【山金期货】贵金属策略报告-251114（4页）.pdf

1、投资咨询系列报告山金期货贵金属策略报告更新时间：2025年11月14日16时23分一、黄金报告导读：今日贵金属高位回调，沪金收跌0.29%，沪银收跌0.04%。核心逻辑，短期避险方面，中美会谈利空兑现，地缘异动风险仍存；美国就业走弱通胀温和，联储降息预期仍存。避险属性方面，中美经贸磋商成果共识公布。俄乌、中东等地缘异动风险仍存。货币属性方面，更多美联储决策者暗示对12月降息持谨慎态度。美国政府结束停摆，经济数据恢复可能为美联储下月降息创造条件。美国薪资处理机构ADP表示，截至10月下旬，美国企业每周裁减超过11000个工作岗位。美国消费者信心降至近三年半以来最低，政府停摆引发焦虑。纽约联储调查

2、显示10月美国人对短期通胀的担忧减弱，但对就业的担忧增加。目前市场预期美联储12月降息25基点概率维持50%左右。美元指数和美债收益率承压回落；商品属性方面，CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格。预计贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表1 黄金相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex黄金主力合约收盘价美元/盎司4174.50-26.90-0.64%189.704.76%伦敦金美元/盎司4195.65 58.901.42%209.155.25%国内价格沪金主力收盘价（上期所）元/克9

3、53.20-8.02-0.83%31.943.47%黄金T+D收盘价（上金所）元/克947.98-10.69-1.12%30.343.31%基差与价差、比价沪金主力-伦敦金元/克-6.34-4.54252%-11.07-234%沪金主力基差元/克-5.22-2.67-1.60金银比（伦敦金/伦敦银）77.88-2.59-3.21%-4.00-4.88%金铜比（Comex金/Comex铜）8.25-0.01-0.07%0.253.06%金油比（Comex金/WTI原油）71.31-0.53-0.74%4.376.53%持仓量Comex黄金手（100盎司）528789 00沪金主力（上期所）手（千

4、克）113597-10642-8.57%-23063-16.88%黄金TD（上金所）手（千克）45964-5368-2.25%-21288-8.37%库存LBMA库存吨8598 00Comex黄金吨1152 00-13-1.08%沪金（上期所）吨18 01.57%01.32%CFTC管理基金净持仓 资产管理机构持仓（周度）手158616-1867黄金ETFSPDR吨952.53 00-3.15-0.33%期货仓单沪金注册仓单数量吨18 00.38%风险提示美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10请务必阅读文后重要声明第 1 页

5、，共 4 页投资咨询系列报告二、白银报告导读：黄金价格趋势是白银价格的锚。资金面，CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅增仓。库存面，白银近期显性库存小幅降低。策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表2 白银相关数据：数据类别指标单位最新较上日较上周/前值国际价格Comex白银主力合约收盘价美元/盎司52.23-1.00-1.88%4.399.17%伦敦银美元/盎司53.87 2.344.53%5.1910.65%国内价格沪银主力收盘价（上期所）元/千克12375.00-213.00-1.69%891.007.76%白银T+D收盘价（上金所）元/千克12326

6、.00-237.00-1.89%846.007.37%基差与价差沪银主力-伦敦银元/克59.89-746.80-92.58%-270.38-81.87%沪银主力基差元/千克-49-24-45持仓量Comex白银手（5000盎司）165805 00沪银主力（上期所）手（千克）4708155-92040-1.92%102540027.84%白银TD（上金所）手（千克）4040198-36092-0.89%-253820-5.91%库存LBMA库存吨26255 16736.81%Comex白银吨14813 00-118-0.79%沪银（上期所）吨577-46-7.41%白银（上金所）吨822 00显