【金信期货】纸业周刊-251114（12页）.pdf

1、GOLDTRUST FUTURES观点仅供参考，市场有风险，入市需谨慎数据来源：文华财经、金信期货GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD品种周度观点纸浆需求：需求表现平淡，仅刚需补库。下游原纸市场终端订单释放有限，纸厂原料采购心态谨慎，维持刚需补库，备货意向难提升；仅文化纸领域有零星出版招标开启，对市场信心有小幅提振，未带动需求实质性改善。同时下游成品纸开工率整体回落，白卡纸、双胶纸等品类开工率均有不同程度环比下滑。供给：供应相对充裕。10 月国内纸浆进口量环比下降，一定程度缓解供应压力，但国内港口货源仍显充裕；海外方面，智利 Arauco 公司 10 月对亚洲报价环比降 20 美

2、元/吨，不过芬林芬宝 11 月又上调针叶浆报价 20 美元/吨，外盘价格波动调整，整体供应未出现紧缺情况。库存：截至2025年11月13日，中国纸浆主流港口样本库存量：211.0万吨，较上期累库10.2万吨，环比上涨5.1%，库存量在上周期呈现窄幅去库后本周期转为高位累库的走势。利润：纸企利润持续下行。虽纸浆期货盘面呈震荡反弹走势，11 月 10 日主力合约曾涨 1.49%，且周内收盘价从 5468 元/吨逐步升至 5534 元/吨，但下游需求疲软导致成品纸市场缺乏提价支撑，造纸企业毛利润继续下行，行业利润处于收缩状态。结论：纸浆期货基本面仍未改善，建议维持震荡看待，逢高沽空。GOLDTRUS

3、T FUTURES CO.，LTDGOLDTRUST FUTURES观点仅供参考，市场有风险，入市需谨慎数据来源：同花顺iFind、金信期货GOLDTRUST FUTURES观点仅供参考，市场有风险，入市需谨慎数据来源：同花顺iFind、金信期货图一：库存（万吨）GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD图二：供给图三：纸浆指数图四：纸浆利润品种周度观点双胶纸需求：需求端依旧疲软，本周国内双胶纸销量为 169.6 千吨，出版领域仅零星订单释放，社会印件需求受电子媒体替代的影响毫无起色，整体市场交投清淡，仅部分下游企业为应对纸厂挺价有适量补库动作。供给：供给小幅微增，本周双胶纸开工负荷率

4、 51.40%，环比微升 0.16 个百分点，但增幅较此前一周收窄 2.47 个百分点；周内多数产线生产稳定，行业产量达 175.6 千吨，进口量则延续前期低位水平，整体供应变化有限。库存：库存由升转降但压力仍存，本周双胶纸库存天数较上周下降 0.66%，因上月底经销商提前备货，周内纸企库存出现小幅下滑，但此前库存已处于近年高位，当前整体库存压力并未得到实质性缓解。利润：仍处于亏损状态，虽本周部分纸企此前计划的涨价动作或小幅对冲成本压力，但 10 月双胶纸就已陷入吨纸毛利-250 元的亏损局面，且本周木片等成本仍有上涨趋势，叠加需求疲软难以支撑涨价落地，行业亏损格局未能得到有效扭转。结论：双胶

5、纸期货基本面仍未改善，建议维持震荡看待，逢高沽空。GOLDTRUST FUTURES CO.，LTDGOLDTRUST FUTURES观点仅供参考，市场有风险，入市需谨慎数据来源：同花顺iFind、金信期货GOLDTRUST FUTURES观点仅供参考，市场有风险，入市需谨慎数据来源：同花顺iFind、金信期货GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD图一：企业库存（万吨）图二：利润图三：双胶纸指数图四：双胶纸产量品种周度观点废纸需求：需求旺盛且持续攀升。电商节和年终大促接踵而至，下游纸板厂、纸箱厂集中采购备货，同时文化纸迎来季节性复苏，东莞理文等企业对白废类废纸需求增长，多品类需求共

6、振拉动废纸箱采购量增加，纸企开工率超 85%，多家龙头纸企还密集上调收购价以保障原料供应。供给：供应持续偏紧。国内多地打包站反映废纸箱回收量较往年减少，华中部分县域回收站点少、调运成本高，纸企原料库存长期偏低；且进口废纸受限，进口再生浆价格上涨，国产废纸箱替代需求增强，叠加部分纸企停机检修，进一步加剧了供应缺口，打包站惜售心理也加重了供应紧张局面。库存：整体呈窄幅去库态势。截至 11 月 6 日，国内纸浆主流港口样本库存量 200.8 万吨，较上期去库 5.3 万吨，环比下降 2.6%；下游纸板厂原纸库存多处于中高位，但纸企因废纸箱供应紧张，原料库存普遍