帝尔激光-光伏激光设备先行者N型时代凸显技术红利-220904（33页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 2022 年年 09 月月 04 日日 证券研究报告证券研究报告 公司研究报告公司研究报告 买入买入（首次）（首次）当前价：191.72 元 帝尔激光帝尔激光（300776）电力设备电力设备 目标价：250.25 元（6 个月）光伏激光设备先行者，光伏激光设备先行者，N 型时代型时代再现再现技术红利技术红利 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：韩晨 执业证号：S1250520100002 电话：021-58351923 邮箱： 分析师：敖颖晨 执业证号：S1250521080001 电话：021-58351917 邮箱： 联系人

2、：谢尚师 电话：021-58351679 邮箱： 相对指数表现相对指数表现 数据来源：Wind 基础数据基础数据 总股本(亿股)1.70 流通 A 股(亿股)1.00 52 周内股价区间(元)128.44-263.2 总市值(亿元)325.92 总资产(亿元)40.43 每股净资产(元)13.55 相关相关研究研究 Table_Report 推荐逻辑：推荐逻辑：1）激光激光设备设备有望复刻在有望复刻在 PERC中的发展路径，通过提高中的发展路径，通过提高电池电池转换效转换效率率从而从而成为成为 N型型产线中基本配置产线中基本配置。TOPCon SE 可提效 0.2%-0.3%，有望成为未来产线

3、标配；BC 电池技术中亦可使用激光开槽和开孔；HJT 中 LIA 可带来0.6%的转换效率提升。我们计算至 2025 年 N 型电池中激光设备市场空间或至65 亿元左右。2）激光转印激光转印可降低可降低电池电池细栅宽度至细栅宽度至 15-20m，较传统丝印下降，较传统丝印下降30%，带来银耗成本下降，带来银耗成本下降和转换效率提升和转换效率提升，每 GW TOPCon/HJT电池生产有望节约 2300/3700万元。3）公司在 PERC消融和掺杂设备中市占率超过 80%，N型各技术路线均有布局，在 PERC 的成功有望在 N 型和转印领域重现。复盘复盘 PERC 迭代升级路径，激光掺杂迭代升级

4、路径，激光掺杂、开槽等技术、开槽等技术有望在有望在 N 型型电池中电池中重演重演。TOPCon 中增加激光开槽与 SE 掺杂，可提升转换效率 0.2%-0.3%，为后续TOPCon 迭代升级至 SE TOPCon重要方式之一。BC电池技术中，激光可用于掩膜开槽、局部接触开孔、激光开槽、P-N 区隔离等工序，单 GW 设备价值量更大；HJT中增加激光 LIA工序，转换效率可提升 0.6%左右。N型电池激光设备增效更为显著，价值量更高，我们计算至 2025年 N型电池激光设备市场空间或达到 65 亿元。激光转印节省银浆成本激光转印节省银浆成本 30%以上，或替代传统丝印，加速以上，或替代传统丝印，

5、加速 N型量产进度。型量产进度。转印为电池金属化降本方式之一，栅线宽度较丝印可下降 30%以上至 15-20m，带来银浆耗量与成本下降 30%以上。若叠加二次转印，栅线实现更高的高宽比，电流损耗下降，栅线数量减少，增加电池受光面积，提升转换效率。转印作为丝印的替代，降本增效优势显著，有望加速 N 型量产进度，每 GW 价值量或将超过丝印。掺杂掺杂/开膜开膜/LIA+转印，转印，N型电池性价比凸显，激光设备市场规模有望快型电池性价比凸显，激光设备市场规模有望快速提升，龙头企业将充分受益于技术红利带来的业绩弹性。速提升，龙头企业将充分受益于技术红利带来的业绩弹性。全球光伏激光设备龙头，全球光伏激光

6、设备龙头，N型迭代下将充分享受行业技术红利。型迭代下将充分享受行业技术红利。公司深耕光伏激光设备领域十余年，自主研发激光消融、掺杂、修复、无损划片等设备并应用于多种电池组件技术路线，其中 PERC 消融与掺杂设备市占率超过 80%。公司转印技术与以色列 Utilight团队合作，N型电池激光设备研发布局领先，两项技术研发积累均逾五年。2022年公司与隆基签订 6亿元 N型电池量产线激光设备合同，掺杂与转印设备在 N 型产线中即将量产。新技术设备盈利更优，公司盈利能力有望上行。盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议：公司光伏激光技术业内独有，在 N 型技术迭代背景下竞争优势凸显。2022年起公司