【建信期货】豆粕每日报告-251114（5页）.pdf

1、请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明农产品研究团队农产品研究团队研究员：余兰兰研究员：余兰兰021-期货从业资格号：F0301101研究员：林贞磊研究员：林贞磊021-期货从业资格号：F3055047研究员：王海峰研究员：王海峰021-期货从业资格号：F0230741研究员：洪辰亮研究员：洪辰亮021-期货从业资格号：F3076808研究员：刘悠然研究员：刘悠然021-期货从业资格号：F03094925行业行业豆粕豆粕日期日期2022025 5 年年 1 11 1 月月 1414 日日请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-2 2-每日报告每日报告1一、行情回顾与操作建议一、行情回顾与操作建议表

2、表1 1：行情回顾：行情回顾合约前结算价 开盘价最高价最低价收盘价涨跌 涨跌幅 成交量持仓量持仓量变化豆粕260130533051307730453071180.59%8595431651226 11718豆粕260330063014303230043027210.70%44078466926442豆粕260528372843285828392852150.53%2158981071398 8623数据来源：Wind，建信期货研究中心今日外盘美豆期货合约上涨，主力在 1140 美分。中美在 10 月末的会谈达成阶段性协议，美方财政部长贝森特称中国需要在明年 1 月前采购 1200 万吨美豆、在

3、接下来的 3 年每年需进口 2500 万吨美豆。数据上来看，我国常年采购 2000-3000万吨美豆/年，即使是刚刚过去的 24/25 年度，我国也采购了接近 2500 万吨美豆，理论上达到这一目标并不困难，故美方公布谈判成果后，CBOT 大豆大幅上涨，主要也是出口需求回暖的预期导致美豆期末库存或大幅下降。但值得关注的是，本周我国公布了相关关税调整公告，当前美豆进口仍然有 13%的关税，在这一背景下油厂进口巴西大豆是更具性价比的选择，理论上难以开启大规模的商业性采购，且即使采购也难以完成 1200 万吨、以及 2500 万吨的采购目标，而当前美国政府停摆，我们无法从美国出口数据去验证我国是否大

4、规模开启美豆采购，不确定性仍然较高。在本次协议公布后，国内豆粕再度回归 CBOT 大豆成本定价模式，中美间价格传导链条重新打通。由于成本的抬升及压榨利润偏低，豆粕下方的支撑相对比较牢靠。后续密切关注我国是否会执行这一协议，亦或是采取政策性采购的方式，这将会极大地影响美豆期末库存的数据及 CBOT 的定价。在政策不确定性依然较强的背景下，短期谨慎偏多对待豆粕，风险点在于后期我国仅少量采购美豆造成成本抬升的预期崩塌。二、行业要闻二、行业要闻Imea：截至 2025 年 11 月 7 日当周，马托格罗索州 2025/26 年度大豆播种进度为 85.68%，前一周为 76.13%，去年同期为 93.7

5、2%。海关总署网站发布数据显示，中国 10 月大豆进口量为 948.2 万吨，1-10月累计进口量为 9,568.2 万吨，同比增加 6.4%。中国 10 月食用植物油进口量为 54.0 万吨，1-10 月累计进口量为 555.0 万吨，同比减少 6.9%。请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-3 3-每日报告每日报告三、数据概览三、数据概览图图1 1：豆粕出厂价格（元：豆粕出厂价格（元/吨）吨）图图2 2：豆粕：豆粕0 01 1合约基差（元合约基差（元/吨）吨）数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部图图3 3：豆粕：豆粕1 1-5-5价差（元价差（元/吨

6、）吨）图图4 4：豆粕：豆粕5 5-9-9价差（元价差（元/吨）吨）数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部图图5 5：美元兑人民币中间价：美元兑人民币中间价图图6 6：美元兑雷亚尔汇率：美元兑雷亚尔汇率数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-4 4-每日报告每日报告请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-5 5-每日报告每日报告【建信期货研投中心】【建信期货研投中心】宏观金融研究团队宏观金融研究团队 021-60635739有色金属研究团队有色金