【信达证券】环保行业周报：欧盟需求刺激下，SAF价格持续上涨-251116（21页）.pdf

1、15666646523.tcy 欧盟需求刺激下，欧盟需求刺激下，SAFSAF 价格持续上涨价格持续上涨 【】【】Table_Industry 环保周报 Table_ReportDate2025 年 11 月 16 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 行业研究周报 Table_ReportType 行业周报 Table_StockAndRank 环保环保 投资评级投资评级 看好看好 上次评级上次评级 看好看好 Table_Author 郭雪环保联席首席分析师 执业编号：S1500525030002 邮箱： 吴柏莹环保行业分析师 执业编号：S15005241000

2、01 邮箱： 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 Table_Title 欧盟需求刺激下，SAF 价格持续上涨 20252025 年年 1 11 1 月月 1 16 6 日日 本期内容提要本期内容提要:Table_Summary Table_Summary 行情回顾：行情回顾：截至 11 月 14 日收盘，本周环保板块下跌 0.09%，表现优于大盘；上证综指下跌 0.18%到 3990.49；涨跌幅前三的行业分别是综合（7.0%）、纺织服饰（4.4%）、商贸零售（

3、4.1%），涨跌幅后三的行业分别是通信（-4.8%）、电子（-4.8%）、计算机（-3.0%）。细分子板块情况：水务板块上涨 0.36%；水治理板块上涨 1.90%；大气治理板块下跌 4.42%；环卫板块下跌 0.58%；垃圾焚烧板块上涨 0.24%；资源化板块下跌 0.93%；固废其他板块上涨 0.37%；监测/检测/仪表板块下跌 0.96%；环境修复板块上涨 0.67%；环保设备板块下跌 0.98%。行业动态：行业动态：1）11 月 10 日，国家发展改革委、国家能源局发布关于促进新能源消纳和调控的指导意见（以下简称意见），完善新能源消纳举措，优化系统调控，促进新能源在大规模开发的同时实现

4、高质量消纳。意见指出，创新新能源集成发展模式，统筹布局绿氢、氨、醇等绿色燃料制储输用一体化产业，打造“灵活负荷”；2）11 月 10 日，国务院办公厅印发关于进一步促进民间投资发展的若干措施的通知。若干措施提到，进一步加大政府采购支持中小企业力度。要求规范实施政府和社会资本合作（PPP）新机制。对超过 400 万元的工程采购项目中适宜由中小企业提供的，严格按规定预留该部分采购项目预算总额的 40%以上专门面向中小企业采购，鼓励地方政府结合实际进一步提高预留份额。鼓励采购单位将对民营企业的合同预付款比例提高至合同金额的 30%以上。本周专题本周专题：航空业是公认的“难减排”行业，可持续航空燃料（

5、SAF）是唯一可在近期降低航空旅行碳排放强度的商业利器，最高可减少85%的碳排放量且无需改造飞机和机场基础设施，国际航空运输协会预计将为 2050 年净零碳排放贡献约 62%的碳减排。SAF 产业具显著“政策驱动”属性，欧盟从航空碳排放交易体系中支取 16 亿欧元补贴航司 SAF 应用，叠加明确的掺混指令，成为核心需求刺激因素，IATA 预测 2050 年全球需求将达 3.5 亿吨。需求支撑下，SAF 价格自2025 年中以来持续走高，截至 11 月 15 日，欧洲 SAF FOB 价格达2900-2920 美元/吨，较年初涨幅约 58%，国内同步升至 2450-2650美元/吨，涨幅约 45

6、%。全球 SAF 产业蓬勃发展，截至 2024 年底，全球 343 个活跃 SAF 工厂项目预计总产能 8960 万吨/年，国内已有4 家企业共 116 万吨产能获得生物航煤出口审批。我们认为随着各国政策支持加码，SAF 将迎来规模化发展大潮。投资建议：投资建议：“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度；此外在化债背景下，水务&垃圾焚烧板块作为运营类资产，盈利稳健上行，现金流持续向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。重点推荐：【瀚蓝环境】【兴蓉环境】【洪城环境】；建议关注：【旺能环境】【军信股份】【武汉控股】【英科