【银河期货】尿素期货周报：回归基本面，尿素震荡偏弱-251114（27页）.pdf

1、回归基本面，尿素震荡偏弱银河期货研究所 化工研究组：张孟超投资咨询资格证号：Z0017786从业资格号：F030869542025年11月银河能化微信公众号1GALAXY FUTURESGALAXY FUTURES目录第一章综合分析与交易策略第二章基本面数据2GALAXY FUTURESGALAXY FUTURES1、概述上周观点：重回基本面，出厂价再次下跌本周观点：供应恢复，出厂价延续跌势周末至今，新增出口配额消息影响消退，市场情绪表现降温，主流地区尿素现货出厂报价下跌，成交乏力。山东地区主流出厂报价领涨，市场情绪表现降温，工业复合肥开工率下滑，原料库存充裕，成品库存偏高，基层订单稀少，刚需

2、补货为主，农业刚需采购，贸易商开始出货，新单成交清淡，个别工厂降价收单，但成交稀少，预计出厂报价下跌为主；河南地区市场情绪偏弱，出厂报价跟涨，贸易商出货，收单量减少，成交一般，待发消耗，预计出厂报价跟跌为主。交割区周边区域出厂价跟涨，区内市场氛围表现一般，东北地区需求平稳，交投情绪尚可，农业刚需采购，期现商和贸易商出货，外发订单量减少，新单成交乏力，待发消耗，预计出厂价暂稳为主。综合来看，检修装置陆续回归，日均产量增加至19.9万吨附近。需求端，第四批配额发放，国际价格对国内影响再度升温。华中、华北地区复合肥基本结束，基层备货收尾，复合肥厂开工率下滑，尿素库存可用天数在半个月以上，对原料采购情

3、绪不高。尿素生产企业库存窄幅累库2万至158万吨附近，整体高位。当前国内供应宽松，华北地区秋季肥收尾，下游基层订单稀少，多数地区复合肥企业开工低位，整体需求呈现下滑态势，贸易商谨慎操作。短期来看，国内需求量依旧有限，农需结束，复合肥暂未大规模开工，现货市场情绪依旧低迷。国内外价差依旧偏大，新配额发放，国际市场对国内影响增加。当前，随着主流交割区出厂价格涨至1580元/吨附近，下游接受度大幅降温，厂家待发消耗，部分厂家开始下调报价，下游集体观望。第四批出口配额发放，预计60万吨左右，在国内外仍有较大价差背景下，此消息短期内将对国内市场情绪有一定提振，今日受出口消息刺激，盘面冲高回落，消息基本证伪

4、，国内秋季肥全面结束，国内整体需求即将进入“真空期”，近期大宗商品集体回调，尿素基本面仍显宽松，预计尿素延续跌势为主。交易策略：单边，高空；套利，观望；场外，观望3GALAXY FUTURESGALAXY FUTURES2、核心数据变化供应-全国：2025年第45周(20251106-1112)，中国尿素分原料产能利用率：煤制尿素87.53%，环比涨1.87%；气制尿素72.76%，环比跌0.29%。周期内新增1家煤制企业装置停车，3家煤制企业停车装置恢复生产，通过企业的开停时间计算、同时延续上周期的变化，本周期煤制产能利用率上涨、气制产能利用率略跌。供应-山东：2025年第45周(20251

5、106-1112)，山东尿素产能利用率87.38%，环比涨0.81%。周期内企业生产基本正常，延续上周期装置情况，产能利用率小幅上升。需求-三聚氰胺：2025年第46周(20251107-1113），中国三聚氰胺产能利用率周均值为57.48%，较上周提升4.28个百分点。需求-复合肥：2025年第46周(20251107-1113)，复合肥本周期产能利用率在30.32%，环比降0.72个百分点。需求-复合肥尿素需求：截至2025年11月14日，山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量1300吨，较上周增加280吨，环比涨27.45%需求-东北到货量：本周(20251107-20251114)，东北

6、尿素到货量：10.6万吨，较上周增加1.1万吨。需求-预收：截至2025年11月12日，中国尿素企业预收订单天数7.71日，较上周期增加0.42日，尿素企业主流订单天数小幅增加，新出口政策的落地，刺激下游接货，尿素企业订单得到一定积累，但随着价格的上涨，新单成交放缓，整体主流订单天数上涨有限。库存-企业：2025年11月12日，中国尿素企业总库存量148.36万吨，较上周减少9.45万吨，新的出口政策落地，提振国内交投氛围，尿素企业出货好转。但随着尿素价格上涨后，工厂新单成交放缓，部分企业库存先降后涨。但整体来讲，尿素企业库存下降。库存-港口：中国尿素港口样本库存量：8.2万吨，环比增加0.3