【诚通证券】中国移动（600941）-中国移动首次覆盖报告：高股息构筑价值护城河，AI+数字化转型打开第二增长曲线-251113（19页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页免责声明-1-证券研究报告 2025 年 11 月 13 日 中国移动（中国移动（600941.SH）通信通信/电信运营电信运营 高股息构筑价值护城河，高股息构筑价值护城河，AI+数字化转型打开第二增长曲线数字化转型打开第二增长曲线 中国移动首次覆盖报告中国移动首次覆盖报告 公司深度公司深度 公司：全球领先的通信和信息服务提供商公司：全球领先的通信和信息服务提供商。中国移动经过二十多年发展已成为全球网络规模第一、客户规模第一、收入规模第一和创新能力领先、品牌价值领先、公司市值领先、盈利水平领先的通信和信息服务提供商。截至 2024 年末，公司员工总数达 45 万人，移动客户总

2、数达到 10.04 亿户，有线宽带客户总数达到 3.15 亿户。业务：“两个新型”构建价值增长新模式。业务：“两个新型”构建价值增长新模式。新型信息基础设施领先。新型信息基础设施领先。网络领先：累计开通 5G 基站超 259.9 万个，并实现核心网 100%云化融合，千兆宽带覆盖达 5 亿户。算力引领：自建智算规模达 33.3 EFLOPS（FP16），构建“1-5-20ms”三级时延圈，对外服务 IDC机架超 66 万架。中台赋能：能力中台调用总量超 8000 亿次，梧桐大数据平台数据规模超 2000PB。新型信息服务体系持续优化。新型信息服务体系持续优化。服务供给：17 项产品客户规模过亿

3、，5G 商用案例超 5 万个，覆盖 86 个国民经济大类，智慧城市项目签约近 1300 个。服务质效：发布“三个一”服务举措，推出十项服务承诺，构建全流程数智服务保障体系。品牌与营销：品牌价值达 413 亿美元，APP 月活用户超 2.7 亿户，合作渠道商超 20 万家。业绩表现：营收和净利润稳健增长。业绩表现：营收和净利润稳健增长。公司营业收入 2023 年首次突破万亿元，成为全球收入规模第一的通信运营商。2025 年前三季度，公司实现营业收入 7946.66 亿元，同比增长 0.41%；实现归母净利润 1153.53 亿元，同比增长 4.03%。行业：行业：AI 驱动云计算市场保持快速增长

4、。驱动云计算市场保持快速增长。全球全球 AI 基础设施支出高增，市场高度集中。基础设施支出高增，市场高度集中。根据 Canalys，2025 年第二季度全球云基础设施服务支出超过 900 亿美元，市场高度集中，亚马逊云、微软云与谷歌云共同占据 65%的份额。云厂商持续加大 AI 投入，谷歌、Meta 上修 2025 年资本开支指引。中国市场增速领跑。中国市场增速领跑。根据中国信息通信研究院数据，2024 年我国云计算市场规模已达 8288 亿元，同比增长 34.4%，预计到 2027 年将突破 2.1 万亿元，“云+AI”的融合升级是核心驱动力。核心竞争力：股东回报持续领跑，数字化转型核心竞争

5、力：股东回报持续领跑，数字化转型+AI 战略打开第二增长曲线。战略打开第二增长曲线。中国移动中国移动以高股息回报为基础，通过数字化转型与以高股息回报为基础，通过数字化转型与 AI 战略重构收入结构，战略重构收入结构，在基础设施、技术研发、商业化落地及内部提效等方面形成竞争优势，持续在基础设施、技术研发、商业化落地及内部提效等方面形成竞争优势，持续领跑行业创新与价值增长。领跑行业创新与价值增长。推荐推荐（首次首次评级）评级）赵绮晖（分析师）赵绮晖（分析师） 证书编号：S0280525030001 市场数据市场数据 2025/11/13 收盘价(元)：107.33 一年最低/最高(元)：103.8

6、0/118.68 总股本(亿股)：216.32 总市值(亿元)：23218 流通股本(亿股)：9.03 流通市值(亿元)：969 近 3 月换手率：82.23 股价一年走势股价一年走势 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%2024/112025/022025/052025/08中国移动沪深300 2025-11-13 中国移动 敬请参阅最后一页免责声明-2-证券研究报告 高股息策略巩固股东价值。高股息策略巩固股东价值。分红持续领跑，2024 年全年股息每股 5.09 港元（同比增长 5.4%），派息率达 73%，并计划未来三年逐步提升至 75%以上，凸显长期回报能力；2025年中期