【东方金诚】可转债周报：转债实现逆势上扬，相比权益优势显现-251110（10页）.pdf

1、关注东方金诚公众号获取更多研究报告作者作者时间时间东方东方金诚金诚 研究研究发展部发展部分析师 翟恬甜副总经理 曹源源2025 年 11 月 10 日转债实现逆势上扬，相比权益优势显现转债实现逆势上扬，相比权益优势显现可转债周报（可转债周报（2022025 5.1111.1010-2022025 5.1111.1616）核心观点上周，市场监督总局发布互联网平台反垄断合规指引（征求意见稿，以示例方式为平台经营者列举了 8 种风险，详细列举互联网平台可能发生的反垄断合规风险，引导平台经营者加强反垄断合规管理。二级市场方面：上周，在权益市场主要指数震荡收跌的背景下，受益于小微盘走强拉动，转债跟随正股

2、逆势收涨，万得可转债加权指数跑赢万得全 A 共 1.08pcts，万得可转债 AA指数以 0.95%涨幅领跑各万得细分指数，双低转债也表现较强，高价转债明显跑输。转债 ETF 再度净赎回 10.56 亿元，博时中证可转债 ETF 净赎回 9.2 亿元，海富通上证可转债ETF 净赎回 1.36 亿元。展望后市，全球风险偏好走低，权益市场中枢上移节奏放缓的背景下，转债市场由于供弱需强以及抗跌属性，相比权益市场优势已开始显现。高切低的结构性行情之下，高价、高估值转债在年末止盈兑现情绪下，或面临较大回调压力，而双低转债、受益于反内卷政策的困境反转行业转债、前期滞涨的防御性红利转债，优势仍在持续上升。此

3、外，转债打新预期收益依然亮眼，高景气行业的优质新券，预计会走出更强表现。一级市场方面：上周，瑞可转债发行，无转债上市，富仕转债、长集转债、升 24 转债、纽泰转债、彤程转债提前赎回退市。截至上周五，转债市场存量规模 5714.85 亿元，较年初减少 1624.08 亿元，5 支转债获证监会核准待发，共37.63 亿元，7 支转债过发审委，共 64.72 亿元。可转债周报1一、政策跟踪一、政策跟踪11 月 15 日，市场监督总局发布互联网平台反垄断合规指引（征求意见稿市场监督总局发布互联网平台反垄断合规指引（征求意见稿，旨在为平台经营者反垄断合规提供一般性指引，不具有强制力，以示例方式为平台经营

4、者列举了 8 种风险，详细列举互联网平台可能发生的反垄断合规风险，引导平台经营者加强反垄断合规管理，有效预防和制止垄断行为的发生，有利于营造公平竞争的市场环境，充分激发经营主体内生动力和创新活力，不断提升竞争水平和发展质量。图表 1上周重要行业政策跟踪发布日发行方文件/会议名称主要内容2025/11/15市场监督总局互联网平台反垄断合规指引（征求意见稿以示例方式为平台经营者列举了 8 种风险：平台间算法共谋、组织帮助平台内经营者达成垄断协议、平台不公平高价、平台低于成本销售、封禁屏蔽、“二选一”行为、“全网最低价”和平台差别待遇，引导平台经营者加强平台规则审查和算法筛查，构建全链条合规管理制度

5、。从文件性质看，指引是不具有强制力的专项反垄断合规指引。市场监管总局表示，指引旨在为平台经营者反垄断合规提供一般性指引，不具有强制力，是加强全链条监管的创新举措，有利于帮助平台经营者精准识别、评估、防范反垄断合规风险，主动规范自身经营行为。数据来源：Wind，东方金诚二、二级市场二、二级市场上周，权益市场主要指数上周，权益市场主要指数震荡走弱震荡走弱，上证指数、深证成指、创业板指分别收跌0.18%、1.40%、3.01%。海外方面，海外方面，美国参议院达成关键妥协，史上最长美国政府停摆结束，不过美联储表态偏鹰，市场降息预期降温，上周美债收益率上行，美元指数下跌，原油、黄金上涨，由于 AI 泡沫

6、担忧，全球风险偏好有所下行，科技板块明显承压，全球资本市场大多震荡回落。国内方面国内方面，10 月经济数据延续稳中减弱态势，基建、制造业、房地产三大投资板块全面减速，工业增加值增速较快回落；不过物价数据出现积极变化，菜价较快上涨叠加旅游出行需求释放推动 CPI 同比转正，反内卷带动 PPI环比转正。权益市场方面，受到全球风险偏好下行，以及多项经济数据回落的影响，投资者情绪仍偏谨慎，高位大盘科技股展开回调，低估红利持续走强，风格轮动有所显现，红利与微盘的哑铃策略再度占优。可转债周报2具体来看，具体来看，周一，A 股震荡分化，快速轮动，大消费领涨，两市成交额 2.19 万亿元；周二，A 股弱势整理