计算机行业深度报告：CPU是计算机之根本国产化进程风起云涌-220906（39页）.pdf

1、证券研究报告行业深度报告计算机 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/39 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 计算机行业深度报告 CPU 是是计算机计算机之根本之根本，国产化，国产化进程进程风起云涌风起云涌 2022 年年 09 月月 06 日日 证券分析师证券分析师 王紫敬王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 研究助理研究助理 王世杰王世杰 执业证书：S0600121070042 行业走势行业走势 相关研究相关研究 围绕数字化转型和国家安全观，当前时点优先关注生产执行类工业软件 2022-05-31 信创产业发展研究 2022-

2、05-10 增持（维持）Table_Summary 投资要点投资要点 CPU 是计算机是计算机硬件硬件核心，核心，ARM 大有可为大有可为：CPU 是计算机的底层基础硬件，整个软件生态架构都建立在底层 CPU 架构之上。CPU 指令集主要有 X86、ARM、RISC-V 等，2021 年 X86 架构生态占据全球主要市场份额。信创事业发展可以更多利用信创事业发展可以更多利用 ARM，1）ARM 技术领先，在并发性能、功耗、集成度、场景多样化相比 X86 具备明显优势；2）ARM 生态繁荣，在移动设备领域占据统治地位，在 PC 和服务器领域 ARM 架构的应用成长迅速，苹果和英伟达相继布局 AR

3、M CPU。3）中国从 0 到 1选择布局 ARM 架构，历史包袱较小，有望借助 ARM 架构夺得 CPU 技术高地。CPU 行业高壁垒大赛道，行业高壁垒大赛道，产品产品性能性能、生态生态和和生产生产制造制造是突破海外垄断是突破海外垄断的关键的关键：CPU 技术迭代快速，2015-2021 年全球 CPU 巨头保持 20%左右高研发费用率。CPU 生态包括硬件产业链生态和软件生态，一旦形成，十分稳固，靠纯商业手段很难打破。CPU 赛道空间广阔，2020 年国内桌面 CPU 出货量约 5000 万片，服务器 CPU 出货量约 700 万片。全球 CPU 市场主要有 Intel 和 AMD 两大巨

4、头垄断，2021 年两大 CPU巨头 Intel 和 AMD 营收合计超过 900 亿美元。中国国产 CPU 最强性能相当于海外巨头中端产品，生态建设相比于海外巨头仍有不小差距，芯片代工制造换届国产化率较低，是海外“卡脖子”重要环节。信创推进加快，国产化线突破在即信创推进加快，国产化线突破在即：需求端，需求端，信创市场 CPU 需求量较大。PC 端，我们测算，党政行业对应约 3000 万台存量 PC，行业信创重要行业客户存量 PC 达到 6000 万台。服务器端，2020 年，党政和行业信创服务器出货量分别为 40/158 万台。随着中美科技脱钩，信创节奏有望加快，党政信创有望向电子政务和县乡

5、级电子公文渗透，我们预计2022 年行业信创有望翻倍增长，2023 年有望迎来快速增长。供给端，供给端，2022 年华为 28nm 产线突破在即，2021 年 28nm 及以上成熟制程占据全球 76%市场份额，可以满足大部分领域国内发展需求，国产 CPU 芯片生产问题有望解决。信创风来，六大国产信创风来，六大国产 CPU 厂商各显神通：厂商各显神通：目前，国内共有海光信息、兆芯、龙芯中科、华为鲲鹏、飞腾信息和申威科技六家国产 CPU 厂商。六家国产 CPU 厂商均进入信创名录，获得工信部信创的认可。建议优先关注行业客户切换成本较低，兼容 X86 架构的国产 CPU 厂商海光信息（已上市）、中科

6、曙光（已上市，海光第一大股东）、上海兆芯（未上市）；关注直接受益于 28nm 国产线拉通，产能恢复的华为鲲鹏（未上市）、神州数码（已上市，鲲鹏服务器厂商）；关注党政信创进一步深化，市场份额较高的飞腾信息（中国长城参股）、龙芯中科（已上市）；关注布局专用领域，受益于军工景气度提升的申威科技（未上市）。风险提示：风险提示：研发进度不及预期；疫情影响超预期；政策推进不及预期。-33%-29%-25%-21%-17%-13%-9%-5%-1%3%7%2021/9/62022/1/52022/5/62022/9/4计算机沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证