【五矿期货】文字早评-251114（19页）.pdf

1、1文字早评文字早评2022025 5/1111/1414 星期星期五五宏观金融类股指【行情资讯】1、证监会主席吴清访问法国、巴西金融监管部门并与国际机构投资者代表座谈；2、10 月末，广义货币(M2)同比增长 8.2%，狭义货币(M1)同比增长 6.2%，流通中货币(M0)同比增长 10.6%；3、央行：10 月末社会融资规模存量为 437.72 万亿元同比增长 8.5%；4、中芯国际：第三季度净利同比增长 43%环比增长 60%主要得益于晶圆销量同比增加及产品组合变动。期指基差比例：IF 当月/下月/当季/隔季：-0.18%/-0.53%/-1.20%/-2.14%；IC 当月/下月/当季/

2、隔季：-0.27%/-1.17%/-3.64%/-6.39%；IM 当月/下月/当季/隔季：-0.32%/-1.48%/-4.54%/-7.62%；IH 当月/下月/当季/隔季：-0.03%/-0.16%/-0.31%/-0.46%。【策略观点】经过前期持续上涨后，近期热点板块快速轮动，科技成长仍是市场主线。从大方向看，政策支持资本市场的态度未变，中长期仍是逢低做多的思路为主。国债【行情资讯】行情方面：周四，TL 主力合约收于 116.130，环比变化-0.27%；T 主力合约收于 108.410，环比变化-0.10%；TF 主力合约收于 105.885，环比变化-0.08%；TS 主力合约收

3、于 102.462，环比变化-0.01%。消息方面：1、10 月金融数据：M2 货币供应年率 8.2%，预期 8.1%，前值 8.4%；M1 年率 6.2%，预期 7.0%，前值 7.2%；M0 年率 10.6%，前值 11.5%。前 10 个月社会融资规模增量为 30.9 万亿元，同比多 3.83 万亿元；人民币贷款增加 14.52 万亿元，同比少 1.16 万亿元。2、11 月 13 日，美国劳工统计局未能如期公布 10 月 CPI 报告。此前，美国白宫新闻秘书卡罗琳莱维特警告，10 月美国 CPI 和就业数据统计报告“可能永远不会”发布。流动性：央行周四进行 1900 亿元 7 天期逆回

4、购操作，操作利率 1.40%。因当日 928 亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放 972 亿元。【策略观点】文字早评|2025/11/142基本面看，10 月 CPI 超预期，主要由双节和金饰品等消费带动，持续性有待观察。10 月制造业 PMI 低于预期，供需两端均承压，非制造业 PMI 符合预期，略微好转，后续关注新型政策性金融工具以及债务结存限额增量对于四季度增速的带动作用。资金情况而言，央行资金呵护态度维持。总体四季度债市供需格局或有所改善，当前市场在内需弱修复而通胀预期转好的多空交织背景下总体或维持震荡，节奏上需关注股债跷跷板作用以及配置力量逐渐增加的影响，债市有望震荡修复。贵金属【

5、行情资讯】沪金涨 0.11%，报 956.96元/克，沪银涨 0.40%，报 12405.00元/千克；COMEX 金报 4174.50美元/盎司，COMEX 银报 52.23美元/盎司；美国 10 年期国债收益率报 4.11%，美元指数报 99.16；今日，美联储官员总体表态偏鹰派，但无法改变其货币政策进一步宽松的趋向。克利夫兰联储主席哈马克表示需要保持一定程度的紧缩以继续对通胀施压，令通胀回落到联储的目标水平。“鹰王”明尼阿波利斯联储主席卡什卡利认为经济活动比预想中表现更为强势，美联储不应当在上个月的议息会议中维持利率不变。圣路易斯联储主席穆萨莱姆表态略偏中性，他表示他仍支持降息，以保护劳

6、动力市场，但当前需要谨慎行事。日前，亚特兰大联储主席博斯蒂克宣布退休，其任期将于明年二月份正式结束。亚特兰大联储席位在今年和明年均不具备投票权。但作为地区联储的负责人，其发言表态对于市场的货币政策政策预期具备显著影响。在博斯蒂克退休后，可预见特朗普将任命一位显著鸽派的票委接替博斯蒂克的位置，这无论是从联储官员的货币政策发言，还是至2027年的货币政策决策上，都将为联储带来“鸽派倾向”，而特朗普也能进一步加大对于联储的影响，使其独立性受挫。【策略观点】在美联储本轮宽松周期尚处于初期的情况下，策略上建议逢低做多更为受益的白银，金银比价仍具备进一步向下修复空间，沪金主力合约参考运行区间 937-10