【银河期货】铁矿石期货周报：市场预期反复，矿价偏弱运行-251115（19页）.pdf

1、市场预期反复，矿价偏弱运行研究员：丁祖超期货从业证号：F03105917投资咨询证号：Z0018259 1GALAXY FUTURESGALAXY FUTURES目 录第第一部分：综合分析与交易策略一部分：综合分析与交易策略第三部分：铁矿基本面数据追踪第二部分：铁矿核心逻辑分析2GALAXY FUTURESGALAXY FUTURES投资逻辑与交易策略逻辑分析：本周矿价底部震荡，价格回落至前期低位，市场博弈有所加大，但终端需求较快回落仍有望主导中期矿价。基本面方面，近期全球铁矿发运持续高位回落，与去年同期水平相接近；而非主流发运仍贡献小幅增量，四季度预计会得到延续。需求端，三季度国内用钢需求环

2、比大幅走弱，地产、基建和制造业用钢同比均出现下滑，10月份延续偏弱走势，预计四季度难以看到好转，对当前基本面影响较大；但对铁矿来说，海外需求仍维持高增长，1-9月海外铁元素消费量同比增加近4%/2760万吨，二季度至今海外铁元素消费量同比处于高位，持续贡献增量。整体来看，当前终端需求呈现国内走弱，海外用钢维持高增长，铁矿石估值在黑色系中维持在高位。但随着国内用钢需求较快走弱，三季度以来进口铁矿供应加速回升，国内铁元素库存持续增加，铁矿自身基本面出现较大转变，预计矿价高位偏空运行为主。交易策略：单边：偏空思路对待套利：观望期权：观望(观点仅供参考，不作为买卖依据）3GALAXY FUTURESG

3、ALAXY FUTURES目 录第二部分：第二部分：铁矿核心逻辑分析铁矿核心逻辑分析第三部分：铁矿基本面数据追踪第一部分：综合分析与交易策略4GALAXY FUTURESGALAXY FUTURES全球铁矿发运量澳洲铁矿全球发运量全球铁矿发运量高位持续回落巴西铁矿全球发运量国内进口铁矿到港量数据来源：Mysteel2025年至今，全球铁矿发运周度均值3104万吨，同比增加1.7%/2300 万 吨，其 中 澳 洲 周 度 发 运 1781 万 吨，同 比 下 降0.6%/460万吨，巴西周度发运758万吨，同比增加3.5%/1140万吨。澳巴主流矿发运来看，2025年至今力拓同比回路0.7%/

4、200万吨，BHP同比回落1.2%/260万吨，FMG同比增长5.8%/850万吨，VALE同比增加0.1%/30万吨，年初至今四大矿山整体供应同比增加500万吨，四季度海外发运整体维持在偏高水平。上周45港到港量环比大幅下降。根据矿山季报数据，前三季度四大矿山总产量8.52亿吨，同比增加1.2%/1000万吨，产量大部分增量由Fortescue贡献；总发运量8.3亿吨，同比回落0.1%/100万吨，发运的减量大部分由力拓贡献。整体前三季度四大矿山产销分化明显，四季度发运水平有望进一步提升，但增量预计较为有限，2025全年四大矿山发运增量预计500万吨左右，产量增量在1000万吨，对全年供应端

5、的影响较小。本周本周上周上周环比环比同比同比全球发货量全球发货量30693214-14548澳巴总发货量澳巴总发货量24432684-240-201非澳巴发运量非澳巴发运量6265309524945港到港量港到港量27413218-477414澳洲发运总量澳洲发运总量17181828-110-230巴西发运总量巴西发运总量726856-13029力拓发运总量力拓发运总量551709-157-111VALE发运量VALE发运量517652-136-271300140015001600170018001900200021001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1

6、12/12020202120222023202420254505005506006507007508008509009501/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/120202021202220232024202523002500270029003100330035001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/120202021202220232024202517001900210023002500270029001/12/13/14/15/16/17/18/19/1 10/1 11/1 12/120202021202