【国泰期货】花生：面临供应压力-251116（7页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 花生花生：面临供应压力面临供应压力 尹恺宜 投资咨询从业资格号：Z0019456 报告导读：报告导读：（1）花生市场回顾 现货市场，现货市场，花生价格花生价格偏弱偏弱。截至 11 月 13 日全国通货米均价 3.96 元/斤，周环比涨 0.01 元/斤，涨幅 0.25%。本周河南、山东等部分产区基层农忙，花生上货量一般，好货相对偏紧，东北花生仁报价强势上调，预计随着农忙结束，供应压力将持续释放。商品米总体需求较为一般，东北好货价格走高后批发市场到货降低，油厂开机率基本持平，压价收购、以产定采购，部分油厂油、粕库存压力同比升高。期货市场，期货市场，

2、11 月月 14 日日当周，当周，花生期货花生期货上涨上涨。花生主力合约（PK2601）最高价 8022 元/吨，最低7740 元/吨，收盘价 7884 元/吨（前一周收盘 7754 元/吨）。（2）花生市场展望 花生现货提前呈现油商分化的格局，东北产区因基层惜售、基层商贩投机热情高涨，价格持续冲高，但因价格涨势较快，市场刚需配合高价成交陆续减少，预计短期震荡回调；河南产区受水分偏高和油厂压价影响，差货价格承压，但部分雨后好货综合性价比优势逐步显现，内贸刚需采购转向河南，河南产区好货有一定的补涨预期，直至河南东北产区恢复品质价格平衡。需求端整体疲软，内贸、食品厂销量均无起色，补库的意愿谨慎，但

3、因库存相对较空，阶段性补库；开收油厂收购意愿跟随产区供应量调整，目前看油料米供应整体宽松，主力油厂收购意愿滞后，随着水分好转及河南产区上货量增加，主力油厂有望逐步入市。期货市场，冲高回落。盘面冲高，主要交易供应压力推迟，东北产区农户有一定惜售心理，基层上货量小，贸易商持货挺价意愿较强。价格涨至高位，产销倒挂，后续上涨乏力。关注油厂入市情况。尚未大规模入市前花生上行空间有限。风险点：宏观环境，资金因素，天气因素。2022025 5 年年 1 11 1 月月 1616 日日 二二二二五五年度年度 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2（正文）（正文）1

4、.基差与月差基差与月差 图 1：花生基差 图 2：苏丹米花生基差走弱-2000-1500-1000-50005001000150020002500300001-0201-1301-2402-0402-1502-2603-0903-2003-3104-1204-2305-0705-1805-2906-0906-2007-0107-1207-2308-0308-1408-2509-0509-1609-2710-1510-2611-0611-1711-2812-0912-2012-31元/吨基差（河南白沙通货）20212022202320242025-1500-1000-50005001000150

5、001-0201-1301-2402-0402-1502-2603-0903-2003-3104-1204-2305-0705-1805-2906-0906-2007-0107-1207-2308-0308-1408-2509-0509-1609-2710-1510-2611-0611-1711-2812-0912-2012-31元/吨苏丹精米基差20212022202320242025资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 图 3：11-1 价差走弱（停更）图 4：1-3 价差-1000-800-600-400-20002004006008001000

6、01-0301-1601-3002-1302-2503-1003-2304-0604-1905-0505-1705-2806-0806-1906-3007-1107-2208-0208-1308-2409-0409-1509-2610-1410-2511-0511-1711-3012-1312-26元/吨11-1价差2021202220232024-120-100-80-60-40-20020402025-06-272025-07-272025-08-272025-09-272025-10-27元/吨1-3价差资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 2.价格数据