【中银证券】中银量化多策略行业轮动周报-251114（21页）.pdf

1、 金融工程金融工程|证券研究报告证券研究报告 周报周报 2025 年年 11 月月 14 日日 相关研究报告相关研究报告 中银证券量化行业轮动系列（七）：如何把中银证券量化行业轮动系列（七）：如何把握市场“未证伪情绪”构建行业动量策略握市场“未证伪情绪”构建行业动量策略20220917 中银证券量化行业轮动系列（八）：“估值泡中银证券量化行业轮动系列（八）：“估值泡沫保护”的高景气行业轮动策略沫保护”的高景气行业轮动策略20221018 中银证券宏观基本面行业轮动新框架：对传中银证券宏观基本面行业轮动新框架：对传统自上而下资产配置困境的破局统自上而下资产配置困境的破局20230518 中银证券

2、量化行业轮动系列（九）：长期反中银证券量化行业轮动系列（九）：长期反 转转-中期动量中期动量-低拥挤低拥挤”行业轮动策略行业轮动策略20240914 中银证券量化行业轮动系列（十）：如何基中银证券量化行业轮动系列（十）：如何基于资金流构建行业轮动策略？于资金流构建行业轮动策略？20250326 中银证券量化行业轮动系列（十一）：如何中银证券量化行业轮动系列（十一）：如何利用财报因子的阶段失效构建行业轮动策利用财报因子的阶段失效构建行业轮动策略？略？20250326 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 金融工程金融工程 证券分析师证

3、券分析师:郭策郭策(8610)66229239 证券投资咨询业务证书编号：S1300522080002 证券分析师证券分析师:李腾李腾(8610)66229367 证券投资咨询业务证书编号：S1300522080001 中银量化多策略行业轮动中银量化多策略行业轮动周报周报 20251113 当前（当前（2025 年年 11 月月 13 日）中银多策略行业配置系统仓位：日）中银多策略行业配置系统仓位：非银行金融非银行金融（11.6%）、交通运输（）、交通运输（10.1%）、基础化工（）、基础化工（9.6%）、食品饮料）、食品饮料（7.8%）、有色金属（）、有色金属（7.1%）、银行（）、银行（6

4、.2%）、纺织服装（）、纺织服装（5.4%）、钢）、钢铁（铁（5.4%）、家电（）、家电（4.2%）、综合（）、综合（4.1%）、煤炭（）、煤炭（4.0%）、综合金融）、综合金融（4.0%）、电力设备及新能源（）、电力设备及新能源（3.3%）、农林牧渔（）、农林牧渔（3.3%）、医药）、医药（3.2%）、国防军工（）、国防军工（3.1%）、通信（）、通信（2.9%）、轻工制造（）、轻工制造（1.3%）、石）、石油石化（油石化（1.2%）、建筑（）、建筑（1.2%）、电力及公用事业（）、电力及公用事业（1.2%）。市场表现回顾市场表现回顾：中信一级行业平均周收益率 1.6%，近 1 月平均收益率

5、3.9%。本周收益率表现最好的三个行业是消费者服务（7.7%）、基础化工（7.5%）、纺织服装（4.5%）。收益率表现最差的三个行业是计算机（-3.4%）、通信（-3.0%）、电子（-2.8%）。模型表现：模型表现：本周行业轮动复合策略获得累计收益 2.0%，中信一级行业等权基准收益 1.6%，对应超额收益 0.4%。今年以来，行业轮动复合策略获得累计收益 32.6%，中信一级行业等权基准收益 27.5%，对应超额收益 5.0%。今年以来各单策略超额如下：S1 行业盈利景气度追踪策略（周度）较基准超额收益为-4.4%S2 隐含情绪动量策略（周度）超额收益为 15.8%S3 宏观风格行业轮动策略

6、（月度）超额收益为 5.7%S4 中长期困境反转策略（月度）超额收益为 7.0%S5 资金流策略（月度）超额收益为-2.6%S6 财报因子失效反转策略（月度）超额收益为-2.9%S7 传统多因子打分策略（季度）超额收益为 19.7%单策略权重：单策略权重：目前单策略权重最高的策略为 S7 传统多因子打分策略，对应权重 24.1%，权重最低的策略为 S2 隐含情绪动量策略，对应权重5.1%。其余策略权重信息请见报告正文。调仓动向：调仓动向：本周复合策略加仓消费、金融和上游周期板块，减仓 TMT中游周期和中游非周期板块。风险预警：风险预警：观察各中信一级行业滚动 6 年稳健 PB 分位数结果可知，