【国泰期货】铅产业链周度报告-251116（22页）.pdf

1、Special report on Guotai Junan FuturesGuotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint铅产业链周度报告国泰君安期货研究所季先飞首席分析师/有色及贵金属组联席行政负责人投资咨询从业资格号：Z0012691日期：2025年11月16日Special report on Guotai Junan Futures强弱分析：中性，价格区间：17200-17700元/吨原生铅冶炼检修，但再生铅产量快速回升，消费暂时企稳，预计价格震荡。从供应端看，原生铅产量增加；再生铅企业利润扩大，产量快速上升

2、。周内品位60%的铅精矿现货进口加工费持续处于低位，安徽等地原生冶炼将进入检修周期。再生铅利润持续扩大，废电瓶价格企稳且供应充足，再生铅企业持续复产，其中安徽、河南地区再生企业持续提高产量。终端消费暂时企稳，电池厂开工率回升，原料采购增加。从长期来看，当前市场炒作储能题材，铅电池也被市场关注，导致周内价格上涨，但我们认为价格依然需要锚定当前基本面情况。在单边交易上，预计铅价震荡，建议可进行区间操作。价差方面，国内铅库存增加，内外正套继续持有。风险点：美国经济衰退，市场情绪转向极度悲观。五地铅总库存增加，绝对库存处于历史同期低位沪铅11合约持仓库存比处于历史同期低位铅：再生供应增加，消费暂稳，价

3、格震荡资料来源：SMM、钢联、同花顺、Bloomberg、国泰君安期货研究所第 2 页051015202501-0201-1201-2202-0502-1903-0303-1403-2604-0804-1905-0505-1605-2806-0906-2007-0207-1407-2508-0608-1808-2909-1009-2310-0910-2111-0111-1311-2512-0612-1812-30万吨五地总库存202120222023202420250510152025302928272625242322212019181716151413121110 9 8 7 6 5 4

4、3 2 1pb2412.shfpb2508.shfpb2509.shfpb2510.shfpb2511.shfpb2512.shfSpecial report on Guotai Junan Futures周度数据数据来源：SMM、钢联、同花顺、Wind、SHMET、国泰君安期货研究所第 3 页【行情回顾】【行情回顾】上周收盘价上周收盘价周涨幅周涨幅昨日夜盘收盘价昨日夜盘收盘价夜盘涨幅夜盘涨幅沪铅主力174950.43%17440-0.31%LmeS-铅32022-1.12%-【期货成交及持仓变动】【期货成交及持仓变动】单位：手单位：手上周五成交上周五成交较前周变动较前周变动上周持仓上周持仓较

5、前周变动较前周变动沪铅主力373461014038417-21401LmeS-铅31712768201420006194【库存变化】【库存变化】上周库存上周库存较前周变动较前周变动注销仓单占比注销仓单占比较前周变动较前周变动沪铅仓单库存310279124-沪铅总库存427904208-社会库存349003100-LME铅库存2224751877542.17%-7.78%【期现价差变化】【期现价差变化】上周五上周五上上周五上上周五变动变动LME铅升贴水-23.09-10.74-12.35保税区铅溢价95950上海1#铅现货升贴水000再生铅-原生铅价差-100-50-50【月间价差变化】【月间价

6、差变化】上周五价差上周五价差上上周五价差上上周五价差价差变化价差变化近月对连一合约的价差-50-6010近月对连一跨期套利成本66.47-【内外价差变化】【内外价差变化】上周五上周五上上周五上上周五变化变化铅现货进口盈亏-658.93-582.13-76.80沪铅3M进口盈亏-623.95-496.54-127.41【基本面数据和信息】【基本面数据和信息】上周五上周五上上周五上上周五变化变化进口铅矿加工费（美元/吨）-135-1350进口铅矿冶炼利润（元/吨）-2256-2402145国产铅矿加工费（元/吨）3003000国产铅矿冶炼利润（元/吨）-2900-29000废白壳价格（元/吨）10