1、2Q24MarketOutlookBalancing shorter-term rewards against longer-term risks2025 年第四季度市场展望从贸易战到降息与刺激政策Logo,company nameDescription automatically generated投资洞见2股票市场受中美贸易休战延期、人工智能（AI）乐观情绪以及美联储（Fed）降息预期的支撑，第三季度全球股市上涨。针对劳动力市场疲软的情况，美联储于9月将联邦基金利率下调25个基点（bp），使利率区间降至4.00%-4.25%。得益于2025年第二季度强劲的企业盈利、人工智能驱动的科技板块反

2、弹以及散户投资者参与度提升，美国股市走高。标准普尔500指数和科技股密集的纳斯达克指数分别上涨7.8%和11.2%。受美欧贸易协定、人工智能乐观情绪及强劲企业盈利的推动，欧元区股市同样受益。本季度新兴市场（EM）上涨10.9%，表现优于发达市场（DM）和美国市场。在中美贸易紧张局势缓解的背景下，新兴市场主要受中国（+20.8%）、中国台湾地区（+14.7%）、韩国（+12.8%）和泰国（+17.6%）的强劲表现带动。印度是该指数中的主要落后者，下跌6.6%，主要受估值压力、美国关税及外资外流影响。2025年第三季度：市场季度回顾全球贸易进展、人工智能乐观情绪及美联储降息预期推动市场强劲反弹全球

3、股票：2025年第三季度表现全球固定收益：2025年第三季度表现固定收益市场尽管受央行谨慎指引、财政可持续性担忧以及市场对关税的调整影响，全球固定收益市场本季度出现波动，但仍实现上涨。包括持续的关税争端和地区冲突在内的地缘政治风险加剧了市场波动，并增强了防御性固定收益资产的吸引力。受货币宽松预期、劳动力市场疲软及经济疲软迹象的推动，本季度美国国债收益率全线下跌。短期收益率跌幅最大，10年期国债收益率下跌8个基点（bps）至4.16%。在此背景下，全球综合债券回报率为0.6%，美国国债上涨1.6%。投资级债券和高收益债券的信用利差普遍收窄，而受诱人收益率、资金重新流入及降息预期支撑，新兴市场债券

4、以美元计价实现了4.8%的强劲涨幅。数据来源：瀚亚投资；摩根士丹利资本国际公司（MSCI）；伦敦证券交易所集团数据流（LSEG Datastream）。业绩数据截至2025年9月30日。股票回报率参考相应的摩根士丹利资本国际（MSCI）市场指数（以美元计价，总回报）。例外情况：“美国成长股（标准普尔500）”和“美国价值股（标准普尔500）”分别以标准普尔500成长股（总回报）指数和标准普尔500价值股（总回报）指数为代表；“发达市场股票”以摩根士丹利资本国际全球指数（MSCI World Index）为代表。固定收益市场代表指数如下：“亚洲高收益信用债”：摩根大通亚洲信用债非投资级指数（J.

5、P.Morgan Asia Credit Non-Investment Grade Index）；“全球高收益信用债”：洲际交易所美银全球高收益指数（ICE BofA GlobalHigh Yield Index）；“亚洲信用债”：摩根大通亚洲信用债指数（J.P.Morgan Asia Credit Index）；“美国高收益信用债”：洲际交易所美银美国高收益受限指数（ICE BofA US High Yield Constrained Index）；“亚洲投资级信用债”：摩根大通亚洲信用债投资级指数（J.P.Morgan Asia Credit Investment Grade Index）

6、；“新兴市场债券”：摩根大通新兴市场债券全球多元化指数（J.P.Morgan EMBI Global Diversified Index）；“美国国债”：洲际交易所美银美国国债指数（ICE BofA US Treasury Index）；“美国投资级公司债”：洲际交易所美银美国公司债指数（ICE BofA US Corporate Index）；“美国综合债券”：彭博美国综合债券指数（Bloomberg US Aggregate Index）；“全球信用债”：洲际交易所美银全球信用债指数（ICE BofA Global Credit Index）；“全球综合债券”：彭博全球综合债券指数（Blo