铲人；2）物理 AI：数字孪生、具身智能实现基石。3)公司更新：第四范式（收入增速超预期，下游 AI 需求不断验证）、粉笔（AI 笔试产品进展良好，产品即将推新）。AI Infra 是支撑 AI 模型训练与推理的底层软硬件系统，涵盖算力、存储、网络、软件中间件等环节。当前 AI 进入推理时代，市场规模快速增长，

3、2025 年预计同比增长超 86%，算力需求向多租户、弹性调度演进。国内外参与者包括云厂商、MaaS 平台、初创企业等，核心软件聚焦容器编排、MLOps 平台等领域，自研难度差异较大。其作为 AI 产业链“卖铲人”，受益于技术迭代、行业渗透及客户绑定，成长确定性高。物理 AI 是让 AI 走向现实世界的系统性工程，融合空间智能及世界模型。物理 AI 并非单一技术的突破，而是融合世界模型、物理仿真引擎与具身智能的系统性工程。物理AI、世界模型、空间智能等核心概念其结构可简化为“空间智能（感知基座）世界模型（认知及决策中枢）物理 AI（系统整合载体）”。投资角度，物理 AI 产业链已形成清晰的价值

4、分布，各环节均有重要变化。1）芯片及控制器，英伟达、高通等与自研芯片快速迭代，边缘侧算力需求明确；控制器需要整合算法及硬件，产业链价值量提升；2）数据获取，关注此前已经积累大量物理数据的CAD、CAE 公司，以及提供采集矫正能力的视觉算法公司；3）算法及模型，除了关注科技巨头的底层进展，关注具备物理求解能力以及整机厂自研进展；4）落地应用，最终的价值变现，需要理解行业 knowhow 以及物理处理逻辑，难度提升价值量扩大，关注与具备生态优势的英伟达 Omniverse 合作的核心厂商。重要公司更新：第四范式（收入增速超预期，下游 AI 需求不断验证）、粉笔（AI 笔试产品进展良好，产品即将推新

5、）标的 1）AIGC：金山办公、万兴科技、道通科技、虹软科技、新致软件、中科创达、润达医疗（医药+计算机）、福昕软件、萤石网络、汉得信息。标的 2）数字经济领军：海康威视、金山办公、恒生电子、中控技术、德赛西威、启明星辰、科大讯飞、华大九天、同花顺、金蝶国际、大华股份、新大陆。标的 3）信创&数据：海光信息、软通动力、索辰科技、博思软件、能科科技、纳思达、太极股份、中国软件国际。标的 4）AIGC 算力：浪潮信息、海光信息、神州数码、中科曙光等。风险提示：行业若激进扩人策略，可能影响盈利增长。外部因素影响供应链稳定性。行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共18页 简单

6、金融 成就梦想 本周周报主要包括：1）AI Infra，硬件之上的另一卖铲人；2）物理 AI：数字孪生、具身智能实现基石。3)公司更新：第四范式（收入增速超预期，下游AI需求不断验证）、粉笔（AI 笔试产品进展良好，产品即将推新）。1、AI infra：硬件之上的另一卖铲人 AI Infra 指的是专门为 AI 工作负载的设计、构建、管理和优化的底层硬件与软件系统。它的核心目标是高效、大规模地完成 AI模型的训练和推理任务。如果将开发大模型比做是“造房子”，那 AI Infra 就是“工具箱”，包括构建、部署和维护人工智能(AI)系统所需的硬件、软件和服务的组合。一个完整的 AI 基础设施通常