【东海期货】宏观数据观察：10月社融需求放缓，政策性工具效果尚待显现-251114（4页）.pdf

1、东海研究 东海观察 宏观 HTTP:/WWW.QH168.COM.CN 1/4 请务必仔细阅读正文后免责申明 投资咨询业务资格：投资咨询业务资格：证监许可证监许可2011177120111771号号 20252025年年1 11 1月月1 14 4日日 Table_Title 1 10 0月月社融需求放缓社融需求放缓，政策性工具政策性工具效果尚待显现效果尚待显现 宏观数据观察 分析师：分析师：明道雨 从业资格证号：F03092124 投资咨询证号：Z0018827 电话：021-68758786 邮箱： Table_Report table_main 事件要点：事件要点：10月新增人民币贷款月

2、新增人民币贷款2200亿元，预期亿元，预期5000亿元，前值亿元，前值12900亿元。亿元。10月社会月社会融资规模增量为融资规模增量为8149亿元，预期亿元，预期11650亿元，前值为亿元，前值为35296亿元；亿元；10月末，社会融月末，社会融资规模存量为资规模存量为437.72万亿元，同比增长万亿元，同比增长8.5%，较上月，较上月下降下降0.2%。10月末，广义货月末，广义货币（币（M2）同比增长）同比增长8.2%，预期，预期8.1%，前值，前值8.4%，M2较上月较上月下降下降0.2%，但但略略高于高于市场预期。市场预期。摘要：摘要：10月社会融资规模增量为月社会融资规模增量为814

3、9亿元，预期亿元，预期11650亿元，前值为亿元，前值为35296亿元亿元；人民币贷款；人民币贷款增加增加2200亿元，预期亿元，预期5000亿元，前值亿元，前值12900亿元亿元；M2同比增长同比增长8.2%，预期，预期8.1%，前值，前值8.4%。中国10月M2下降但略高于预期，主要由于居民和企业存款减少以及政府部门存款增加所致，M2整体继续保持合理水平，货币政策延续宽松；新增社融同比回落，主要由于居民信贷需求和财政融资需求下降所致，宽货币向宽信用传导有所放缓。由于当前外部冲击风险降低但国内经济增长放缓，货币政策将延续适度宽松。宽信用方面，国内经济增长放缓，随着10月新型政策性金融工具完成

4、投放，对社融的提振效果或将进一步显现，宽货币向宽信用的传导力度有望逐步加快。对市场而言，金融数据显示内需整体放缓，短期利空国内风险资产和人民币汇率。中长期随着新型政策性金融工具完成投放，宽信用过程有望进一步加快。10月月M2同比增长同比增长8.2%，预期，预期8.1%，前值，前值8.4%，增速分别比上月末和上年同期下降0.2和上升0.7个百分点；由于企业和居民部门存款少增、非银存款可能由于居民和企业储蓄回流理财等资管产品、以及财政存款大幅上升导致M2同比增速回落，货币供应量整体保持合理增长。M1同比增长6.2%，增速较上月下降1%，低于预期的7.0%；部分反映去年同期基数回升的影响；此外，10

5、月PPI同比降幅从9月的2.3%收窄至2.1%，或带动企业盈利边际改善；同时，出口结汇比例上升、地方政府还债也有助于改善企业部门现金流；M0同比增长10.6%，下降0.9%，表明央行短期货币供应整体保持充裕。M1小幅回落、M2整体保持高位，目前资金供给整体保持平稳、基础货币供给增加，继续保持合理水平，货币政策延续宽松。由于目前国内经济增长整体放缓但外部风险降低，货币政策延续适度宽松；而且随着当前化债加速、财政政策的加快落地显效，以及政策性金融工具的投放，信贷派生需求回暖，M2预计短期保持较高增速。HTTP:/WWW.QH168.COM.CN 2/4 请务必仔细阅读正文后免责申明 2/4 请务必

6、仔细阅读正文后免责申明 东海观察东海观察 10月新增人民币贷款月新增人民币贷款2200亿元，预期亿元，预期5000亿元，前值亿元，前值12900亿元亿元，较去年同期减少2800亿元，10月新增信贷同比少增且低于市场预期。主要是由于居民部门贷款大幅下降所致。其中，新增居民短期贷款-2866亿元，同比减少3356亿元，新增居民中长期贷款-700亿元，同比下降1800亿元。居民贷款同比大幅下降；在短期贷款方面，消费贷贴息下居民短期贷款仍同比少增，可能反映居民收入预期仍偏弱；中长期贷款方面，主要由于居民购房需求偏弱。10月企业贷款新增3500亿元，同比增加220