【格林期货】棉花期货一周简评-251115（17页）.pdf

1、报告 棉花期货一周简评更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信证监许可【2011】1288号 2025年11月15日研究员：王子健 联系方式：17803978037期货从业资格证号：F03087965F03087965期货交易咨询号：Z0019551Z0019551交易策略逻辑宏观市场方面，新兴经济体正成为支撑全球经济稳健增长的重要力量。高盛最新发布的经济预测显示，2025年全球经济增速预计维持在2.8%，其中对中国、越南等新兴经济体的经济增速预测有所上调，而对美国、欧元区等发达经济体的增速预测则有所下调。与此同时，中美经贸磋商取得重要成果，双方互降关税，自2025年11月10日起，进口美棉加征

2、关税降至10%，纺织品服装对美出口累计加征关税税率降至约27.5%-45%，外贸出口环境得到进一步改善。然而，美国政府持续停摆对经济预期造成一定削弱。截至11月7日，美国政府已“停摆”37天，其影响已从政治层面蔓延至经济、民生领域。尽管高盛近期预计两党有望在11月内达成一致意见解决“停摆”问题，但短期内已产生的负面影响仍难以消除。在此背景下，美联储12月降息仍为主流预期，多位美联储官员近期表态倾向于12月降息，市场认为美国政府“停摆”造成的数据真空可能催生预防性降息。棉花市场方面，北半球新棉正陆续上市，但消费端尚未显现复苏迹象。由于美国政府“停摆”持续，美国农业部的棉花产量预测数据仍处于暂停发

3、布状态。巴基斯坦棉花上市量同比增幅较前期大幅收窄，截至10月31日，上市量为68.8万吨，同比增长3%。印度新棉则遭受持续性降雨干扰，采收加工进度被延缓，籽棉水分普遍超标，导致印度棉花公司（CCI）的收购进度低于预期。高关税政策对印度纺服出口造成重创，9月印度纺织品服装出口同比下降12.8%，印度纺织业联合会最新调查显示，约三分之一的纺织出口商在美国营业额跌幅超50%，85%的企业面临库存积压压力。国内方面，棉花集中上市，外贸环境改善提振了市场预期。据国家棉花市场监测系统数据，截至11月6日，全国新棉加工率为48.0%，同比增加2.4个百分点；销售率为18.3%，同比提高12.2个百分点。中国

4、纤维质量监测中心数据显示，截至11月6日，全国棉花累计检验量达225万吨，同比增长33.0%。纺织内销与出口市场表现分化，内销市场相对平稳，购物节带动终端需求回升，企业接单排产节奏有序进行；外贸出口则持续承压，据海关总署数据，10月纺织服装出口额为222.6亿美元，同比下降12.6%，其中纺织品、服装出口分别下降9.0%、16.0%。进入四季度后两月，在中美经贸磋商利好消息的推动下，预计对美出口将有所改善。综合来看，中美互降关税利好与美联储降息预期共同营造积极氛围，但美国政府“停摆”持续削弱市场信心，北半球新棉供应集中放量，而下游消费表现不佳，市场供需宽松格局未改，预计短期棉价将延续窄幅震荡走

5、势。郑棉01合约走势回顾美棉03合约走势数据来源数据来源：文华财经：文华财经，格林大华期货格林大华期货截止至2025年09月23日当周，非商业多头为69,367张，空头为114,787张，净持仓为-45,420 张，较上一周减少2,771张；从季节性角度分析，非商业净持仓较近五年相比维持在较高水平。数据来源数据来源：WINDWIND，格林大华期货格林大华期货2025/26年度全球棉花产量环比调增；消费环比调增；进出口贸易量环比均微增；由于期初库存调减，本年度期末库存环比再度减少。2024/25年度供需预测中，全球棉花总产预期环比调增，消费预期调增，由于消费增幅大于产量，2024/25年度期末库

6、存再度下降。USDA：本年度产量调增&消费调减 去库方向延续（2025.9）数据来源：USDAUSDA：美国棉花供需平衡表-种植&收获面积微增 全美产量有限调增（2025.9）据美国农业部（USDA）最新发布的9月份美棉供需预测报告，2025/26全美种植面积在5642.7万亩，环比调增11.5万亩；收获面积在4472.9万亩，环比调增7.9万亩，弃耕率20.7%，环比基本未见明显调整。单产预期64.3公斤/亩，环比微减；产量预期287.9万吨，环比调增0.2万吨。消费量预期37.0万吨，出口量预期261.3万吨，环比均未见明显调整。基于以上，期末库存维持78.4万吨不变。基本面分析数据来源数