【国泰期货】纸浆：震荡运行-251114（3页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 纸浆纸浆：震荡震荡运行运行 高琳琳 投资咨询从业资格号：Z0002332 【基本面跟踪】表 1：基本面数据 资料来源：隆众资讯，同花顺 iFinD,国泰君安期货研究【趋势强度】纸浆趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多。【行业新闻】截至本周四，本周期工作日进口浆主流品牌针叶浆现货含税均价 5490 元/吨，环比上期上涨 1.2%；阔叶浆现货含税均价 4313 元/吨，环比上期上涨 1.5%；本色浆现货含税均价 5100 元/吨，环比上期上涨 0.4%；

2、化机浆现货含税均价 3700 元/吨，环比上期持平。2022025 5 年年 1 11 1 月月 1 14 4 日日 商品研究商品研究 国泰君安国泰君安期货期货研究所研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 具体来看，针叶浆在期货市场资金推动下大幅上涨，并带动现货价格走高。阔叶浆价格也出现上涨，部分原因是原纸厂家进行采购，且市场流通货源减少，同时外盘价格维持高位形成支撑。供需层面，港口库存本周累库约 10 万吨，绝对值仍处高位；下游纸厂开工率未见明显提升，主要纸种的加工毛利率变动不大，终端需求改善有限，供需基本面未发生显著变动。本期纸浆价格波动原因：一是纸浆期货盘面在市场资金行为

3、的推动下大幅上涨。但交投双方多为期现商，实际下游纸厂参与度不高，本轮上涨更多由金融及贸易环节驱动，而非完全基于实体需求的强劲支撑。二是阔叶浆外盘为国内现货提供了坚实的成本支撑。同时，现货市场流通货量减少，生活用纸厂家入市采购，推动了阔叶浆价格的上涨。三是港口库存累积，供应压力持续存在。下游原纸企业因利润微薄对高价原料接受度有限，采购谨慎，导致需求端未能提供有效支撑。（隆众资讯）期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分国泰君安期货有限公司（以下简称国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许（证监许可可2

4、011144920111449号号）。本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区无意针对或打算违反任何地区、国家国家、城市或其它城市或其它法律管辖区域内的法律法规法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限本报告难以设置访问权限，若给您造成不便若给您造成不便，敬请谅解敬请谅解。若您并非国泰君若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者安期货客户中的专业投资者，请勿阅读请勿阅读、订阅或接收任何相关信息订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介本报告不构成具体业务的推介，亦亦不应被视为任何投资不应被视为任何投资、法律法

5、律、会计或税务建议会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具不应凭借本内容进行具体操作。体操作。分析师声明分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。免责声明免责声明本报告的信息来源于已公开的资

6、料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成