【迈科期货】美豆采购未开启，市场等待USDA报告指引-251110（25页）.pdf

1、2019 Maike Futures美豆采购未开启，市场等待USDA报告指引投研服务中心2025.11.10豆粕南美播种开启，关注宏观扰动3-国际方面：中方宣布将暂停对美部分加征关税，但保留10%的关税，美豆商业性采购仍难以展开。中方或将对美豆展开政策性采购，出口利多支撑外盘偏强运行，CBOT大豆上破1100美分一线压力。目前采购尚未开启，盘面情绪有所回落，关注采购协议进展。巴西大豆进入播种期，种植进度良好，暂未出现不利天气风险。美政府持续停摆，市场等待USDA供需报告指引。-国内供需：成本端抬升推涨连粕盘面。国内大豆库存高位，油厂开机率同比偏高，豆粕现货供应仍较为充足。下游饲料企业库存较高需

2、求有限，提货一般。油厂豆粕小幅去库，库存仍在高位。后续国内进口大豆远期供应缺口预计修复，粕类市场进一步上涨动力或将减弱。-结论及观点：盘面交易重心仍在国际大豆贸易流向，同时关注巴西新作大豆种植情况。国内大豆库存高位，油厂豆粕现货供应仍较为充足，限制反弹空间。蛋白粕市场整体暂震荡偏强运行，上方空间有限。豆粕01合约2900-3100。关注中美大豆采购协议进展。南美播种开启，关注宏观扰动USDA9月供需报告小幅下调美豆新作单产，出口量下调，库消比小幅回升49月美国农业部报告显示美国大豆单产预估为53.5蒲/英亩，低于上月预测的53.6蒲，但是高于市场平均预期的53.2蒲。需求数据的调整偏中性。本月

3、将美国大豆出口预估再度下调2000万蒲，主要受中国采购迟滞拖累；压榨则小幅上调1500万蒲。由于美国政府持续停摆，11月供需报告预计将在11月14日发布。下月供需报告看点：1.美豆单产预估偏高，是否会有下调？2.若中方恢复美豆采购，出口项调整幅度以及对库消比的影响。数据来源：USDA巴西大豆进入播种期，播种进度良好，暂无不利天气因素出现5巴西国家商品供应公司（CONAB）周一发布的作物进展报告称，截止2025年11月2日，巴西2025/26年度大豆播种进度为47.1%，高于一周前的34.4%，但低于去年同期的53.3%，也落后于五年均值54.7%。数据来源：NOAA、world ag weat

4、her中美经贸磋商达成基本共识，巴西大豆CNF升贴水下跌6美国农业部9月报告维持2024/25年度巴西大豆产量预测1.69亿吨不变，预计2025/26年度巴西大豆产量将达到1.75亿吨，也和上月持平。Mysteel农产品统计数据显示，截至 10 月 31 日，巴西各港口大豆对华排船计划总量为 262.5 万吨，较上周减少 16.2 万吨。发船方面，10 月以来巴西港口对中国已发船总量为 567.7 万吨，较上周增加 114.5 万吨。数据来源：粮油商务网、mysteel050100150200250300350第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第

5、34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周巴西大豆对华周度发船量（万吨）2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度盘面与升贴水此消彼长，支撑进口大豆成本端7数据来源：mysteel，粮油商务网进口大豆到港成本品种期价（美分/蒲）升贴水（美分/蒲）船运费（美元/吨）完税价（元，天津港）11月7日10月31日变化11月7日10月31日变化11月7日10月31日变化11月7日10月31日变化美湾12月X1107.51107.75-0.2510710075556.2-1.24886486224阿根廷12月X1107.51107.75-0.255557-24142-1384

6、33848-5巴西12月X1107.51107.75-0.25110120-1039.240.2-139914019-28中方取消对美部分加征关税，美豆商业性采购仍难以展开，或将开展政策性美豆采购8中美经贸会谈达成基本共识，中方将相应调整针对美方关税的反制措施，双方同意继续延长部分关税排除措施，并就扩大农产品贸易等问题达成共识。会后，美财长贝森特就中方采购美豆节奏提出框架性指引，改善美豆出口预期。市场对此反应强烈，CBOT大豆盘面上破1100美分一线压力。尽管中国将取消3月份对美国大豆征收的10%关税，但是美国大豆进口仍需缴纳13%关税，这可能导致中国买家继续倾向采购价格更低的巴西大豆。资料来