【五矿期货】棉花周报：郑棉延续震荡走势-251115（42页）.pdf

1、郑棉延续震荡走势棉花周报2025/11/13352843071从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233杨泽元杨泽元（农产品组）CONTENTSCONTENTS目录目录0101周周度度评估及策略推荐评估及策略推荐0202价差走势回顾价差走势回顾0303国内市场情况国内市场情况0404国际市场情况国际市场情况0101周度评估及策略推荐周周度度评估及策略推荐评估及策略推荐 市场回顾：外盘方面，本周美棉花期货价格下跌，截至周五美棉花期货3月合约收盘价报64.14美分/磅，较之前一周下跌0.95美分/磅，跌幅1.46%。价差方面，美棉3-5月差震荡，报-1.18美分/磅，较之前一周上涨

2、0.03美分/磅。国内方面，本周郑棉价格延续震荡，截至周五郑棉1月合约收盘价报13450元/吨，较之前一周下跌130元/吨，涨幅0.96%。中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报14806元/吨，较之前一周下跌53元/吨。基差震荡，报1342元/吨，较之前一周上涨53元/吨。郑棉1-5月差震荡，报-20元/吨，较之前一周下跌10元/吨。行业信息：据USDA最新月度供需报告数据显示，2025/26年度全球棉花产量较9月预估上调52万吨至2614万吨。其中美国产量上调19万吨至307万吨；巴西产量上调11万吨至408万吨；印度产量维持523万吨的预估；中国产量上调22万吨至729万吨。截至

3、11月13日，全国棉花累计公检283万吨，同比增加52万吨。11月13日，新疆地区机采棉收购指数6.27元/公斤，较前一周下跌0.03元/公斤。据Mysteel最新公布的数据显示，截至11月14日当周，纺纱厂开机率为65.6%，环比上周增加0.2个百分点，较去年同期减少4.6个百分点，较近五年均值73%，同比减少7.4个百分点；全国棉花商业库存328万吨，同比增加37万吨。观点及策略：从基本面来看，下游需求不振，下游产业链开机率较往年同期明显下滑。并且本年度国内丰产，卖出套保压力大。但此前盘面下跌也消化了部分利空，目前行情暂时没有太强的驱动，预计短期棉价延续震荡。基本面评估基本面评估棉花基本面

4、评估价差价差估值估值基差月差纺纱即期利润浙江-新疆价差成本数据（2025.11.14）1342元/吨郑棉1-5：-20元/吨-701元/吨323元/吨FC index M 1%：12913元/吨美棉3-5：-1.18美分/吨FC index M 滑准税：13920元/吨多空评分+0+0+0+0+0简评变化不大变化不大变化不大变化不大变化不大小结预计短期棉价延续震荡。交易策略建议交易策略建议交易策略建议策略类型操作建议盈亏比推荐周期核心驱动逻辑推荐等级（1-5级）首次提出时间观望棉花生长周期棉花生长周期生长期生长期时间周期最适温度影响因素播种播种4-6月7-15天25-30温度低发芽慢，温度高发

5、芽快但苗不健壮，需要5-7天晴天播种苗期苗期40-45天16-30温度适宜，忌讳阴雨天气蕾期蕾期6-7月25-30天25-30需水量增多花铃期花铃期7-8月50-70天（细绒棉）20-30需水量最多，水分少会导致蕾铃脱落，影响产量和质量60-70天（长绒棉）吐絮期吐絮期8-10月70-80天20-25需要充足日照，和较低的湿度，忌讳阴雨天气棉纺产业链图示棉纺产业链图示上游上游中游中游下游下游天然纤维天然纤维人造人造合成合成化学纤维化学纤维棉花棉花原料原料纺纱纺纱织造织造染色染色后整理后整理白纱白纱色纺纱色纺纱成衣生产成衣生产织造织造染整和辅料染整和辅料色织布色织布匹染布匹染布后整理后整理服装制

6、造服装制造品牌服装、家纺品牌服装、家纺服装、家纺零售服装、家纺零售-500-400-300-200-10001002003004005006002,0002,1002,2002,3002,4002,5002,6002,7002,800产量消费全球产量、消费量和供需情况全球产量、消费量和供需情况图1：全球棉花产量和消费(万吨）图2：全球棉花供需过剩/缺口（万吨）资料来源：USDA、五矿期货研究中心资料来源：USDA、五矿期货研究中心图3：全球棉花库存(万吨）图4：全球棉花库存消费比（%）资料来源：USDA、五矿期货研究中心资料来源：USDA、五矿期货研究中心2030405060708090100