【建信期货】黑色金属周报-251114（22页）.pdf

1、请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明黑色品种研究团队黑色品种研究团队研究员：翟贺攀研究员：翟贺攀021-期货从业资格号：F3033782投资咨询证书号：Z0014484研究员：研究员：聂嘉怡聂嘉怡021-期货从业资格号：F03124070研究员：研究员：冯泽仁冯泽仁021-期货从业资格号：F03134307报告类型报告类型黑色黑色金属金属周报周报日期日期2022025 5 年年 1111 月月 1414 日日请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-2 2-周度报告周度报告 黑色品种策略推荐黑色品种策略推荐表表 1 1：黑色品种投资策略（仅供参考）：黑色品种投资策略（仅供参考）策略策略类型类型标的

2、标的最新最新价格价格策略策略方向方向主导因素主导因素单边策略单边策略RB2RB26016013053先抑先抑后扬后扬煤焦让利+铁矿石价格有所企稳+钢材价格相对抗跌+五大材产量继续下滑+钢材社会库存去化有所加快+季节性需求疲弱+减产效应累积+供需有再度达到平衡的预期HC2HC26016013256J2J26016011669.5震荡震荡偏弱偏弱煤炭保供+近 6 周港口焦炭库存已有所翘头+10 月 25 日以来蒙煤通关量大幅回升+独立焦化厂和港口炼焦煤库存分别较 8-9 月份明显回升+主力合约为 1 月交割合约+煤炭库存累增后难免带来供大于求导致的跌价压力JM2JM26016011192震荡震荡偏

3、弱偏弱煤炭保供+10 月 25 日以来蒙煤通关量大幅回升+独立焦化厂和港口炼焦煤库存分别较 8-9 月份明显回升+主力合约为 1 月交割合约+煤炭库存累增后难免带来供大于求导致的跌价压力I2I2601601772.5窄幅窄幅震荡震荡澳巴发运到港回落+五大材产量表需均有所回落+日均铁水产量在连续 6 周下滑后有所回升+最近一周钢厂螺纹热卷高炉利润有所修复+钢厂维持按需补库状态+西芒杜铁矿首船发运跨期套利跨期套利RBRB0101-0505-52J J0101-0505-142.5JMJM0101-0505-58I I0101-050529跨品种套利跨品种套利RB/IRB/I3.9521HC-RBH

4、C-RB203J/JMJ/JM1.4006注：跨品种套利中的螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤为 2601 合约。单边逻辑依据：单边逻辑依据：RBRB2 2601601、HC2HC2601601 先抑后扬先抑后扬逻辑：逻辑：消息面，近日煤炭保供政策出台，焦炭、焦煤期货价格回落幅度较大。基本面上，此前钢厂减产节奏加快，原料价格与钢材成本承压回落，钢厂利润明显回升；在煤焦让利的情况下，近几日铁矿石价格有所企稳，导致钢材价格相对抗跌；五大材周度需求降幅收窄，叠加五大材产量继续下滑，钢材社会库存去化有所加快。原料方面，近 4 周国内港口铁矿石到港量环比降 3.8%，但此前 4 周环比增请阅读正文后的声明

5、请阅读正文后的声明-3 3-周度报告周度报告11.9%，铁矿石供应整体上仍较为充裕；独立焦化企业焦炭产量明显下滑至 3 月下旬以来新低；尽管焦化厂和钢厂延续对焦炭去库，但近 6 周港口焦炭库存已有所翘头；10 月 25 日以来蒙煤通关量大幅回升；230 家独立焦化厂和港口炼焦煤库存，分别较 8-9 月份前低增 22.7%和 16.8%。考虑到钢材季节性需求疲弱，但随着减产效应的累积，供需有再度达到平衡的预期，预计后市钢材期货或先抑后扬，再度走低的空间不大，可选择在 11 月中旬之后基差较大区间尝试买入保值或投资，需关注现货市场抗跌性，以及后续产量数据能否阶段性回稳。J2601J2601、JM2

6、601JM2601 震荡偏弱逻辑震荡偏弱逻辑：消息面，近日国家发改委组织召开 20252026 年供暖季能源保供视频会议。会议要求，各地区、有关企业要切实把供暖季能源保供工作做实做细做到位。一是稳定能源生产供应。二是抓好能源中长期合同履约。进一步提高电煤中长期合同履约水平，重点保障好北方集中供暖地区特别是东北地区的用煤需求。三是全力做好高峰期能源保供。保持对存煤 15 天以下的电厂动态清零。四是重点保障民生采暖用能。五是提升低温雨雪冰冻等灾害应对水平。六是做好安全生产工作。由于连续 5 周亏损，独立焦化企业焦炭产量明显下滑至 3 月下旬以来新低；尽管焦化厂和钢厂延续对焦炭去库，但近 6 周港口