【五矿期货】农产品早报-251114（11页）.pdf

1、1农产品早报农产品早报2022025 5-1111-1414五矿期货农产品团队五矿期货农产品团队王俊王俊组长、生鲜品研究员从业资格号：F0273729交易咨询号：Z0002942邮箱：杨泽元杨泽元白糖、棉花研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:斯小伟斯小伟油脂油料研究员从业资格号：F03114441交易咨询号：Z0022498电话：028-86133280邮箱：五矿期货农产品早报五矿期货农产品早报蛋白粕蛋白粕【行情资讯】隔夜 CBOT 大豆小幅上涨，USDA 月报及出口商报告将恢复发布。周四巴西升贴水小幅下跌，大豆到港成本持平，国内豆粕现货稳定，华东报 2990

2、 元/吨，豆粕成交、提货均较好。MYSTEEL 统计上周国内港口大豆再度累库至 1000 万吨以上，因到港量偏大且开机率下滑，MYSTEEL 预计本周油厂大豆压榨量为215.79 万吨，上周压榨大豆 180.57 万吨。未来两周，巴西大豆产区东南部降雨分散不均且偏少，其他地区较为正常，据外媒报道，截至上周四，巴西 2025/26 年度大豆播种率已经达到预期的 61%，去年同期为 67%。USDA 已恢复数据发布并公布大豆销售报告发布时间表。【策略观点】进口成本方面，市场近期有中国进口美豆信号，但美豆上涨可能被巴西升贴水下跌对冲，进口成本震荡运行为主。国内大豆库存处历年最高水平，豆粕库存偏大，榨

3、利承压，不过逐步进入去库季节，存在一定支撑。预计豆粕短期跟随进口成本上涨，榨利回升，刺激买船，中期全球大豆供应宽松预期未改，仍以反弹抛空为主。油脂油脂【行情资讯】1、ITS及AMSPEC数据显示，马来西亚11月1-10日棕榈油出口量较上月同期减少9.5%-12.28%。SPPOMA数据显示马来西亚棕榈油 11 月前 5 日产量环比增加 6.8%，11 月 1-10 日产量环比上月同期下降 2.16%。2、机构数据显示，印度 10 月份棕榈油进口量为 602381 吨，而 9 月份为 833017 吨。0 月份大豆油进口量为 454619 吨，低于 9 月份的 549240 吨。10 月份葵花籽

4、油进口量为 260548 吨，低于 9 月份的 275386吨。3、印尼能源部官员 Eniya Listiani Dewi 周四表示，印尼将于 12 月初开始对使用棕榈油含量为 50%的生物柴油的车辆进行道路测试。政府计划在明年下半年实施“B50”强制措施。周四国内油脂走势分化，棕榈油偏弱，因 SGS 高频出口数据一般，菜油则因国内压榨量较少持续去库，走势偏强。国内现货基差低位稳定。广州 24 度棕榈油基差 01-80（0）元/吨，江苏一级豆油基差 09+220（0）元/吨，华东菜油基差 01+340（0）元/吨。五矿期货早报|农产品2【策略观点】马来、印尼棕榈油产量超预期压制棕榈油行情表现，

5、近期马棕出口转好对棕榈油形成支撑，观察持续性。棕榈油短期因供应偏大累库的现实可能会在四季度及明年一季度迎来反转，如果印尼当前的高产量不能持续去库时间点可能会更快到来。但若印尼一直维持近期的高产记录，棕榈油则会继续弱势。策略上，建议震荡看待，若出现产量下降信号则转向多头思路。白糖白糖【行情资讯】周四郑州白糖期货价格反弹，郑糖 1 月合约收盘价报 5512 元/吨，较前一交易日上涨 34 元/吨，或 0.62%。现货方面，广西制糖集团暂无陈糖报价；云南制糖集团报价 5520-5570 元/吨，报价较上个交易日持平；加工糖厂主流报价区间 5770-5880 元/吨，报价较上个交易持平。S&P Glo

6、bal Commodity lnsights 公布的调查显示，10 月下半月，巴西中南部地区糖产量预计增加 7.8%至192 万吨。咨询机构 Datagro 周二调降其对 2025/26 年度全球糖市供应过剩量的预测，主要原因是巴西和印度产量预估被下调。Datagro 预计，在 10 月开始的 2025/26 年度，全球糖供应过剩量料为 100 万吨，低于其之前预测的 280 万吨。【策略观点】近期由于糖浆、预拌粉进口管控加强，带动郑糖价格反弹，但外盘走势依然非常弱。今年因甘蔗制糖比例同比大幅提高，巴西中南部累计产糖量反超去年，导致原糖价格持续下跌。并且目前预期 2025/26 新榨季北半球主