【中航期货】铜产业链周度报告-251114（19页）.pdf

1、铜产业铜产业铜产业铜产业链周度链周度链周度链周度报告报告报告报告范玲 期货从业资格号：F0272984 投资咨询资格号：Z00119702025202520252025-11111111-14141414中航期货中航期货中航期货中航期货目录目录目录目录01 01 01 01 报告摘要报告摘要报告摘要报告摘要03 03 03 03 数据分析数据分析数据分析数据分析02 02 02 02 多空焦点多空焦点多空焦点多空焦点04 04 04 04 后市研判后市研判后市研判后市研判PART 01报告摘要（1）据央视新闻，当地时间11月12日，美国总统特朗普在白宫签署了国会两院通过的一项联邦政府临时拨款法

2、案，从而结束了已持续43天的史上最长联邦政府“停摆”。（2）中国10月规模以上工业增加值同比 4.9%，预期5.50%，前值6.50%。中国10月社会消费品零售总额同比 2.9%，预期2.7%，前值3.00%。中国1-10月城镇固定资产投资同比-1.7%，预期-0.8%，前值-0.50%。市场焦点主要观点交易策略宏观面，中美贸易协议及美联储降息落地，宏观方面短期利多出尽，但受中美贸易协议结果影响，中期仍偏乐观；美国就业数据大幅下滑，增加对美联储12月降息的预期，；美国总统特朗普在白宫签署法案，美国史上最长纪录的政府“停摆”正式结束，但从市场表现来看，依然表现出利多落地，投资者担忧停摆事件将导致

3、美国经济和就业数据走弱，美股和贵金属的快速回落同样带动有色市场情绪偏弱，多数风险资产回落再现不稳定性。国内方面，中国10月新增社融8100亿元，新增人民币贷款2200亿元，10月社融增速保持稳定，但10月末的M2-M1剪刀差较上月有所扩大，10月份国民经济运行总体平稳，转型升级扎实推进，发展新动能继续壮大。基本面，目前国内铜精矿现货加工费仍然徘徊在-40美元/干吨附近，波动整体不大，暗示矿紧局面仍在继续，叠加下半年海外矿端扰动消息较多，且最近部分矿企下调年度产量目标，市场对于矿紧的担忧不断支撑铜价。Mysteel数据显示，11月13日国内市场电解铜现货库存19.80万吨，较10日降0.03万吨

4、，当前来看高铜价制约下游需求并不理想，制约着整个去库节奏。美股和贵金属的快速回落同样带动有色市场情绪偏弱，短期铜价上行驱动走弱，矿端偏紧格局犹存，建议回调至85000附近建立多单，等待更多的经济数据指引。短期铜价上行驱动走弱，矿端偏紧格局犹存，建议回调至85000附近建立多单，等待更多的经济数据指引。PART 02多空焦点多方因素多方因素多方因素多方因素空方因素空方因素空方因素空方因素TC仍在低位运行 矿端紧张犹存电解铜产量出现下滑不及预期市场情绪有所转弱高铜价制约下游需求多空因素分析（铜）多空因素分析（铜）多空因素分析（铜）多空因素分析（铜）据ADP统计，截至10月25日的四周内，美国私营部

5、门平均每两周减少11250个工作岗位。累计计算，当月共减少4.5万个工作岗位（不含政府雇员），这将是自2023年3月以来最大的月度就业人数降幅。美国上周初请失业救济金人数略有下降。截至11月8日的一周，初请人数减少至约22.6万人，前一周为22.8万人。据央视新闻，当地时间11月12日，美国总统特朗普在白宫签署了国会两院通过的一项联邦政府临时拨款法案，从而结束了已持续43天的史上最长联邦政府“停摆”。此前被冻结的美国财政部普通账户将被释放，叠加美联储将于12月份结束缩表，美元流动性有好转预期，市场对于美联储12月降息押注仍强。美国联邦政府停摆危机化解，美元流动性有好转预期，市场风险偏好明显向暖

6、，叠加态度鹰派的亚特兰大联邦储备银行总裁博斯蒂克突然宣布将于明年2月退休，美联储政策前景有偏宽松的预期，有利于有色整体走强。美元美元美元美元流动性好转预期流动性好转预期流动性好转预期流动性好转预期外围外围外围外围风险偏好好转风险偏好好转风险偏好好转风险偏好好转PART 03宏观面中国10月规模以上工业增加值同比 4.9%，预期5.50%，前值6.50%。中国10月社会消费品零售总额同比 2.9%，预期2.7%，前值3.00%。中国1-10月城镇固定资产投资同比-1.7%，预期-0.8%，前值-0.50%。分领域看，基础设施投资同比下降0.1%，制造业投资增长2.7%，房地产开发投资下降14.7