【华金证券】南网储能（600995）-业绩稳健增长，新型储能加快规模化发展节奏-251112（8页）.pdf

1、http:/ 年 11 月 12 日公司研究证券研究报告南网储能（南网储能（600995.SH）公司快报公司快报业绩稳健增长，新型储能加快规模化发展节奏业绩稳健增长，新型储能加快规模化发展节奏投资要点投资要点 事件：事件：公司发布 2025 年第三季度报告。25Q1-Q3 实现营业收入 53.20 亿元，同比+17.72%；归母净利润 14.33 亿元，同比+37.13%；扣非后归母净利润 14.31 亿元，同比+35.30%。其中 Q3 实现营业收入 20.19 亿元，同比+25.59%，环比+15.80%；归母净利润 6.01 亿元，同比+43.41%，环比+31.06%；扣非后归母净利润

2、 59.30 亿元，同比+39.95%，环比+28.40%。电力需求增加电力需求增加，抽水蓄能领跑地位持续巩固抽水蓄能领跑地位持续巩固。公司属南方电网公司旗下抽水蓄能与电网侧独立储能运营平台，是全国抽水蓄能领域龙头企业，截止 25Q3 期末，抽水蓄能业务作为公司的主营业务实现营业收入 33.06 亿元，营收占比 62.14%。2024 年3 月，国家能源局印发2024 年能源工作指导意见，提出“优化抽水蓄能中长期发展规划布局”。2024 年 8 月，中共中央国务院关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见提出，到 2030 年抽水蓄能装机容量超过 1.2 亿千瓦。2024 年 10月，国家发展改革

3、委等六部委联合印发关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见，指出“有序建设抽水蓄能电站”。2024 年 11 月，中华人民共和国能源法颁布，第三十二条提出“国家合理布局、积极有序开发建设抽水蓄能电站，推进新型储能高质量发展，发挥各类储能在电力系统中的调节作用”。公司积极响应国家能源局抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035 年），2025 年 4 月发布投资约 80.35 亿元建设云南西畴抽蓄项目公告。截至 6 月底，公司抽水蓄能投产装机总规模 1028 万千瓦。在建抽水蓄能电站 10 座，总装机容量 1200 万千瓦，包括广东的肇庆浪江抽水蓄能电站（120 万千瓦）、惠州中洞抽水蓄能电站（

4、120 万千瓦）、梅州抽水蓄能电站二期工程（120 万千瓦）、电白抽水蓄能电站（120 万千瓦），广西的南宁抽水蓄能电站（120 万千瓦）、灌阳抽水蓄能电站（120 万千瓦）、钦州抽水蓄能电站（120 万千瓦）、贵港抽水蓄能电站（120 万千瓦）、玉林抽水蓄能电站（120 万千瓦），云南的西畴抽水蓄能电站（120 万千瓦）。公司在可变速抽蓄机组、抽蓄核心控制系统、“AI+抽蓄”等领域形成了一批具有自主知识产权的重大创新成果。10 月，公司“抽水蓄能机组成套开关设备联合技术攻关与转化”作为 20 项优秀案例之一获颁中国专利协会首批（2025 年度）“百链千企”专利产业化推进工程典型案例；同月，公

5、司联合西开电气公司申报的抽蓄机组成套开关设备研制关键技术及应用获中国机械工业联合会科技进步一等奖。稳固调峰水电优势，设备可靠性保持高水平。稳固调峰水电优势，设备可靠性保持高水平。截止 25Q3 期末，公司调峰水电业务实现营业收入 16.50 亿元，占 25Q1-Q3 总营业收入的 31.01%；25Q1-Q3 公司归母净利润实现+37.13%主要便受益于调峰水电厂来水同比增加，发电量同比增加。截至 6月底，公司在运调峰水电机组装机总规模 203 万千瓦，其中天生桥二级水电站装机132 万千瓦，鲁布革水电站装机 60 万千瓦，文山地区小水电装机 11 万千瓦；9月，天二公司 4 号机组荣获中电联

6、 2024 年度全国发电机组可靠性对标标杆机组称号。把握把握“双碳双碳”机遇，新型储能稳步推进。机遇，新型储能稳步推进。截止 25Q3 期末，公司新型储能业务实现电力及公用事业|电网投资评级买入(首次)股价(2025-11-12)13.48 元交易数据交易数据总市值（百万元）43,082.16流通市值（百万元）43,082.16总股本（百万股）3,196.01流通股本（百万股）3,196.0112 个月价格区间13.91/9.23一年股价表现一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益4.4419.737.78绝对收益5.0732.4320.24分析师贺朝晖SAC 执业证书编号：S分