1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分富特科技：车载高压电源龙头企业，核心客户放量助力高速成长富特科技：车载高压电源龙头企业，核心客户放量助力高速成长富特科技（301607.SZ）汽车零部件证券研究报告/公司深度报告2025 年 11 月 15 日评级评级：买入买入（首次）（首次）分析师：何俊艺分析师：何俊艺执业证书编号：执业证书编号：S0740523020004Email：分析师：刘欣畅分析师：刘欣畅执业证书编号：执业证书编号：S0740522120003Email：分析师：毛玄分析师：毛玄执业证书编号：执业证书编号：S0740523020003Email：分析师：

2、汪越分析师：汪越执业证书编号：执业证书编号：S0740525010002Email：分析师：白臻哲分析师：白臻哲执业证书编号：执业证书编号：S0740524070006Email：基本状况基本状况总股本(百万股)155.42流通股本(百万股)108.31市价(元)43.10市值(百万元)6,698.62流通市值(百万元)4,667.96股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告公司盈利预测及估值指标2023A2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）1,8351,9343,2904,8545,686增长率 yoy%11%5%70%48%17%归母净利润（百万

3、元）9695244442542增长率 yoy%11%-2%158%81%22%每股收益（元）0.620.611.572.853.49每股现金流量0.670.170.682.223.84净资产收益率17%9%20%27%25%P/E69.570.827.515.112.4P/B11.66.75.54.13.1备注：股价截止自2025 年 11 月 14 日收盘价，每股指标按照最新股本数全面摊薄报告摘要公司概况：深耕车载电源主业公司概况：深耕车载电源主业&拓展非车载电源前沿技术拓展非车载电源前沿技术。公司专注于车载高压电源系统，并凭借技术积累延伸至非车载高压电源领域。受益于国内新能源汽车渗透率持续

4、攀升，带动公司营收稳步提升（营收 CAGR19-24=57.41%）+利润扭亏为盈（19年归母净利润-0.61 亿元，24 年 0.95 亿元）；面对当前行业竞争，公司核心竞争力在于：加大研发投入力度，持续推进产品迭代以构筑差异化优势；积极拓展国内外整车厂资源以强化营收增长稳健性。车载高压电源：前瞻布局把握新能源红利车载高压电源：前瞻布局把握新能源红利&产品矩阵补全产品矩阵补全+客户稳存拓增。客户稳存拓增。1）行业：总量：新能源汽车浪潮带动车载电源销量，2024 年全球总量 78.6 亿美元（CAGR25-32=14.3%），亚太地区以 36.6 亿美元成为主要市场；格局：国内两超多强格局（2

5、024 年 CR2=49.6%，CR5=70.8%），行业集中度较高，公司市占率约6.9%；行业趋势：（深度）集成化、高压大功率渗透、双向充放电技术已成为企业保持竞争优势的必备技术。2）公司：优势：行业爆发前夕布局，“技术储备+客户口碑”护城河已然构筑；技术/产品矩阵与能效位列行业头部，前沿技术已突破并配套客户量产；已定点多家新能源整车厂（车型）主供/独供，客户结构逐步多元化；业务毛利率高于同业企业，产品单价相对稳定，盈利能力较强。潜在市场：公司海外业务布局逐步成熟（境外子公司设立+海外制造基地建设），有望把握海外新能源渗透加速机遇。非车载高压电源非车载高压电源：技术储备助力业务延伸后发先至技

6、术储备助力业务延伸后发先至&业务潜力值得深度挖掘业务潜力值得深度挖掘。1）行业：总量：充电设施，2024 年保有量车桩比（2.5:1）与车桩增量比（3:1）与政策规划仍有差距（车桩比 2025 年 2:1，2030 年 1:1）；换电设施，短期内市场年增量约1000 座；2023 年全球电源模块销售规模约 94.73 亿元，其中中国市场 74.17 亿元（占比 78.30%），预计 CAGR23-30=38.56%；格局：国内新能源汽车充电模块市场份额集中头部厂商（2023 年 CR564%）；行业趋势：应用场景分化（大功率、宽电压、小直流）、液冷散热与智能化技术、双向充放电技术等受重视，电源