1、 1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业专题报告行业专题报告|通信通信 超超节节点架点架构构兴起兴起，S Sc ca alele-upup 开开启启网络网络互互联第联第二二增长增长曲曲线线 通信行业专题报告 核心结论核心结论 行业评级行业评级 超配超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年近一年行业行业走势走势 相对表现相对表现 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 通信 5.34 22.71 57.89 沪深 300 3.59 12.67 16.40 分析师分析师 陈彤陈彤 S0800522100004 18859272982 曾庆亮曾庆亮 S0800525050003

2、 16621221998 相关研究相关研究 通信：重视 OCS 产业趋势，生态和商用落地加速通信行业动态跟踪 2025-09-22 通信：AI 算力景气度外溢扩散，国内外需求共振 通 信 行 业2025H1财 报 总 结 2025-09-11 通信：WAIC 展示国产 AI 产业跃升，技术和生 态 纵 深 发 展 通 信 行 业 周 观 点 2025-07-28 大模型参数提升，大模型参数提升，卡卡间高间高速互联速互联催生催生 Scale-up 网络需求。网络需求。随着主流大模型普遍采用 MoE 等技术，模型的总参数量显著提升，单 GPU 的计算能力和内存空间无法满足需求，通过 Scale-u

3、p 网络连接多张 GPU 能够形成统一的巨型计算单元，进而满足大模型训练和推理对于算力和内存需求。据Lightcounting，Scale-up 交换机市场将快速增长，2025 年市场规模近 60亿美金，2025-2030 期间 5 年 CAGR 预计为 26%。Scale-up 网网络络关关键键在在于于带带宽宽提提升升和和时时延延降降低低，对对于于通通信信组组件件要要求求高高。Scale-up 网络将多张 GPU 点对点连接，通过服务器张量并行等技术进行训练或推理时，单位时间内网络需要传输的数据量较传统算法大幅增加。此外，Scale-up 网络中的各个 GPU 能够直接访问其他 GPU 的存

4、储器，内存访问时延一般需要低于 100ns，这对于 Scale-up 中的网络设备和协议提出了极高要求。因此各家超节点厂商的 Scale-up 网络均采用自研通信方案，如英伟达的 NVLink、谷歌的 ICI、亚马逊的 NeuronLink 和华为的 UB 等，由此催生光/铜互联、OCS 光交换机等技术在 Scale-up 网络中的增量需求。Scale-up 网络需求增长，网络需求增长，我们认为三大方向有我们认为三大方向有望受望受益。益。（1）高端交换芯片、接口芯片等高速通信芯片需求将进一步提升。Scale-up 网络通过定制专用网络进行节点内部通信，对于高带宽、高速通信芯片需求提升。同时，随

5、着以太网等开放协议逐渐在 Scale-up 网络中得到应用，以太网交换芯片供应商或取得增量需求。（2）超节点一体化交付有望增加通信硬件产业链附加值。由于 Scale-up 网络对于网络性能要求高，其网络软硬件往往深度耦合，定制化开发需求增加，上游通信芯片供应商将获得更高的客户粘性和通信网络协议和解决方案的附加值增长。（3）短距高速铜连接需求旺盛，光互联逐步走入 Scale-up 网络。由于铜连接具有更低的成本、更高稳定性和更低的功耗，英伟达、亚马逊等厂商的超节点服务器均采用有源和无源铜互联进行柜内和近距离柜间连接，铜连接随着超节点出货增加需求将保持高位。同时，AOC、LPO、硅光等光互联方案在

6、超节点柜间连接中逐步广泛应用，谷歌、华为等厂商创新推广 OCS 等新技术，博通、英伟达等厂商推动 CPO 在scale-up 领域的应用，伴随超节点集群网络性能要求提升，scale-up 对光互联市场的增量贡献有望逐步扩大。关注关注方向：方向：互联&交换芯片：盛科通信、澜起科技、万通发展等。网络设备中兴通讯、锐捷网络、紫光股份等。光互联：中际旭创、新易盛、天孚通信德科立、华工科技、腾景科技等。铜互联：瑞可达、神宇股份、沃尔核材、鼎通科技等。风险提示风险提示：新技术迭代不及预期、行业竞争加剧、地缘政治风险等。-16%-3%10%23%36%49%62%2024-112025-032025-07通