1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业双周报行业双周报 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.11.15 港股龙头披露港股龙头披露财财报，细分赛道景气延续报，细分赛道景气延续 Table_Industry 传播文化业传播文化业 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_subIndustry 细分行业评级细分行业评级 Table_Report 相关报告相关报告 传播文化业11-12 月迎来重点进口影片密集上映期2025.11.08 传播文化业25Q3 传媒行业营收、利润同比高增长，游戏板块景气度较高2025.11.06 传播文

2、化业头部公司优质产品贡献，游戏行业三季度业绩大增2025.11.05 传播文化业25Q3 传媒行业业绩同比高增长，机构加仓高景气度游戏板块2025.11.02 传播文化业10 月合计 166 款游戏获得版号，2025 年中国电影海外票房收入已超 2024 年全年2025.10.25 传媒行业周报 2025 年 46 期 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 陈筱(分析师)021-38675863 S0880515040003 杨昊(分析师)021-38032025 S0880524020001 陈星光(分析师)021-23219104 S0880525040043 孙小雯(分

3、析师)021-23154120 S0880525040021 赵旖旎(研究助理)021-23183268 S0880125042251 陈俊希(分析师)021-38032025 S0880520120009 本报告导读：本报告导读：腾讯控股、哔哩哔哩、大麦娱乐披露财报，最新业绩均显示核心业务延续高景气，腾讯控股、哔哩哔哩、大麦娱乐披露财报，最新业绩均显示核心业务延续高景气，建议关注同赛道其余龙头上市公司，有望受益相关领域的高增长。建议关注同赛道其余龙头上市公司，有望受益相关领域的高增长。投资要点：投资要点：Table_Summary 2025 年 11 月 10 日-11 月 14 日 SW

4、传媒指数下跌 1.36%，位居 31个行业第25名，弱于上证指数（下跌0.18%）、沪深300（下跌1.08%），强于深证成指（下跌 1.40%）、创业板指（下跌 3.01%）。短期调整不改对细分板块龙头景气持续的判断，建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会，推荐标的恺英网络、三七互娱、吉比特、姚记科技、完美世界、巨人网络、芒果超媒、上海电影、万达电影、华策影视、华立科技、昆仑万维、泡泡玛特、大麦娱乐。港股互联网龙头披露财报，细分赛道景气延续港股互联网龙头披露财报，细分赛道景气延续。上周腾讯控股、哔哩哔哩、大麦娱乐披露财报，分别为游戏、视频和 IP 领域的佼佼者。上述三家公司在对应赛道

5、均取得了优异表现，这或意味着相关领域仍有较强增长势能，基于此我们重点推荐 A 股同赛道标的，主要包括 1）游戏：推荐标的完美世界、巨人网络、恺英网络、三七互娱、吉比特、姚记科技，相关标的世纪华通、宝通科技、冰川网络、电魂网络、星辉娱乐等；2）视频平台：推荐标的芒果超媒，相关标的中文在线等；3）IP 衍生品：推荐标的万达电影、上海电影。腾讯控股业绩稳健增长，游戏业务高奏凯歌腾讯控股业绩稳健增长，游戏业务高奏凯歌。2025 年第三季度，腾讯控股业绩整体表现稳健，游戏最为亮眼，营销仍保持较快增长，金融科技及企业服务业务有所回暖。其中，海外游戏主要受益于 皇室战争单季度的优异表现，是 2021Q1 以

6、来海外游戏收入首次单季度同比增长超过 40%。本土游戏主要来自三角洲行动、无畏契约、王者荣耀、和平精英等产品推动。游戏的高增显示国产游戏出海和本土市场的持续运营仍能获得高收益。此外，营销业务在广告加载率提升和 AI 的助力下，2025 年逐季均维持同比 20%左右的增长。哔哩哔哩广告收入创季度新高哔哩哔哩广告收入创季度新高，阿里鱼阿里鱼 IP 衍生势头正劲衍生势头正劲。哔哩哔哩在 2025 年第三季度广告收入达 25.7 亿元，同比增长为 23%，优异表现主要得益于广告基建的完善与品牌认可度的提升，游戏、网服、数码家电、电商和汽车为前五大广告行业，AI 行业广告收入同比增长近 90%，反映拥有