【冠通期货】沥青日报：震荡运行-251114（3页）.pdf

1、投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。1 【冠通【冠通期货期货研究研究报告报告】沥青沥青日报日报：震荡震荡运运行行 发布日期：2025年11月14日 【行情行情分析】分析】供应端，本周沥青开工率环比回落0.7个百分点至29.0%，较去年同期低了2.0个百分点，处于近年同期偏低水平。据隆众资讯数据，11月份国内沥青预计排产222.8万吨，环比减少45.4万吨，减幅为16.9%，同比减少27.4万吨，减幅为11.0%。本周，沥青下游各行业开工率多数稳定，其中道路沥青开工

2、环比下降1个百分点至33%，略超去年同期水平，受到资金和天气制约。本周，华北地区供应减少，其出货量减少较多，全国出货量环比减少31.02%至21.3万吨，处于中性偏低水平。沥青炼厂库存存货比环比转而小幅上升，但仍处于近年来同期的最低位。山东胜星等炼厂计划转产渣油，沥青开工率将维持低位。北方气温持续下降，道路施工逐渐收尾，后续需求将进一步转弱，南方项目增量有限。欧佩克将2025年三季度全球石油从短缺40万桶/日调整为过剩50万桶/日，原油供应过剩格局进一步成为共识，原油价格下跌。炼厂远期低价资源集中释放，近期山东地区沥青基差走弱，目前在中性水平，现货价格疲软，市场谨慎，沥青期价偏弱震荡。【期现行

3、情】【期现行情】期货方面：今日沥青期货2601合约上涨0.10%至3037元/吨，5日均线下方，最低价在3001元/吨，最高价3056元/吨，持仓量减少1021至192751手。基差方面：山东地区主流市场价维持在3000元/吨，沥青01合约基差下跌至-37元/吨，处于中性水平。投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。2 数据来源：博易大师 冠通研究【基本面跟踪】【基本面跟踪】基本面上看，供应端，齐鲁石化、上海石化等炼厂转产渣油，沥青开工率环比回落0.7个百分点至29.

4、0%，较去年同期低了2.0个百分点，处于近年同期偏低水平。1至9月全国公路建设完成投资同比增长-6.0%，累计同比增速较2025年1-8月略有回升，但仍是负值。2025年1-9月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长-2.7%，较2025年1-8月的-3.3%小幅回升，但仍然陷入累计同比负增长的局面。2025年1-9月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长1.1%，较2025年1-8月的2.0%继续回落。截至11月14日当周，沥青下游各行业开工率多数稳定，其中道路沥青开工环比下降1个百分点至33%，略超去年同期水平，受到资金和天气制约。从社融存量看，2025年1-9月

5、，社融存量同比增长8.7%，增速较1-8月回落0.1个百分点。9月新增社融高达3.53万亿，但高基数下同比少增2335亿。关注形成实物工作量的进度。库存方面，截至11月14日当周，沥青炼厂库存存货比较11月7日当周环比上升0.4个百分点至14.5%，但沥青炼厂库存存货比仍处于近年来同期的最低位。010203040506001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01沥青库存存货比2024年2023年2022年2021年2020年2025年%-600-400-20002004006008001,00001,0002,000

6、3,0004,0005,0006,00019-12-2420-12-2421-12-2422-12-2423-12-2424-12-24山东地区基差山东基差（右轴）期货收盘价(活跃合约):沥青市场价(主流价):沥青(重交沥青):山东地区元/吨元/吨 数据来源:Wind 冠通研究 投资有风险，入市需谨慎。投资有风险，入市需谨慎。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。3 冠通期货 研究咨询部 苏妙达