1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20252025年年1111月月1414日日优于大市优于大市皖仪科技（皖仪科技（688600.SH688600.SH）国产氦质谱检漏仪龙头，分析仪器国产氦质谱检漏仪龙头，分析仪器+医疗仪器开拓第二增长曲线医疗仪器开拓第二增长曲线核心观点核心观点公司研究公司研究深度报告深度报告环保环保环保设备环保设备证券分析师：黄秀杰证券分析师：黄秀杰证券分析师：吴双证券分析师：吴双021-617610290755-S0980521060002S0980519120001证券分析师：刘汉轩证券分析师：刘汉轩证券分析师：郑汉林证券分析师：郑汉林

2、010-880051980755-S0980524120001S0980522090003证券分析师：崔佳诚证券分析师：崔佳诚021-S0980525070002基础数据投资评级优于大市(首次)合理估值28.85-30.40 元收盘价23.48 元总市值/流通市值3163/3163 百万元52 周最高价/最低价26.44/12.13 元近 3 个月日均成交额57.73 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告公司公司是精密科学仪器行业整体解决方案供应商是精密科学仪器行业整体解决方案供应商。皖仪科技成立于2003 年，以工业密封性检测业务起家，一直坚持研发创新和产品领

3、先的战略，持续加大研发投入，2020 年成为安徽省首家科创板上市公司。目前公司拥有四大业务板：工业检测仪器、在线监测仪器、实验室分析仪器与医疗板仪器，形成了“压舱石+增长极”的协同格局。工业检测工业检测&在线监测筑牢基本盘在线监测筑牢基本盘。1 1）工业检测业务工业检测业务：公司自主研制的高端氦质谱检漏仪市场占有率超过40%排名国内第一，主要应用于新能源、储能、制冷、真空、电力、3C、汽车零部件等领域。2024 年实现营收4.55 亿元，占比61%。2 2）在线监测业务在线监测业务：公司以在线监测仪器及设备为基础，形成“天、地、空”一体化的综合监测解决方案。2024 年实现营收1.98亿元，占

4、比27%。分析仪器分析仪器&生命科学成为全新增长引擎生命科学成为全新增长引擎。1 1）实验室分析仪器实验室分析仪器：公司主要产品包括液相色谱仪、离子色谱仪以及各类质谱仪，广泛应用于生命科学、医疗、疾控、食品检测、制药企业、第三方检测机构等领域。2024年实现营收0.47亿元，占比6%。2 2）医疗仪器：）医疗仪器：公司在生命健康领域的产品布局取得初步成功，两款超声刀产品均成功中选广东联盟 15 省市集采，透析机正样研制阶段完成，准备开展注册检测等验证工作。为什么我们在当前时点看好皖仪科技？为什么我们在当前时点看好皖仪科技？1 1）产品需求回暖产品需求回暖+下游应用扩展下游应用扩展：工业检测仪器

5、有望受益于宁德时代等动力电池巨头扩产，联合合肥能源研究院布局核聚变真空设备研发亦打开了该业务的成长空间；在线监测仪器有望受益于“十五五”规划对大气、水等领域污染物考核的精细化；国家政策大力扶持，实验室分析仪器与医疗仪器的国产替代进程有望加速。2）提质增效）提质增效成果显著：成果显著：25Q3 公司单季营收2.11 亿元，同比+32.59%，归母净利0.25亿元同比大增1033.18%，盈利能力改善明显，规模效应与管控效率的双重提升。3 3）股权激励护航：）股权激励护航：2025年4 月7 日，公司发布限制性股票激励计划，解锁条件为下列条件二者满足其一：25-27 年营收不低于8.9/10.7/

6、12.8 亿元；归母净利不低于0.5/1/2亿元。盈利预测与估值：盈利预测与估值：我们预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为0.66/1.03/1.36 亿元，同比+358.5%/55.6%/31.9%。通过多角度估值，预计公司合理估值28.85-30.4 元之间，较当前股价有22.9%-29.5%的溢价，首次覆盖，给予“优于大市”评级。风险提示风险提示：国产替代不及预期、研发失败风险、产业化失败风险、行业竞争加剧、政策推进不及预期、对政府补助及税收优惠依赖较大的风险。盈利预测和财务指标盈利预测和财务指标20232023202420242025E2025E2026E2026E2027