【东吴证券】固收点评：二级资本债周度数据跟踪-251115（8页）.pdf

1、证券研究报告固定收益固收点评 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/8 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 固收点评 20251115 二级资本债周度数据跟踪二级资本债周度数据跟踪（20251110-20251114）2025 年年 11 月月 15 日日 证券分析师证券分析师 李勇李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 证券分析师证券分析师 徐津晶徐津晶 执业证书：S0600523110001 相关研究相关研究 债市震荡格局难破，如何应对？2025-11-09 转债四季度建议围绕供给侧做大文章 2025-11-09 Table_Tag

2、 Table_Summary 观点观点 一级市场发行情况：一级市场发行情况：本周（20251110-20251114）银行间市场及交易所市场共新发行二级资本债 1 只，发行规模为 20.00 亿元。发行年限为 10Y；发行人性质为其他国有企业；主体评级为 AA；发行人地域为福建省。二级市场成交情况：二级市场成交情况：本周（20251110-20251114）二级资本债周成交量合计约 1702 亿元，较上周减少 158 亿元，成交量前三个券分别为 25 恒丰二级资本债 01（102.49 亿元）、25 农行二级资本债 03A(BC)（98.16 亿元）和 25 工行二级资本债 03BC（55.8

3、0 亿元）。分发行主体地域来看，成交量前三为北京市、山东省和上海市，分别约为 1136 亿元、126 亿元和 90 亿元。从到期收益率角度来看，截至 11 月 14 日，5Y 二级资本债中评级 AAA-、AA+、AA 级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-2.71BP、-1.82BP、-1.82BP；7Y 二级资本债中评级 AAA-、AA+、AA 级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-0.94BP、-1.68BP、-1.68BP；10Y 二级资本债中评级AAA-、AA+、AA 级到期收益率较上周涨跌幅分别为：-0.75BP、-0.75BP、-0.75BP。估值偏离估值偏离%前三十位个券情况：前三十位个

4、券情况：本周（20251110-20251114）二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交的比例大于溢价成交，折价成交的幅度大于溢价成交。折价个券方面，折价率前三的个券为 16 唐山农商二级（-1.4206%）、23长丰农商行二级资本债 01（-0.5146%）、23 汉口银行二级资本债 02（-0.4175%），其余折价率均在-0.36%以内。中债隐含评级以 AA+、AA、AA-评级为主，地域分布以北京市、天津市、浙江省居多。溢价个券方面，溢价率前三的个券为 25 恒丰银行二级资本债 01（0.2522%）、25 民泰商行二级资本债 01（0.2295%）、24 兰州银行二级资本债

5、 01（0.1673%），其余溢价率均在 0.16%以内。中债隐含评级以 AAA-、AA、AA+评级为主，地域分布以北京市、山东省、上海市居多。风险提示：风险提示：Choice、Wind 信息更新延迟；数据披露不全。固收点评 东吴证券研究所东吴证券研究所 2/8 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 表表1：本周新发行二级资本债信息一览本周新发行二级资本债信息一览 债券简称债券简称 发行人名称发行人名称 实际发行规实际发行规模（亿元）模（亿元）发行期限发行期限（年）（年）主体评主体评级级 发行人性质发行人性质 发行人行发行人行业业(一级一级)发行人行发行人行业业(二

6、级二级)发行人发行人省份省份 债券类债券类型型 25 海峡银行二级资本债 01 福建海峡银行股份有限公司 20.00 10.00 AA 国有企业-其他国有企业 银行 城商行 福建省 二级资本债 数据来源：Choice，东吴证券研究所 固收点评 东吴证券研究所东吴证券研究所 3/8 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 图图1：二级资本债历史发行与偿还（单位：亿元）数据来源：Choice，东吴证券研究所 -1,500-1,000-50005001,0001,5002,0002,5003,0003,5002025-11-102025-10-202025-09-22202