纺织服装行业2022中报总结：Q2承压期待Q3服装改善-220906（33页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 Table_Title Q2 承压，期待 Q3 服装改善 纺织服装 2022 中报总结 Table_Title2 纺织服装 Table_Summary 板块整体板块整体:上半年增长放缓，上半年增长放缓，制造板块表现优于服装制造板块表现优于服装 22H SW 纺织服装板块上市公司实现收入 1975.96 亿元、同比增长 1.78%，归母净利 126.50 亿元、同比下滑 19%，其中，纺织和服装的收入分别同比增长-2%/9%。22Q2 单季板块收入/归母净利同比增长-1.02%/-26%、环比 Q1 放缓（22Q1 同比增长 5%/-11%），主要受到疫情

2、加剧影响；从子板块来看，上半年纺织（9.5%）、户外及运动（16.7%）、内衣（10.1%）保持 较好 增速，高端 女装（-11.2%）、鞋类（-11.0%）、家纺（-1.9%）、男装（-3.3%）、休闲（-16.3%）、母婴儿童（-23.8%）、电商（-9.4%）表现低迷。子行业子行业:关注关注高端休闲、高端休闲、运动、户外运动、户外产业链产业链 （1）跨境电商：受欧美需求影响收入增速环比继续放缓；（2）家纺：富安娜在疫情下表现好于同业，线下收入增速最快，水星得益于线上增长；（3）休闲：高端表现好于低端；（4）高端女装：由于直营比例较高，利润受影响更大，赢家时尚表现相对较好；（5）男装：酷特

3、智能、比音勒芬、报喜鸟相对表现好于同行业；（6）户外：露营持续火热，牧高笛 Q2 超预期；（7）运动：增速放缓，安踏业绩超预期；（8）鞋类：仍未恢复疫情前水平，兴业科技上下半年有望迎来拐点；（9）内衣：板块仍未恢复疫情前水平。投资建议投资建议 进入 Q3 以来，我们认为品牌服装的景气好于纺织制造，我们推荐：（1）Q3 有望高增：牧高笛、兴业科技、报喜鸟、比音勒芬；（2）底部品种推荐：盛泰集团、富春染织。风险提示风险提示：疫情发展的不确定性；行业竞争加剧；国内外贸易摩擦风险；原材料波动风险；库存高企；系统性风险。评级及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 Table_Author 分析师：唐爽

4、爽分析师：唐爽爽 邮箱： SAC NO：S1120519090002 联系电话：010-5977 5330 -18%-10%-3%5%13%21%2020/092020/122021/032021/062021/09纺织服装沪深300证券研究报告|行业深度研究报告 仅供机构投资者使用 Table_Date 2022 年 09 月 06 日 170806 证券研究报告|行业深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 正文目录 1.板块整体：行业增长放缓，制造板块表现优于服装.4 1.1.板块业绩趋势：受疫情影响 Q2 环比放缓.4 1.2.板块盈利情况：Q2 利润率下降.5 1.3.

5、板块库存情况：行业存货及存货周转均有所上升.6 2.品牌服装细分行业情况：关注高端休闲、运动、户外产业链.6 2.1.跨境电商行业：需求端尚弱，运费贡献成本端改善.7 2.2.电商代运营行业：受下游影响，收入和利润率均下降.9 2.3.运动及户外行业：运动净利端高基数，牧高笛 Q2 超预期.11 2.4.高端女装行业：利润受影响更大，赢家时尚相对表现较好.15 2.5.家纺行业：富安娜相对表现较好.16 2.6.休闲行业：蓝领人群收入下降对平价消费影响更大.17 2.7.男装行业：红豆股份增速最高.19 2.8.内衣行业：板块盈利不佳，棒杰股份表现较好.20 2.9.鞋类行业：盈利能力下降，兴

6、业科技下半年有望迎来拐点.23 3.纺织行业：鲁泰、伟星、盛泰业绩超预期.25 4.投资建议.30 5.风险提示.31 图表目录 图 1 纺织服装行业分季度收入增速.4 图 2 纺织服装行业分季度净利增速.4 图 3 2022H1 及 2022Q2 纺织服装子行业收入增速（%）.5 图 4 2022H1 及 2022Q2 纺织服装子行业归母净利增速（%）.5 图 5 纺织服装板块毛利率、营业利润率和净利率（%）.6 图 6 纺织服装分季度毛利率、营业利润率和净利率（%）.6 图 7 SW 服装家纺存货（亿元）.6 图 8 服装板块存货和应收账款周转天数（天）.6 图 9 跨境电商出口收入及增速